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准备在数月之后出售加工出来的面粉。他可以通过卖出小麦期货合同的方式作“对冲”，以规避因小麦价格下跌所导致的利润损失的风险。当面粉售罄之后，他再轧平（即购回合同）出于抵补风险的目的所售出的小麦期货头寸。大部分的商品对冲操作主要以规避风险为目的，而证券的对冲操作通常旨在赚取直接的利润。
30。在写作这本书时，拟议中的（股票交易控制法案》可能会禁止卖空交易，这将使这里所讨论的对冲操作无法存在。
31附录39对该操作进行了分析。
32。参见附录40中1932年债券价格的数据。
33。第六部分中，在讨论资产负债表分析时，我们将对速动资产的各项内容（现金、应收帐款和存货）的数字的相对可靠性进行详细的考察。
34。〃monizing〃—译注
35新时代投资理论在数学分析方面保持明显的沉默。价格与收益，或价格与收益趋势的关系可以随市场的意愿而任意变化（注意一下第313页给出的电力和照明公司的股票价格与它的收益记录的比较）。如果要试图给出这种估价思想的数学表达式话，我们也许可以说它是以收益对时间的导数为基础的。
36。这个法则的一个例外存在于相对比较罕见的一类情况下，即普通股达到了优质债券的安全性要求。单独购买这样一些普通股可以被称为投资，因为投资品的质量决定于证券的地位，而不是它的合同权利。这种与众不同的普通股地位类型将在“流动资产价值的重要性”一章中进行讨论C
37。希腊神话中能够战胜海妖的神。—译注
38。plowing…back，指把（草等）犁人土中（作肥料），此处比喻利润再投资。一一译注
39。参见附录41的讨论和例举。
40。无平价价值安排主要是在战后发展起来的。
41。这种做法曾经作为工业公司融资的标准方案存在了多年。罗巴克·
西尔斯公司、克卢特·皮博蒂公司、国民风衣和西服公司等都采取了这种办法。
42。应该注意到，当一开始伍尔沃思公司资产负债表中商誉项目的帐面价值为50000000时，它的真实价值（根据股票的市场价格来衡量）仅为20000000。但是当商誉项目在1925年被减计至1时一，它的真实价值却显然达到了500万美元的许多倍C
43。收益基础比率（earningsbasis）一词与收益比率一词意义相同二不过，股息基础比率（dividendbasis）一词的意义不明确，‘亡有时被用以表示股息率，有时又指股息比率。
44。根据英国1929年（公司法》建议的程序，股息支付决策必须得到股东年会的批准，但是会议通过的股息率不得高于董事们推荐的标准。抛开后一个限制条件不论，仅是股息政策专门提交给股东审议通过和批评这个事实，就是一个有关这个问题的有价值的提示机制，管理层因此而明确它的责任，企业所有者也因此醒悟自己的权利。尽管（公司法》不要求所有的公司采取这个程序，但是它在英国得到了普遍的遵循。参见英国1929年《公司法》第6一10部分；英国1929年《公司法》表格A；pan。89一93；