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年1 月29 日才发出卖出信号。卖价是多少？223。34。如果你要问这其
中有什么了不起的地方，那你该把小学算术搬出来才行。139。93 和
223。34的差价是83。41分， 这次行情合计每份合约利润可以达到31000
元（见图19…3） 。毫无疑问，这是个超级利润！
图19…3 1986 年5 月咖啡豆
全世界400多系统交易者在1985年10月10日139。93等到买入
的信号，然后在 1986 年 1 月 29 日的 223。34 得到卖出信号（连续 91
天价格） 。 这次交易的利润是83。41 分， 相当于每份合约超过31000 元。
这种偶尔一见的超级利润， 足可弥补长线仓位系统在宽广的横向盘整中
被洗盘发生的亏损，利润还会多很多。115
很明显的，这不是你平时或者每天的交易能够赚到的利润。但是
有些成功的长期技术交易者和交易系统，一年结算下来，能够赚到很多
的大钱——我所说的大钱，是指每份合约利润5000 元左右或者更多。
其他很多交易者能够在大行情发动之初就搭上车，但是很遗憾，他们没
办法在行情继续原来的趋势时，能够做到继续待在车上。任何人只要交
易过几年，心里会明白，如果能继续持有原来的仓位更长时间，就能赚
大钱。这里的关键句子在于“如果能继续持有原来的仓位更长时间” ，
因为能够做到这一点的人很少。讲到这，我要请你再回过头去看看第
16 章利弗莫尔所说的话，这里我们只摘录一部分： “你总是可以看到大
多市场里有很多人早就做多， 空头市场里有很多人早就做空……但是他
们没有赚到钱……能够做对事情又能抱牢不放的人才是高手。 ”
我们在建立仓位的时候，显然没办法知道自己会不会赚大钱。因
此，只要我们顺着主趋势的方向交易，我们都应假设每一个仓位都有潜
力赚大钱，因此应该用这种心态去交易。这表示，仓位都要持有（用利
弗莫尔的话来说，是坐得住）到止损出场为止。止损点要随着市场的趋
势不断移动，直到它把你带出场为止。有一个很好的例子，是在完全出
乎意料的情况下出现的大行情趋势。这个例子是棉花。1986 年8 月13
日有些利用长期交易系统的交易者，在34。54（连续基期价格）得到似
乎是一般性的棉花买入信号。这个信号看似有点可疑，特别是因为价格
从68。00 开始下跌以来，就锁住在很强的空头趋势中，过去几个月，棉
花交易者为了探测底部，亏损了很多钱。事实上，很多有经验的棉花交
易者，对于自己逆势建立多头仓亏损累累已感到厌烦。但是这个时候，
大部分新手遵照系统手册上指导： “所有的信号一律遵守” ，依信号买入
棉花。116
我敢说没有人比我对实际上发生的事情更为惊讶。 1987年1月28
日下午，也就是在买入信号发出后5 个半月，我接到南达科塔州拉皮德
城一位制药业者打来的一通近乎神秘的电话。他跟我偶尔通信，算是期
货交易中一位新手。闲话不说，当时他兴奋的几乎说不出话来——但是
在我设法要他平缓下来，用清楚的语句说话之后，终于知道他要讲的是
什么。他说，那天早上他的系统刚发出信号，要他在54。83 卖出棉花仓
位。他把仓位平得一干二净，发现自己的两份合约赚了20000 元以上。
进一步交谈之后， 我才知道他也是到那一天才知道自己赚了那么多的钱
——这可能是他无意中在整个行情进行期间继续持有的原因（见图
19…4） 。
图19…4 1987 年7 月棉花
从 68。00 起几乎马不停蹄地下跌之后，系统交易者在 1986 年 8
月13 日得到等候已久的买入信号。这个多头仓可以持有5 个半月，然
后在1987 年1 月28 日依卖出信号平仓，每份合约利润约10000 元。
这是趋势强劲的趋势市场中，仓位交易系统创造超级利润的另一个例
子。但是同样的系统，在上下起伏颇大的横向盘整中，却频频让交易者
发生亏损。
毫无疑问，南达科塔州这位老兄体验到了逮住大行情赚大钱的激
动。一旦你开始前后一致的纪律，往主趋势的方向交易，并持有仓位直
到止损点把你带出场为止，而且这期间不要建立过大的仓位，或者因为
趋势令人无聊，或者根据市场上的小道消息而频繁进出，你也有机会逮
住大行情赚到大钱，享受那难得一见的激动。117
附言 市场不坑人
我每年都会去看纽约游艇展。我跟儿子在走道和不同的展位来回
闲逛，2 个小时下来，走累了，稍微休息一下，这时不禁听到附近生动
的对话。原来那里有部很好的棒球电影，别人都说值得一看。电影名字
叫《天生好手》 ，由于我以前是棒球迷，于是周末租了一部用录像机放
着看。那真是部很棒的影片——谈的是勇气，承诺，耐心，纪律以及追
求卓越的重要性。哦，当然了，片子里描写的是棒球，但是我觉得它适
合不同的观众。它真的只是部棒球电影吗？毫无疑问，当然是。但是从
我的观点来说，棒球是电影中最不重要的因素。对我来说，承诺，纪律，
自信，勇气，才是它谈的主题。
它给期货交易带来的启示十分清楚，但是并不是一目了然。60 年
代初，我刚涉入这个市场时，我的看法是很直截了当的，几乎可以说是
单纯的。我研究了画图技巧，花了很多时间研究头部和底部的形成，以
及深奥的名词， 也看了数不清有关直线图还是点数图预测价格比较准确
的争论。我用了一些小小的索引卡片，把投机或避险的策略，优秀资金
管理的原则，赚钱致胜的个人和情绪素质，都记了下来。我把一张放在
行事历里， 另一张放在办公桌最上面的抽屉， 第三张放在我衬衫口袋中。
目的是随时都看得到。就像其他交易者，我倾向于把注意力集中在市场
和交易的技术层面上，策略和战术则退居第二线。
在期货市场打滚约30 年，我可以发现两者的轻重慢慢在改变，但
是很明显的，只是到了技术性和策略性考量大致旗鼓相当的地步。我常
常讲，如果在一流的技术系统，与平凡无奇的策略和战术以及平凡无奇
的技术系统，与优秀的策略和战术两者取其一的话，我每次都宁可选择
后者。在15——20 年的时间内，吸引我兴趣的是策略和战术，资金管
理， 情绪控制——尤其是在我写这本书的5 年内。 在你看这本书的时候，
它们也会吸引你的兴趣，我也希望，在你把这本书放回书架以后，这些
东西也会继续吸引你。
这些年来，我自己的交易成绩有好的，也有很差的——从非常赚
钱的交易到几乎让我一蹶不振的都有。不过有件事毫无疑问，那就是我
最赚钱和最令我安心的交易，总是顺着当时的大势而交易的时候。相反
的，我亏的最惨和感受到最大压力的交易（两者似乎是难兄难弟） ，总
是在我建立或持有逆势亏钱仓不放的时候。这应该也是大家共同的经
验，不管是老经验的专业人士还是新手，或者是投机者还是避险者，都
应该有相同的体验才对。不管是纽约、芝加哥、伦敦、还是苏黎士、香118
港的交易者，都应该有相同的感受才是。
我很幸运，能够经验到动人心魄，得到 7 位数的利润，以及 6 位
数的亏损。很幸运能够得到亏损？是的，没错——因为我们从亏损中学
到的东西比赚钱的时候还多， 事实上可能也是理需如此。 就像有人说过：
“我赚过钱，也亏过钱，但是赚的钱比亏的钱多。 ”
有位同行最近表示，经过这些年之后，我似乎对这一行保留了一
些幽默感。也许那是真的，不管在哪一行努力，有点幽默感也是个人资
产。 但是对期货交易者来说， 有幽默感和有平衡的观点， 两者不可分的。
在这个狂乱和不明确的行业中， 你需要这些东西帮你渡过起伏不定的时
刻。
在期货市场打滚多年的交易者经历漫长时间得到代价昂贵的经
验，知道个人心情好时，就会碰到好时光，心情低落如同有铅压在心头
时，则会有坏时光。这种人真的需要很好的情绪平衡和市场眼光。他必
须要趁着好时光长驱直入，但不要被突然的成功诱惑；他也必须避免在
坏时机中随波逐流（或迷失了自己） 。
失望和泄气是人的两种基本情绪。真的想闯一番事业的交易者，
一定要能自律，克服心理上的沮丧，要坚持使用客观系统性的方法。同
样重要的，他必须保持自信心，要能渡过艰苦的日子（好几个星期或者
好几个月） ，因为只有这样，才能在下一次的好时光中连本带利把损失
捞回来。而且，无论事情看起来多么黯淡冷酷，只要交易者还活着，能
够控制住不利仓位的亏损，之后绝对会碰到好时光。
丹尼斯·康勒1987 年用另一种方式来谈这件事。康勒对期货交易
的细节可能懂得没有那么多，但他是世界上屈指可数，理解输赢个中精
髓的专家。他在美国杯的比赛中，从没输过那么久，直到1987 年他才
连赢4 场。他说： “重要的事情不是你怎么走红，而是你怎么复原。 ”他
真是懂得个中滋味。
不管是谁，只要他写的是教人怎么冒险的书，总有人看完书以后，
违背所有原则，完全颠倒来做，却还能赢得胜利。这个世界上就是有打
高尔夫球人，看了书上教人怎么握杆之后，实际打球却反其道而行，还
是能够一击进洞。有些交易者完全不理会什么趋势，不设什么保护性的
止损点，而且时进时出，依然能够赚大钱。我们全都想过这些不按牌理
出牌的人到底是怎么做到的？但是，那些打高尔夫球的人反手握杆，挥
杆进洞，或者期货交易者忽视原则依然赚钱的事实，并不能证明什么东
西。这些事情只是进一步证实：奇怪和不寻常的事情有时确实会发生。119
而且，最重要的一点，是这些事情