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购买力平价可分为绝对购买力平价和相对购买力平价两种形式。
绝对购买力平价说明在某一时点上汇率的决定。均衡汇率由两国货币的购买力决定，或者说，在某一时点上，两国货币间的汇率决定于两国的一般物价水平之商。这样，两国货币间的汇率便趋向于同它们各自的价格水平保持相应的比例关系。设PA代表甲国的物价水平，PB代表乙国的物价水平，则均衡汇率R可表示为：
R（12—2）
如果实际汇率与均衡汇率R不一致，就会发生套利活动，使实际汇率调整到均衡汇率的水平，这就是绝对购买力平价说。
相对购买力平价说是以绝对购买力平价说为前提的。它是指两国货币间汇率在两个时期的变化，反映着两国在两个时期物价指数的变化。也就是说，两国货币之间的汇率等于过去的汇率乘以两国通货膨胀率之商。设P0为旧汇率，PA与PB表示两国基期的物价水平，PA1与PB1为两国计算期的物价水平，则新汇率P1可表示为：
P1R0×（12—3）
相对购买力平价理论是从物价指数求得新的汇率，意味着汇率的升值与贬值是由两国的通货膨胀率的差异决定的。如果本国的通货膨胀率超过外国，则本币将贬值。
购买力平价说在汇率决定理论中占有重要的地位，它开创了汇率研究的新局面，提出汇率研究的新方法。在纸币流通条件下，购买力平价理论提出以两国国内物价水平决定两国货币汇率，要稳定汇率，必先稳定物价水平，这种观点解释了汇率变动的长期原因，在各国实行纸币流通制度和浮动汇率制盛行的当今世界，为各国政府制定汇率政策，提供了一种可操作性的依据。
但是购买力平价说理论也有不足。首先，该理论只着眼于表象，未触及本质。两国物价水平的变化是由于流通中纸币所代表的价值的变化，卡赛尔未能认识到这一点。其次，卡赛尔的购买力平价理论能够说明长期汇率的变化趋势，却不能就中短期汇率作出有力说明，因为他未注意到两国间在国际收支、经济增长、利率等方面的差异及各种偶发事件均会影响汇率。再次，除非两国的经济结构大体相同，价格体系基本接近，物价指数包括的商品一样；否则，两国的物价水平的比较就很困难。
12。3。3利率平价说
利率平价说，又称远期汇率理论（ForwardExchangeRateTheory），由英国著名经济学家凯恩斯（J。Keynes）提出，后经西方一些经济学家发展而成。
凯恩斯从资本流动的角度，认为汇率的本质是两国货币（资产）的相对价格。某种货币远期汇率是由两个国家金融市场上的利率水平决定的。如果不考虑其他因素，远期汇率与即期汇率之间的偏差，等于两国利率水平的差异，两国利率水平的变化，必然引起远期汇率的改变。
利率平价说可分为抛补利率平价（CoveredInterestParity）和非抛补利率平价（UncoveredInterestParity）两种。
抛补利率平价是指套利者在将资本从低利率国家转移到高利率国家的同时，在远期外汇市场上签订与套利方向相反的远期外汇合同（掉期交易），确定在到期日交割所使用的汇率水平。由于套利者利用远期外汇市场固定了未来交易的汇率，避免了汇率风险的影响，整个套利过程得以顺利实现。非抛补利率平价是指套利者根据自己对汇率未来变动的预测，不进行相应的远期交易，而是在承担一定汇率风险的情况下进行投资。
利率平价说将汇率的决定问题从商品市场转移到金融市场，指出了汇率与利率之间的密切关系，这对于正确认识外汇市场上的汇率形成机制是非常重要的。利率平价理论还具有较强的实践价值，该理论直接源于远期外汇市场实践，它说明了外汇市场上即期汇率同远期汇率的基本关系，对于外汇市场上的实际操作，预测远期汇率趋势，制定和调整汇率政策，都具有重要意义。
但利率平价理论忽视了外汇交易的成本因素和外汇管制等限制资本流动的因素，因而使该理论预测的远期汇率同即期汇率的差价往往同实际不符。而且利率平价说不是一个独立的汇率决定理论，汇率和利率可能会同时受到更为基本的因素的作用而发生变化，利率平价只是在这一过程中表现出来的利率与汇率之间的联系。
12。3。4汇兑心理说
汇兑心理说是由法国经济学家阿夫塔里昂（A。Aftalion）于1927年在其所著的（货币、物价和汇兑）一书中提出来的。
阿夫塔里昂认为，人们需要外国货币，是为了满足在国外购买商品、投资、外汇投机以及资本转移等的需要。这种需要外国货币的欲望是使外国货币具有价值的基础，至于外国货币价值的决定，则以外汇供求双方对外国货币的主观评价为标准。主观评价的大小，取决于主观心理价值上的边际效用的大小。外汇供给增加，外汇的边际效用递减，个人的主观评价就降低。反之，主观评价就会提高。虽然每个人对外汇的主观评价不同，但外汇市场上的供求总会达到平衡，平衡时的价格，就是实际的汇率。
影响主观评价的因素包括质和量两个方面。所谓质的因素，主要是指外币的商品购买力、对债务的清偿能力、外汇投资的收益、政局的稳定性、资本的流动性等所产生的影响。所谓量的因素，主要是指国际借贷数额的增减、国际资本流动数额的变化、外汇供求数量的消长等产生的影响。质和量的因素结合在一起，便产生了个人不同的主观评价，从而决定外汇的供给和需求。随着人们对外币主观评价的变化，外汇供求的均衡点也要发生变化，形成了汇率不断变动。
汇兑心理理论把主观评价同客观事实的变动结合起来分析汇率的波动，以客观事实为背景说明汇兑心理有一定的道理，尤其是在战争时期或政治经济形势激烈动荡时期。
但是该理论从货币流通量、商品价格和汇率三者变化情况不一致为出发点，用心理因素分析汇率的决定与变动，是不科学的，是脱离实际的主观臆断。
12。3。5流动资产选择说
流动资产选择说，又称为有价证券选择理论，是在主要发达国家实行浮动汇率制后流行起来的汇率理论。该理论认为以不同国家有价证券或货币来选择最佳的金融资产或储备组合将对汇率产生影响。诺贝尔经济学奖获得者托宾（J。Tobin）是该理论的主要代表。
流动资产选择理论认为，流动资产包括不生息的手持现金和生息的有价证券。有价证券利息越高，风险越大，反之利息越低，风险越小。理性投资者根据理性人行为准则不断调整其流动资产的组合，直到各种资产预期的边际收益率相等，即风险最小，收益最大。这种调整必然引起资金在国际间的流动，因而引起有关国家货币汇率的变化。
该理论的前提是国际金融市场十分发达，资本转移和外汇买卖不受限制，各国都实行浮动汇率制，否则，投资者就不能自由地选择和组合资产了。它在当今发达国家用于解释汇率的短期变化比较有用，而忽视经常项目对汇率的影响是不全面的。
12。3。6资产市场说
20世纪70年代以来，绝大多数外汇交易都与国际资金流动相关，资金流动导致了汇率的变动。此时，汇率的变动，与股票等资产市场价格的变动非常类似，例如价格变动极为频繁且波幅很大，并受心理因素的影响很大。这启发了人们将汇率看做一种资产价格，即一国货币资产用另一国货币进行标价的价格，从而运用资产定价的方法与理论进行分析。这一分析方法，统称为汇率的资产市场说（AssetMarketApproach）。
与传统理论相比，资产市场说在分析方法上存在两点不同：一是强调存量因素而不是流量因素。对于普通商品而言，价格是供求曲线相交的结果，只有当影响供求的实际因素（如收入、要素价格）变动后，价格才随需求的变动进行调整。但在资产市场，资产供求直接就反映了对资产存量进行调整的需要，换句话说，一种资产价格的变动，是由于整个市场改变了对该资产价值的评价，因此，在很少甚至没有发生供求关系根本变动的情况下，资产价格也有可能发生变动甚至大幅度变动，其表现就是交易者直接标高或标低价格。所以资产市场说也被称为汇率决定的存量模型。二是强调预期的作用，并认为能迅速发挥作用。与普通商品市场不同的是，资产市场对未来经济条件的预期会非常迅速地反映在即期价格中，因此对资产价值评价的改变在相当程度上起因于预期的变化。这就导致在现实经济没有明显变化的情况下，汇率变动却极为剧烈。
依据本外币资产可替代性的不同假设，资产市场说可划分为货币分析法（MoaryApproach）和资产组合分析法（PortfolioApproach）。货币分析法假定本外币资产可完全替代，肯定利率平价和购买力平价的成立，在此基础上，根据物价的弹性或黏性理论，进一步分析。而资产组合分析法认为本外币资产是完全不可替代的，否认利率平价的成立，引入资产总量，根据资产总量的分配与组合，在资产持有者寻求重新达到资产组合平衡的过程中分析汇率的变动。
12。4 外汇市场（）
12。4。1外汇市场的含义
外汇市场（ForeignExchangeMarket），是指从事外汇买卖的交易场所，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所。它是金融市场的重要组成部分。
在外汇市场上，外汇的买卖有两种类型：一是本币与外币之间的相互买卖，即需要外汇者按汇率用本币购买外汇，持有外汇者按汇率卖出外汇换回本币；二是不同币种的外汇之间的相互买卖�