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部，股民可以建仓；牛二期，股市开始上升，股民可以持仓；牛三期，股市猛烈
暴涨，股民应该平仓。如果趋势是处于下降趋势，此段可分为熊一期，股市有下
跌预兆，股民应该迅速平仓，保住胜利果实；熊二期，股市开始下跌，股民应该
保住微利，或止损、割肉出局，保存实力，不要有侥幸希望；熊三期，股市继续
阴跌，但趋势缓和，还没有出局的股民最好不要再割肉了，等待新一轮的上升趋
势。
中期调整趋势：贯穿于长期主要趋势之中的反向行情。因为在股市上升的过
程中，总有短线客抛盘的压力，从而干扰股市运作的力度，时间大体在２、３个
月，干扰的力度可以使股指回落１０％ 左右，甚至更多。但是渡过干扰期，股市
还会按既定的目标上升。所以股民在此时期，应该以持股为主。如果股市处于下
跌的过程中，中期调整趋势表现在总有短线客进场抢反弹，短期缓解抛盘的压力，
从而形成股市止跌的假象，时间大体在１、２个月，反弹可以使股指回升１０％
左右，甚至更多。但是渡过反弹期，股市还会按既定的目标下跌。所以股民在此
时期，应该以空仓为主，不宜抢反弹。
短期波动趋势：贯穿于长期主要趋势之中的小幅行情。股市每天、每周、每
月的波动非常正常。不管长期主要趋势是处于上升趋势阶段还是下降阶段，则短
期相反波动趋势不理睬。
３。一旦趋势发生转变，具体看就是大盘指数在长期的下降中突然转升，或
大盘指数在长期的上升中突然转跌，股民则毫不迟疑地采取顺势而为的果断行动。
二、应用之招
结合中国股市观察，道氏理论有一定的参考价值。
如：１９９６年１０月到１２月１５日的行情，１９９７年２月到５月的行
情，１９９９年５？１９行情，２００２年６？２４行情，股票几乎都是齐涨，
大部分股票的走势随着股市大势的上升趋势运行，逆市运行的非常之少。而１９
９６年１２月１６日的“后三大政策”影响，２００１年７月１６日开始的下跌
行情，股票几乎都是齐跌，大部分股票的走势随着股市大势的下跌趋势运行，逆
市运行的非常之少。所以炒股要紧随股市趋势而动，与势俱进。尤其是要观察沪
深大盘指数。
又如：１９９９年５？１９行情，预示长期主要趋势形成，大盘全面上升的
时间起码１年以上，上升幅度起码超过２０％。此时股民应该迅速进入角色。尽管
有１９９９年８月到１２月的中期调整趋势，但是事实证明渡过干扰期，股市还
会按既定的目标上升。最终沪指涨到２００１年６月１４日的最高点２２４５点。
至于短期波动趋势可以忽略不计。此时股民可按牛一期，牛二期，牛三期的阶段
炒作。但是２００１年７月１６日后，股市趋势开始处于下降趋势，此段股民可
按熊一期，熊二期，熊三期炒作。
再如：贯穿于长期主要趋势之中的１９９９年８月到１２月的中期调整趋势
的反向行情，如果过早出局，则面临踏空风险。因为在５？１９行情上升的过程
中，大批短线客进行抛盘打压，从而干扰股市运作的力度，时间持续了５个月，
干扰的力度使股指回落３０％ 左右，如果股民没有渡过干扰期，则很遗憾。事实
证明渡过干扰期，股市还会按既定的目标上升。所以股民在此时期，应该以持股
为主。而２００１年７月，股市开始处于下跌的长期主要趋势中，而中期调整趋
势表现在总有短线客进场抢反弹，短期缓解抛盘的压力，从而形成股市止跌的假
象，如２００１年的１０？２３行情，２００２年的６？２４行情，时间很短，
反弹使股指回升１８％ 左右，但是渡过反弹假象期，股市还会按既定的目标下跌。
所以股民在此时期，应该以空仓为主。
当然，对道氏理论短期相反波动趋势根本不理睬，也存在误区。因为中国股
市投机性比较强，所以热爱短线的股民为数不少，事实也证明，如果在２００１
年的１０？２３行情和２００２年的６？２４行情中，果断进场，果断出场，也
获利颇丰。因此，将道氏理论与中国股市特点有机结合是很重要的。见沪指图。
（图解略，详见本书ｐ１２８）
第五节随机漫步理论
一、基本概念
当图表技术理论盛行时，随机漫步理论则成为其对立面。随机漫步理论的主
要内容是：１。股市上的信息全是公开的，如：价格、成交量、每股收益等。因
此，根据理性的技术图表分析，大部分股民不会以２０元去买一个价值仅为１元，
甚至亏损的股票。当然也不会以低价买出某价值高的绩优股票。也正是这些公开
信息导致的理性分析，实际是无效的分析，结果往往事与愿违。
２。影响股市变化的是那些突发的、随意的、看似不相关的信息，而且是以
随机漫步，不经意方式影响股市。
３。正是如此，所以股市的未来趋势是无法预测的，图表技术的分析无法预
知这些非公开的随机漫步信息。
４。股票的价格遵循正态分布规律，即大部分股票升跌幅度很窄，约为１０％ ～
３０％ ，处于中间高端位置。暴涨１００％ 以上和暴跌１００％ 以下的股票是极
少数，它们处于两头低端位置。所以买卖股票是否输赢很大程度上取决于人的运
气。二、应用之招随机漫步理论我认为对中国股市目前状况有很重要的参考价值。
如：目前的图表技术的分析基本是马后炮，谁也不敢根据图表技术的分析大
胆作出股市走势的预测。股民戏说“高抛低吸”就是一例较好的讽刺。更为严重
的是：图表技术的分析经常导致严重错误的结论。典型的是２００１年７月后，
股市已经开始猛跌了，许多股评人根据图表技术的分析得出这只是暂时的下跌，
沪指还会在２００１年底以前，涨到２５００点，２８００点，３０００点……
还有股评人认为，２０００点是世纪铁底，１８００点是世纪银底，１５００点
是世纪金底。后来铁的事实证明，这些严重错误的结论极大地误导了股民。
又如：根据公开的信息推断股票的价值是理性的，由此买卖双方也是理性的，
股价也是理性的。不可能发生非理性的爆炒行为。那么为什么股价会暴涨暴跌呢？
正是那些突发的、随意的、看似不相关的信息，而且是以随机漫步，不经意方式，
才导致股价暴涨暴跌。１９９６年的两次降息，１９９７年２月邓小平逝世和７
月的香港回归，１９９９年５月美国轰炸中国驻南斯拉夫大使馆，２０００年的
世纪题材和沪深交易所成立十周年等等，都直接导致了当年行情的爆发爆炒。而
１９９６年１２月１６日《人民日报》特约评论员文章，１９９８年洪水，２０
０１年包括国有股减持在内的２１个因素（有些因素完全不相关，如北京申奥。
具体的２１个因素，见笔者２００１年著：《中国股市发展报告２００１年》和
《炒股就这几招（波段篇）》），都直接导致了当年行情的爆跌。这些突发的因
素，图表技术分析无法随机漫步计算。
再如：亿安科技上升到１２６元造就了一位买了该股票就不懂也不动的老太
太成为３００万元的大富婆。银广夏暴跌前逃顶的一位深圳股民也不是他判断得
准确，而是他恰好准备结婚买房需要用钱，所以避免了世纪性灾难。而很多股评
家却根据图表技术分析“判断得准确”，结果害人害己。从中国股市可见，这些
极端的例子，即暴涨１００％ 以上和暴跌１００％ 以下的股票是极少数，因此，
股民买还是卖这些股票，很大程度上取决于人的运气。见沪指图。（图解略，详
见本书ｐ１３０）
第六节亚当理论
一、基本概念
ＲＳＩ、ＳＡＲ等技术指标的发明人是韦特，亚当理论的发明人也是韦特，
而他自己的新发明否定自己的旧发明，即亚当理论否定了ＲＳＩ、ＳＡＲ等技术
指标。亚当理论的基本内容是：１。任何技术分析都有缺陷，都无法准确预测股
市。
２。凭技术指标就能预测股市的话，掌握了ＲＳＩ、ＳＡＲ等技术指标工具
的人就可以毫不费力地成为百万富翁。但实际上，正是掌握了ＲＳＩ、ＳＡＲ等
技术指标工具的人，却在炒股中往往亏得一塌糊涂。
３。必须摒弃
马后炮、主观的技术分析，炒股就是要顺势而行，不可逆势而行。只要是升
势确立，哪怕已经升高也要坚决跟进。因为升高了还可以再升高。只要是跌势确
立，哪怕亏损割肉也要坚决平仓。杜绝均价摊低越跌越买的愚蠢买入法，因为跌
深了还可以再跌深。
４。及时认错，坚决出局。一旦判断失误，炒作方向错误，则应该认错改错，
坚决果断出局。不能摆出一副死猪不怕开水烫的态度。自己不要和股市较劲。
５。对资金要留有余额，全部投入则没有周转的空间。
二、应用之招
亚当理论对中国股市有一定的参考价值。
如：对待技术分析和随机漫步理论有相同之处。因为从中国股市的实践看，
技术分析无法准确预测股市，有时甚至还预测相反。随机漫步理论已经举出具体
例子，这里不再重复。
又如：有关股市各种分析软件五花八门，价格大体在３０００元左右。如果
凭技术指标分析软件就能准确掌握股市动态的话，这些软件推销人为何不用自己
发明的软件去炒股？而３０００元就廉价出售这些可以成为百万富翁得软件？事
实证明，在股市中稳赢不亏的人，绝对不是炒股者本人，而是那些股市边缘化的
群体，即：
证券商、卖证�