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分离呢？到现在谁也说不清，相对、适当这些概念都是模糊概念。中央领导说不清楚、老百姓也说不清楚、厂长也说不清楚。出现20世纪80年代改革初期的怪圈，一放权就乱、一乱就收、一收就死、一死就放，中央和地方围绕下放经营权做文章，放多了下边乱了，改革不了还要放，有人叫泥潭，在泥潭里打转。改革初期发生这个情况，就影响了经济的发展，影响了当时的政策。政府调节市场、市场引导企业，这种经济运行机制，实际上受害的就是市场化，政策一放松，经济就过热，过热第二年政策马上收紧，由于政策的波动，导致了经济在20世纪80年代初期小幅波动的特征。
深化改革时期是1990年以后，这可能是中华人民共和国历史上运行时间最长的周期，这个周期有什么特点呢？上升的时间很短，有点像中国股市，中国股市上升三浪，下跌五浪，下跌的时间很短，经济也一样，上升的时间很短，只有两年，1991年、1992年，1990年的时候中国的GDP是。1988年，中央在北戴河会议上提出价格改革的闯关，长痛不如短痛，这个消息刚一见报，老百姓用实际行动做了回答，出现了抢购风潮，老百姓认为价格改革就是涨价，改革会就是涨价会，所以消息刚一见报就出现抢购风潮。全国物价全部上升，引发了中国改革以后第一轮的严重通涨。20世纪80年代末到90年代初，当时政策全面收紧，提出治理整顿三年，在这三年中，GDP受到影响，压到了，由于经济太低迷了，1991年～1992年迅速回升，还要强调发展，所以政策全面改变。1990年是，1991年是，这是1993年统计的，到了1992年全年一计算，一下拉升到，当时的经济状况上升非常迅速，有点像计划经济的特征。
从1993年开始，20世纪90年代的经济周期就出现逐步滑坡，连续滑到1999年，平均每年滑一个百分点。滑到1999年GDP实现了。整个GDP砍掉了一半，到了2000年拉回到8％。2001年、2002年一直是七上八下，在7％…8％之间横盘振荡，2003年开始逐渐拉升，结果引发了2004年的投资过热；投资过热出现后，宏观调控就开始紧缩银根；银根紧缩后，各类机构就无法从银行贷款或融资难；于是股市就只有下跌；2007年下半年的投资过热；中央开始宏观调控；紧缩银根；央行不停地提高存款准备金；结果是2008年股市、楼市大跌。
我国政策周期运行的总体特征。
第一个阶段是计划经济体制时期。计划时期我们客观地说遇到了很大的困难，尤其是计划经济从1955年开始，20世纪50年代到80年代政策的力度非常大，历史资料有一个规律，感觉到有一个指标非常的重要，基本建设每年的增长率，或者是固定资产的增长率，外延不太一样，但是图形基本一样，我们发现了这个指标对经济影响非常大，但是在计划时期这个指标就直接体现着中央的政策力度，为什么呢？计划时期中央宏观调控是什么呢？货币政策是弱化的，因为当时的银行就是中国人民银行，它不是真正的银行，是出纳结算中心，当时计划时期主要是财政政策，直接体现着宏观政策的力度，直接发挥着影响。经济基础建设投资迅速的扩张，整个当年的社会经济就好像吹进气的气球，整个热气腾腾。积压的水泥、积压工地、全面铺开，整个市场好像也非常的繁荣。经济过热的第二年，这个指标就迅速地回落，而且只要增长率回落，第二年的经济就好像泄了气的气球，繁荣景象马上就看不到了。不仅如此，全国各地扔了一大堆胡子工程等等。我们研究的重点在计划时期，用这个指标来替代政策的力度，政策指标大起大落，实际上跟当时的政策密切相关。
第四篇 股市看得见的手（3）
第二个阶段是改革开放初期至1992年。
改革初期也一样，为什么小幅波动呢？是因为与政策有关的宏观调控的重点发生了改变，拨改贷，逐步终止拨款。到了深化改革时期银行大权独揽，当时全国大范围的调查，找到了1000个大企业老总，问那些老总，你们没钱了找谁？异口同声说找银行，企业找财政，财政没钱了，银行权力越来越大了，所以整个宏观调控的中心，都挤在了银行，在改革时期特别是深化改革时期，整个国家的宏观调控重点发生了转移，所以在改革时期特别是深化改革时期，动用了货币手段，通过货币政策调节，所以银行权力不断地扩张，有很长一段时期，银行自我感觉很不错，实际上它没有想到权力不断扩大的同时，背上了很多不应该背的包袱，承担了很多不应当承担的责任，比如说它承担了财政部的一些责任，企业的包袱不应该它背，它却背上了，随着企业放款放了几年，很大的金融风险就是不良资产，放款给企业就收不回来，这是一个非常大的银行风险，而且这个风险逐渐显现，逼到最后不行了，就分开上市，整体上市。实际上不仅如此，这种宏观调控模式，导致了一个严重的问题，出现了非常严重的短期行为。到目前为止绝大多数人眼光都是很短浅的，不只包括股民，老板也是，为什么会出现普遍的短期行为呢？其中的一个深层原因，在于商业银行它给企业放贷，它主要在货币市场运作，中国的资本市场不发达，它给企业贷款很多都是短期性的贷款，长不过三两年，企业拿到贷款以后，为了在短期能还本、能付息，怎么办呢？在投资项目的选择上，只能是什么东西在市场上赚钱，赶紧上马赶紧赚钱。所以这种状况决定了企业投资行为的短期化。
第三个阶段是1992年至2002年。在1992年小平讲话的春天，中央决定搞市场经济。因此，20世纪90年代初期政策是逐渐放松，利率是不断下调的。到1993年后政策才不断收紧，1996经济年软着陆成功后，货币政策才又显现出逐渐趋松的信号；从1996年后政策就是以积极的财政货币政策为主，政府加大投资力度，一直是加油门。因此，从1992年到2001年中国股市总体上一直是上涨趋势。但是由于民间投资没有调动起来，没有跟进，再加上1997年东南亚经注危机对整个亚洲经济的影响，中国经济并没有快速启动，直到2003年全球经济开始复苏，亚洲经济也从1997年的金融风暴中开始复苏时，中国经济才开始快速增长，结果又出现了局部投资过热的现象。总的来讲第三阶段中国的经济政策是积极的财政货币政策。
从2003年至2013年可以说是第四阶段（随着中国经济逐步向真正的市场经济过渡，中国经济可以形成每10年是一个大的运行周期规律）。对于未来10年中国经济的增长应该是可以预期的。政策周期的运行将会越来越向市场化的调控过渡，其规律性和透明性将会越来越明显。
我国股市运行了18年，上交所成立那天，交易点为100点，开始起步，最低点是95点。第一浪是1992年开始暴涨，涨到1400点，一开始中国股市过分暴涨。又从1400多点，跌到384点，第一浪暴涨，第二浪暴跌，跌的非常深，觉得熊市都来了。第三浪是1993年从386点暴涨至1558点。第四浪是从1558点跌至1994年的325点。第五浪虽然从325点反弹至1052点，但从大趋势上讲仍然是一个失败浪；因此才有了一年的低位蓄势整理。1996年第六浪是从512点开始到1510点结束，非常漂亮。第七浪是1997年至1999年的回调整理。第八浪是1999年5？19行情，从1047点开始，到2001年2245点结束。第十浪是从2005年下半年；1000点到2007年10月的6124点；第十一浪是下跌；从2007年10月6124点下跌；至2008年10月的1664点。
18年中国股市走完了十一个大波浪，我们研究深刻的第一感觉是每一次中国股市的暴涨和每一次的暴跌，都是政策的影响。每一次中国股市的暴涨和每一次中国股市的暴跌都有一定政策因素，货币市场与资本市场的关系紧密，每一次股市暴涨是由于政策放松，而政策一放松就吸引了大量的资金进入股市，研究中国股市要跳出股市研究股市，中国股市政策、经济政策，货币政策等等。
研究宏观经济政策周期的目的是为了更好地研究股市的周期，股市是国民经济的晴雨表，宏观经济周期与股市周期在成熟的资本市场是紧密相连的，在我国证券市场不成熟时，证券市场有时是一致的有时则是相背离的。因此只能参照、参考运用，不能僵化套用，但是无论如何宏观经济周期对股市周期的影响是巨大的，不能忽视的。
第二节 领会管理层之道
一、领会管理层之道
中国的股市是个政策市，股市投资要把握准确股市的大趋势，就必需研究中国股市管理层之道，领会中国股市管理层之道，否则就无法看清楚中国股市的大趋势。
1．严肃法治
如果民众不怕死，那么用死来惩罚他有什么用呢？如果民众安居乐生而怕死，倘有罪大恶极者，我以法惩治杀掉他，谁还敢违法呢？加强法治须严肃法治。如果民众犯了死罪，要由执行杀人的司法部门去处置，不能由别人代替，法治一定要严明。破坏法治，亵渎法治是要自食恶果的。在经济领域里普通的民众是没有犯法机会的，普通的民众只有无法生存的时候才违点小规，所以说股市的违法者肯定不是普通的民众。既然股市有资格违法的人肯定不是普通的民众，能在股市违规的人一定是有权有势的人，等到管理层想严肃查处时问题肯定是严重得不得了，那么必然会带来股市的大跌。因此，中国的股市只要从严治理那一定是出了大问题，纸包不住火了，就是股市大跌的时候了。虽然我们现在正在建设社会主义法治国家，“以法治国”成为我们的行动纲领，“以法治国”必须加强法治，严肃法治。要杜绝司法行为的违法现象，不能以权代法，以钱代罚，以钱抵罪。司法部门要带头维护社会主义