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如此。什么时候是卖股票最好的时机？中国的经济还会再成长，我想在我有生之年它都会一直成长，所以我的中国股票将会是我留给你的礼物。
硬着陆无可避免吗？
中国现在的经济和房地产已经过热了，根据各家独立银行的评估，它无所不在的通货膨胀已到百分之七至八。或许中国的银行已经放款过多，过热的投资已经造成在这种期间很常见的过高的违约率。我想某些市场如房地产的硬着陆（hard landing）是不可避免的事。
中国政府和国际货币基金（IMF）坚称软着陆（soft landing）是有可能的，而中国政府正在想办法控制货币供给与银行贷款，但是我看不出这样做有什么用。过去因为利率低，中国在房地产和一些制造产业方面已经投资过度了，这些领域在未来可能会暴跌，不过其它的领域可能不会受到波及。
曾经有个日本投资者问我，中国什么时候会硬着陆。我不是一个对时机超敏感的投资者，我没办法告诉你它会在什么时候发生，情况又有多惨重。它可能很快就发生，也可能根本不会发生。它比较可能发生在某一领域，如不动产，而不影响其它领域。谁知道呢？不过当你听到与1989年和1994年一样的硬着陆新闻时，这可是购买中国的股票或原物料的最佳良机。自从1999年第一次购买以来，我在2005年冬和2006年初开始再度购入中国股票。
中国等于原物料
中国的崛起带动原物料的需求增加，因为中国有十三亿的人口，它需要钢铁、生铁和大豆，它是全世界最大的铜消费国，是能源——包括石油在内——第二大的消费国；况且，它的需求量是每年、甚至每月在增加，达到供需平衡至少要花上十年的时间。而供需的不平衡，会继续导致原物料的价格上扬。
乐乐和碧儿的中文名字
我知道你很喜欢告诉人家你的中文名字是快乐，或是乐乐。你是我所认得的人中最快乐的一个。你在二十一个月大时，给自己取名字“happy”，我们希望不论将来把你带到地球的哪一个角落，你都能满足和成功。你一生中必定会碰到挫折，那时，你只要记得“这一切会过去的”就好，这是你母亲的口头禅。就好像棒球手必须走出低潮期，你也会正视眼前的困难，走出属于你自己的路来。
我也要告诉你，未来当你真的在生活中不快乐时，不论是亲密关系、工作或任何事，如果用尽全力都无法解决，这是最重要的——就是尽可能快速地改变，重起炉灶。经济学家告诉我们不要让沉没成本（sunk cost）影响我们的决定，意思是说不论你已经投资了多少时间、多少金钱、多少精力，假如它真的行不通，就不要再为了回收这些你曾经付出的而继续试下去。
我们还不知道碧儿的中文名字是什么，因为她才刚出世不久，还不会说话。一旦你会说话了，我们希望你会像你姐姐一样，自己告诉我们你的名字是什么。
作为你们的父亲，我从来没有像迎接你们出生后快乐了这么久过。我在你们短短的生命中，流泪的次数比我之前的岁月加起来还要多，那全是快乐的眼泪，是你们带给我的快乐眼泪。
小心所有的政客。在学生时代，他是最出众的是下课时间；从学校毕业以后，很少有卓越的事。
千万谨慎：要知道那些看起来可以做你父亲或祖父的男人，并不会把你当成做他的孙女。
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第八封信：认识真正的自己
你当然需要了解周遭的情况、世界和历史，但是更重要的，你需要了解作为一个个体，你是谁。在镜子里好好的端详一下自己，问自己是什么驱动着你？了解你的弱点和察觉你的错误，在危机到来时就不会灭顶。作为你的父亲，我要你永远对自己真诚。
我要你知道你是谁
你当然需要了解周遭的情况、世界和历史，但是更重要的，你需要了解作为一个个体，你是谁。在镜子里好好的端详一下自己，问自己是什么驱动着你？了解你的弱点和察觉你的错误，在危机到来时就不会灭顶。请同时观察你对错误的反应，下次你可以反应得更有建设性一些。
例如，现在我知道自己常常比别人早一步看到事情的发生，所以往往反应得太快、太早了，因此我现在训练自己要等待。在我年轻时，我差一点破产，因为在股市疯狂飙涨或人们惊慌抛售时，我都会跟进。现在我学会一旦兴起疯狂想加入人群的念头时，我会控制住自己，转身与群众反方向而行。当别人都在卖时，要说“买”的确是很困难的；但是这么多年下来，我终于对自己的情绪多了解了一点。
无疑的，我们都会犯错。就犯错而言，最重要的是能不能认错。假如你长大之后成为一个不能承认自己错误的人——不论是在生活上、投资上，尤其在股票市场上——你将付出惨痛代价才能学会这个教训。
一个真正够格的交易者知道自己会犯错，像我这样的投资者也一样。你的父亲并不是万能的，他也做过错误的判断。但是只有在承认自己的错误之后，你才可能改正这个错误并找到正确的路。
人们容易被乌合之众心理牵着走
即使那些自称是“专业人士”的人，有时候也会受到乌合之众心理（mob psychology）的影响。许多的“专家”就在科网泡沫破灭（dot debacle）中损失惨重。你可以想象，当你每天打开报纸都看到别人在发财，至少在纸面上他们是赚钱的，而你自己看到这其实是一个泡沫，这处境有多为难吗？你不免怀疑：或许这真的是一个新纪元，过去的规则可能不适用。结果昔日的规则当然仍适用，许多人因此学到惨痛的教训。
观察一下日本，在2002和2003年间，大部分的分析师及经济学家都劝人不要再投资在股票上，甚至建议人们尽可能的卖掉他们手上所有的股票，或干脆离开日本。这完全是一个由乌合之众心理所衍生的错误指导——这道阴影如此根深蒂固，甚至连专业人士都没办法看到他们眼前的转变。当时日本的自杀率创新高，出生率崩盘，青少年渴望的是公务员有保障的工作，而不想成为摇滚乐明星或是职业足球员。意志消沉的氛围弥漫着全岛。但之后日本恢复的很好，股市已经涨了两倍。
我要你去检视事实，客观地评估真正的情况，而不要被众人的共同意见所迷惑，让人牵着走。你需要知道何时把自己与群众分离，独立地思考。
不要惊慌，学习心理学
要在投资上成功，除了哲学和历史，你需要学习心理学。情绪会驱使股票市场走向某一个方向。当大众对某则新闻过度反应时，他们要不然是高价买入，要不然就是在不对的时机卖空。很多时候，投资者的心理会加速市场的走向。
每个人都会惊慌，我自己也惊慌过好几次，在股市赔了很多钱。在1980年石油危机之后，我已经做过研究，确信石油供过于求，然而，石油的价格继续攀高。油价肯定很快会下跌，所以我就卖空。不久之后，两伊战争爆发，由于全世界都在担心石油短缺，石油的价格开始狂飙。
我必须承认这是个错误的判断。有人安慰我只是运气不好，但那是不正确的。有些人已经知道战争迫在眉睫，庞大的军事行动已展开，宣传机器已经启动，而我却没有做好我的功课。就像刚出道的生手一样，我急忙买回我赔本的卖空部位（position），然后在一个高一点的价格上再卖空。虽然石油价格真的像我原先预期的下跌了，却是在它继续飚升到高点后才掉下来——那时已经太迟，我早就出清我的部位了。
我知道我不该惊慌的，我应该相信支撑油价的基本盘并不牢靠。我那时还没能好好掌握乌合之众心理，结果犯了错。
如果你在市场惊慌的迷雾中丧失自己的看法，那就等于在市场上失去金钱。
歇斯底里时卖出
当你了解心理学后，对自己会有更深的认识。在大部分时候，短期交易的价格是受到人的心理所驱动，而中期和长期的投资，基本因素的影响大于心理因素。
一般来说，我很少用图表来做交易，但是假如我感觉群众的歇斯底里症又犯时，我会用它们来检证事实。图表有时会呈现直线上升的情况，显示股价已经涨到远远超越它实际的价值了，这表示人们已经失去判断力，众人处在歇斯底里的状况下。我知道价格最后会回到恰当的程度，所以我就卖空。然而你要小心的地方是，不要只因为价格很高就卖空，除非它已经贵到不可思议，而且你看到负面的改变就要发生了。
要在图表中看到歇斯底里的证据，还需要找出它的根源，做过更多研究之后我才会卖空。我要你牢记的是，歇斯底里总会掀起泡沫，而狂跌的股价总是归因于恐慌。
作为你的父亲，我要你永远对自己真诚。我在前面说过，我要你品格正直，有独立思考能力、诚实地承诺并改正自己的错误。从你出生的那一天开始，我便对自己承诺，我永远都会在背后支持你，在你身旁帮助你，尽管踏出你的步伐吧，我会在你左右。
…
第九封信：认出改变，拥抱改变
想知道未来可能会发生什么事，你必须先了解目前世界上发生的各种改变。这个世界是变动不居的，你眼前的功课是找出一个方法处理这些改变。那些不愿意承认改变的到来、不肯接受改变的人会被时代淘汰，而得益的是那些能看出改变、拥抱改变的人。
每一件事都会改变
想知道未来可能会发生什么事，你必须先了解目前世界上发生的各种改变。
所有的社会环境都会随着时间而改变，有些人把这种改变看成社会开放的证据，有人则视之为锁国政策的象征。不论你的观点如何，不接受改变就像逆流而游，与这股力量对抗的你，迟早要灭顶的。
没有人可以违抗供需法则而幸存
1991年，全世界目睹了一个巨变：苏联的瓦解，一个因为共产主义已经行不通而无