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2008。12。13 郎咸平苏州演讲
2008年12月13日 经济趋势与企业应对策略高峰论坛暨苏商领袖管理年
会 郎咸平
一直到今年9月之后，我相信政府才慢慢体会到我国制造业的困境，如果能
够在两年之前我们就能够当机立断，直接帮助我国占主体的制造业的话，我相信
说不定没有股市泡沫，甚至没有楼市泡沫，也不会套牢这么多股民，这一切是我
们对经济的诊断过于草率，政府的反映过慢。
我最近听了很多相关人士的谈话，他们说哎呀，我们中国经济很好，国际金
融危机不会对我们发生冲击，最多是金融机构买一点次级债，但数量不是很大，
你知道我听了这话有什么感觉吗？我清楚告诉各位，由于我们改革开放成功，这
30年来我国基本没有经历过萧条，所以我们的官员和我们的企业家都有一个共
同的特色：那就是我们只有个人的辛勤奋斗历程，都缺少大萧条的洗礼，因为缺
乏大萧条洗礼，所以这使得我们的企业家对未来产生盲目的乐观。一定要经过几
次洗礼后才能孕育出一批成熟、稳健、睿智、干练的企业家，这是我期待的未来。
在前个月，美国财政部长鲍尔森在财政部发言，我相信这个发言在内地没有
激起多大的感觉，我们都是感觉非常好的民族，我们什么事都往好的方向想，在
金融危机这么危险的时刻我们很激动，很热情想帮助别人，这个心态是好的，鲍
尔森在会上讲的话我重复一下，美国7000亿美元的救市方案，原来的意思是拿
这些钱去收购银行不良债券，那天之前他改口，说这个不去收购银行不良资产，
要去帮助信用卡、消费贷款、学生贷款。你们听这个话之后有没有感觉或者是有
没有一丝凉意？这个转变太重大了，这个转变让我感到不寒而栗，可能你们没有
感觉。而且我觉得我们对于国际金融危机的理解不够独特，甚至我们简单以为没
有买多少次贷，我们不会像欧洲、日本和其他国家一样直接遭遇到金融海啸的冲
击，这个话有一部分对，大部分是错的，我告诉各位，这次金融海啸的冲击将有
可能绕过金融，直接冲击到世界经济，因此我们受的伤害比你想象的严重，尤其
是鲍尔森的发言把我吓出 一身冷汗，我想把这一切在今天给各位做非常清楚的
表述，到底我们如何理解国际金融海啸。
我记得有人和我聊天，他们说郎教授，我们国家经历过97年的金融危机，
不相信这一次扛不过。我说1997年金融危机算什么，是发源于泰国、印尼这样
的国家不能和美国比，这次海啸的冲击是百倍、千倍的冲击，而且会恶化，已经
波及到学生贷款，信用卡贷款你还不紧张吗？
我想今天和大家谈谈金融危机的成因是什么？它的冲击是什么？为何会绕
过金融机构冲击到实体经济，通过什么路径冲击，理解之后谈制造业的现状，我
们有全面的知识的时候我们再和各位谈谈这次政府的4万亿的财政支出计划，我
们如何理解，如何修正、如何更好地建设我们苏州经济。
首先我想请问各位来宾你们认为这次金融危机的成因是什么？难道是简单
的衍生金融工具太多缺乏监管吗？那么在回答这个问题之前，我请你首先想资本
主义的灵魂是什么？资本主义的灵魂就是信托责任，你相信不相信这一次金融海
啸的真正原因是从美国开始正如灵魂背后被破坏。我讲讲很久以前的美国它是什
么样的情况。
在很久以前有一批信用卓著的借款人，他们想在美国债券市场借钱，买车、
买房子，首先他们到中介机构，中介机构搜集各种材料，包括税单收入证明，尽
责进行第一关审核，第一关审核之后如果通过了再把这些资料交给银行，银行再
从事第二关审核，如果没有问题的话就把1万元美金的借款借给这个借款人。我
们国内很多银行就到此结束，还有很多银行可以继续像美国一样往下走，美国不
会到此结束，把这个1万美元借出去之后，把这1万美元的债券卖给下家，包括
美国政府的事业单位、房地美和房利美，就是帮美国老百姓买房子或者是投资银
行，包括你们熟悉的美菱、雷曼兄弟，他们把这些卖进去之后就是房贷证券，就
是10张债券，每一张的面值是10万美元，一旦成债券之后就可以抓牢了，这些
债券只要从银行开始引申出的所有金融工具都是衍生性的金融工具。这个是次级
债券。
为什么把美国保险公司扯在里面，比如说AIT，就是10张债券投保，如果
10张还不出我还，写保单，就是拿到金融市场卖，原来是10张房地产债券，现
在凭空多10多张保单，这个又交易，多了一倍的金融工具，投资银行拿到10
张债券之后怎么做？搞了一大堆东西出来比如和股票市场挂钩、和国债挂钩、和
公司债挂钩，然后又创造出非常多的衍生性的金融工具，这些投资银行创造这些
工具的时候又收手续费，我们这个衍生性的金融工具越大越好大家可以赚更多的
钱。
但是各位请注意，从银行后的衍生性的金融工具可以凭空创造出这么多的品
种，原先是10张债券的5倍、10倍、30倍以上的品种，可是这一切的基础就是
走回链条的最开端，哥们要付钱，每个月按时付利息，如果按时付利息的话没有
问题，下面的链条可以发展，问题并不是说美国发行的衍生性的金融工具过多的
问题，不是这么简单，这个最基础就是这些人按时付钱，如果按时付钱这次金融
海啸就不会发生。怎么回事呢？真正的导火线就是这一切投资银行，尤其是华尔
街的投资银行在整个交易里面创造出非常多的金融工具从中获利，钱越赚越多。
请各位来宾注意一下，不管是股票、房地产抵押、期权、期货、保单也好，请注
意这些都是未来支付的品种，也就是说未来支付的品种把我们未来所创造的财富
基本都拿到今天来花，这就是为什么这些投行的从业人员非常富裕，薪水涨得高，
这本来就是一个畸形。只要这个态势付款的话这个链条就不应该产生问题，虽然
我们拿子孙的钱今天花。可是最后，华尔街腐败了，华尔街贪婪了，贪婪到什么
地步呢？我以雷曼兄弟投资公司为例，这家公司经营不善，亏损20亿美元，有
一家银行花十七八亿收购，他们的高管说你花十七八亿美元收购的话要给八名高
级主管25亿美元才同意，这个这么贪婪，对股东的信托责任在哪里？把公司搞
砸了没有愧疚心吗？没有，这时候要求股东按照合约把25亿美元给这八个人，
否则是免谈。这种贪婪激怒了美国老百姓，而且贪婪之徒嫌钱赚得不够，开始酝
酿新的产品，从最开始就酝酿，不是后面创造新的金融产品，而是从最根本之处
破坏了美国的金融体系，那就是创造出一个所谓的次级债的系统。什么叫次级债，
就是通过舆论、法律也好鼓励这些人买房子，这些人是什么人？就是信用不太卓
著的人，在很久以前的美国这些人借不到钱，他们的信用不卓著，信用不够。
好了，这些人找到中介，这个中介机构也贪婪了。也丧失了应该有的信托责
任，他们做了什么事呢？比如伪造单身证明、婚姻证明、收入证明，我说到这里
我们不是这么干的吗，不骗银行怎么拿到钱呢？这个事在美国很不正常，这些次
级债的所有人找中介机构一起伪造证明之后一起骗银行，而且我们的资料显示，
有些中介机构还是我们中国人，特有经验，专门骗美国人，一起骗银行，那么银
行也是一个过手的人，拿债券之后卖给别人，不在乎，如果在乎的话想经济审核
的话这个材料也是假的，审核也没有用，最后银行决定把一万元美金借给这个人
叫次级债，然后银行把1万元债券卖给房利美，AIT这家保险公司进来写了10
张保单，然后投资银行根据这些东西又发行出更多的衍生性的金融产品，他们发
了很多钱，人们知道美国的负债链条发生什么问题吗？就是三聚氰胺效果出来
了。从此之后美国的负债链条加入了可怕的三聚氰胺因素，请你们来宾想这个事，
当我们听到三聚氰胺故事的时候，你知道我们怎么想的吗？我们完全不理解这些
人为了赚钱害死小孩子。甚至从此之后对我们的食品工业或者是奶品工业丧失信
心，不想喝牛奶，同样是这样的，美国经历了三聚氰胺事件之后，他们完全不理
解有这么贪婪的华尔街，有这么贪婪的中介机构，他们不懂。他们开始对资本主
义丧失了信心。
好了，到了这个时刻我认为欧美政府，尤其是没有政府当机立断的处理原则
值得我们学习，我们过去一直有着市场化的逆思和误区，我们过去很多专家学者
尤其是社会主义的经济学家最喜欢谈市场化，为什么？他在幻想，甚至很多人认
为政府退出就是好市场，我告诉各位来宾这个是错误的，一个好的市场要一个精
英政府细心培育、细心构建才会是市场，政府退出就是大欺小，强欺弱的市场，
如果把一个地方的经济发展推向市场化，让市场解决的结果就是医改之后看不起
病，房改之后住不起房，教改之后上不起学。这个是大欺小，强欺若的杀戮市场，
我希望这次之后我们的专家学者不要提错误的市场化，把“市场化”三个字换成
新思维，就是“工商链条”请看看美国政府如何处理危机？你发现在短短时期内
美国政府立刻决定进入市场救市。难道你要批评美国政府？你们怎么不搞市场
化？你违反市场化？你说美国人还不知道市场化？比我们聪明，他们是真正意义
上的资本主义国家，为什么要违反市场化的原则去救这些金融机构呢？你告诉
我，原因只有一个，那就是美国和中国在2008年的今天都面临同样一个挑战，
就是工商链条早�