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降下去；二是生活成本比房子涨价前提高了一倍：三是该死的薪水不仅提
不上来，反而在下降，这不能去和老板说，因为老板会板着脸告诉你，现
在生意难做，就你这职位，还有许多眼红的在排队呢。你还能说什么？
早先看过一本小说，是法国作家莫泊桑写的，叫做（（菲菲小姐》，说
的是法国人打不过普鲁士人，普鲁士人马上就要来了，虽说是“马上就要
来了”，而不是已经来了，可这个即将引来普鲁士人的法国小镇居民自知
打不过普鲁士人，就越来越颓废了。人们整天不知道该干啥，也不知道用
什么方法来抵御普鲁士人，在日复一日的焦躁中，居然希望普鲁士人早点
来，不管普鲁士人来到后会是怎样的奸淫掳掠，反正普鲁士人是要来的，
晚来不如早来。
现在，不管是花钱买房的，还是花钱买债务的，都希望通货膨胀早些来，
因为通货膨胀肯定是要来的，而且肯定会“奸淫掳掠”，可是人们挡不住，
因此只有唯一的希望，通货膨胀早来。
我们为什么不能抵御通货膨胀呢？
过度负债而收入下降，是2009年以后中国城市白领家庭的基本趋势。
本人走访了白领集中的上海、北京两大城市，发现从今年开始有房贷的家
庭，七成家庭月供比例超过家庭收入的五成；生活成本原本只占三成，但
水电油气全面调价增大了成本，提高了不少；所以，每月积蓄不到一成，
旅游、购物等消费大为减少。
按发达国家的白领收入月供比例，房贷月供占家庭总收入的30％比
较合适。中国城市白领家庭房贷月供占家庭总收入40％，风险系数正在加
大。从2009年的住房按揭贷款增加幅度来看，中国住房按揭贷款从2003
年的3329亿元，至2009年9月末，加上银行公积金贷款已经突破4万亿
元，贷款增加数以年均75％的速度增长。从总量来看，美国的住房按揭
市场发展50多年，其住房贷款余额也不过在3万亿元左右，但是中国房
地产市场刚发展不到10年，其个人住房按揭贷款余额就达到3．3万多亿元，
加以公积金住房贷款7000多亿元，已经超过了4万亿元。
现在来看，假如CPI上涨3％，住房贷款月供比例超过50％的家庭，
每月就开始人不敷出，不仅积蓄没有了，还将开始负债。对他们来讲，要
么增加收入，要么降低生活质量，要么继续啃老。但是，生活成本处于上
升通道时，是没有办法降低的。如果银行再加息2％，那么，2009年买房
的年轻白领，断供将成为常态。这对中国社会来说，是首次发生的经济现
象，其后果不亚于美国的次债危机。
在调查中，我还发现一种十分有害的心理。有人认为，如果发生通货
膨胀，那么至少收入会增加。抱有这种侥幸心理的大有人在。这种情况放
在美国，那没问题，美国有强大的工会组织，一发生通货膨胀足以让资本
家加薪。但是，在中国不行，加薪这条路实际行不通。因为在这个时期，
经济正是在加税的通道运行。中国的企业税赋很重，如果再给员工加薪，
那很多企业会关门大吉。
还有一种盲目乐观的心理，那就是如果实在不行就把房子卖掉。可是，
你的房子是在房价泡沫最严重的时候购买的，只要央行宣布加息，许多房
子房价要跌去30％～500，首付款都跌没了，你还怎么卖？当回收流动
性的时候，囤积在炒家手上的大量住宅会爆发性地投向市场，有价无市的
局面很快形成，还怎么卖房子呢？
中国住宅市场是严重畸形的市场，已经埋下了足以颠覆中国经济三驾
马车的巨大隐患，导致资源错配，资产价格猛涨，产业结构型矛盾加剧，
社会购买力被高房价吞噬殆尽，再印钞票也解决不了问题。所以，我认为
应该考虑这个问题了。加薪无望的家庭，应该采取措施，将大房子换成小
房子，小房子改为租房，手上留一点现金以备不时之需。
抵御通胀就要懂得投资理财。但是，中国的住宅市场泡沫已经非常严
重，以购买住宅来进行避险其实无险可避，而且，一旦泡沫破灭，首先就
是住宅价格的暴跌。因此，我们不妨考虑采取组合型投资理财方法，将实
业投资、股票债券投资、黄金珠宝投资等方式结合，获得熊市通胀的生存
法则。
#第五章 中国房价泡沫破灭倒计时
〖HTK〗中国房价泡沫离破灭仅有一步之遥。这一轮的房价泡沫破灭，将影响许多普
通家庭。大多数人只是面临生活质量下降，但是，问题会出在住房贷款上。如果
首付款都跌没了，再来承担过高的月供，月供还有意义吗？现在购买住房，不仅
无险可避，而且，将面临资产大幅蒸发。〖HT〗
“6540”，是中国经济的堰塞湖、中国社会矛盾的引爆器，我们不能
听之任之。在一帮开发商、专家和媒体的城市化的忽悠下，中国连一个小
小的县城都再造新城，全中国各地都在拆了建、建了拆，事实上社会财富
在这种拆了建、建了拆的过程中，丝毫没有增加，但是，GDP翻了几番。
这样的GDP反映不到社会财富的增加上来，导致决策一而再、再而三地
失误，终于到了无法挽回的地步。
很显然，连续6个月电表读数为零的6540万套空置住宅，绝不是空置
住宅的全部，实际数量比这要多得多。从大的数据来说，30年前1．7亿套
的存量房，现在已经拆除8000多万套，剩余的9000多万套分布在中国城市
的两极，一极是大的城市，北京、上海、苏州、西安等400多个城市；一
极是经济比较落后的地区，中西部的一些古城。被拆掉的重新建起来的房
子大多是一样，钢筋水泥的森林而已。那么，这30年来，我们拆了建、建
了拆的幸存下来的住宅大约有1．8亿套，加上9000万套的存量房，共2．7
亿套住宅，实际居住人口5．4亿人，平均3口之家，实际居住住宅只需1．8
亿套，按人口正常流转需要的住宅2000万套计算，大家看看，我们空置了
多少住宅？我们浪费了多少土地？凝固了多少财富？助涨了多少泡沫？
从小的方面来说，全中国的许多城市大片大片的社区，亮灯率不足
50％。大片大片的住宅一个人也没有，却奇奇怪怪全部被卖出去了。房子
全部被开发商卖完了，却几年没人入住，这是什么房子？其实，这就是泡沫。
泡沫总是要破的，泡沫的衍生和发展，是不以人的意志为转移的。政
府面临的只有两种选择：一种是化解泡沫，一种是刺破泡沫。化解泡沫的
时机，对中国而言已经错过了，那剩下的是唯一选择，那就是刺破泡沫。
￥房地产市场还值得投资吗
中国有两个资本市场，一直备受资本的关注。
一个是股票市场，一个是房地产市场。而把房地产市场也当做是资本
市场来做，即使不是中国首创，也是中国在这个时代，在2009年全面放大
了房价泡沫，把房地产货币化做到了登峰造极的地步的结果。在房地产货
币化的同时，是社会财富分配的巨大不公，是全民财富的两极分化，也是
导致中国经济深幅调整的原因之一。所以，中国的资本市场面临全面危机。
我们从来不否认房地产的投资属性，但是，在培育房地产投资市场时
应该有明确的方向性，那就是在房地产产品中适合投资的商铺、写字楼、
租赁型高级公寓等等可以在资本市场发挥作用，而对于以民生为主的住宅
应该致力于全民财富的均衡增长，而不是权贵们肆意掠夺城市居民财富的
平台。以新加坡为例，新加坡政府明文规定，公屋（相当于经济适用房）
5年后可以出售，出售的收益大约可以占到房价的25％～30％。这笔财富
对新加坡公民是均衡的，人人可以享受。而在中国现有的住房体系之下，
不能保证所有的中国城市居民都能从住房上享受到应有的财富的均衡增
长，造成了社会的极大不公。
所以中国的房地产市场已经成了资本市场。大的权贵垄断土地，小的
权贵炒买炒卖，如果遇到市场问题，政府政策将被调整，财税资源将被调
动，从而保证房价、地价的稳定。
因此，我支持大家投资股票。中国股票的总市值在3400点时是30万
亿元，和我们一年的GDP差不多。尽管股市的扩容速度不宜太快，但是，
就现有的经济总量来讲，中国的上市公司还是太少。2007年12月份，国
际清算银行公布的数据：全球金融衍生品日交易量达到596万亿美元，全
球的GDP是60万亿美元，金融衍生品日交易量10倍于全球的GDP，现
在看来虚拟和实体经济相距太大，泡沫也就破灭了。因为在过去20年间，
平均GDP增长是3．5％，平均的贸易增长是7％，也就是一倍于GDP。
2008年美国股票总市值为18万亿美元，在2009年3月最低点时是
10．7万亿美元，跌去了7．3万多亿美元，半年时间，道琼斯指数重返万点
之上，股票总市值也就恢复到了接近18万亿美元。2008年，美国GDP总
量是13．98万亿美元，约占全球GDP总量的18．3％，却只相当于股票总市
值的75％左右，从这个比值看，中国股票市场至少还应该扩容25％，扩容
空间还非常大。
关键不在于股票市场有多大的规模，而在于建立好股票市场的社会规
则，让股票市场成为中国全民的投资渠道，从而有效抑制房地产市场的投
机行为。这种说法基于三个前提，一是增强股市的投资功能，使投资人能
从上市公司的业绩中享受到投资收益；二是强有力的法制体系的保障，杜
绝骰票价格操纵和一切欺诈行为；三是建立股票经纪人的信托责任体系，
为投资人承担风险。
中国也只有股票这个资本市场才能培育成一个法制健全的市场，而房
地产市场完全不能作为一个资本市场来培育。�