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这是一次自1929~1933年经济大危机以来最残酷的熊市。迎面扑来的大黑熊令大多数投资者措手不及。市场的暴跌让他们犹如一下子从天堂掉入地狱。但这群被牛市所宠坏的投机客们不愿面对事实,依然抱着市场马上会反弹的幻想,眼看着手里的股票一步一步持续下跌而不愿卖出。这种绝望的心态让投资者筋疲力尽,等终于清醒过来明白市场反弹无望时,大家又开始恐慌性地抛售自己手中的股票,引起市场进一步暴跌,曾经承载了众多投资者财富梦想的市场似乎受到了诅咒一般,在恶性循环中怎么绕也绕不出来。
到1974年底时,大多数投资者手中的股票跌了60%。美国人民谈股而色变。而就在这时,养精蓄锐了将近5年之后的巴菲特,像一个潜伏了很久的猎人终于发现了猎物一样,在最恰当的时刻扣动了扳机。他把5年来积累的大量资本义无反顾地投入到那些被人们所抛弃的股票上。像淘金者发现了一座金矿,他找到了大量有价值而又便宜的股票,以至于他的资本都消化不了。任何一个在1974年进入股市的投资者,很少有人回报率低于75%。
2第二次熊市
1987年的股灾是巴菲特所经历的第二轮大熊市。10月19日,又是一个“黑色星期一”,道指狂跌508点,日跌幅达2261%,从前一个交易日收盘价的224674点跌至173874点才收盘。这一个单日跌幅排在道—琼斯指数有史以来的第二位。这轮次下跌直到1987年年底才恢复。
伯克希尔?哈撒维公司的市值也在一天之间损失了342亿美元。巴菲特的同事们声称,巴菲特可能是那天唯一一个不关注股市行情的人。他仍然和平常一样在办公室平静地阅读年报和资料。一整天中,他只从办公室走出来过一次,安慰同事们说:“股价下跌对公司没有任何影响,大家继续往日的工作。”他说的没错。在经历了持续两年的抛售之后,巴菲特的投资组合中只剩了3只股票:美国广播公司、华盛顿邮报、CEICO。而这三只股票是巴菲特打算“相伴到永远”的伙伴。所以,它们价格的涨跌和巴菲特没有任何关系。
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◎第四章当股神遭遇熊市(16)
不过,其他股票的价格崩溃则给他带来了滚滚财富。别人狂抛之际,他精心选择了几只股票,大胆买入。到1987年年底,市场指数恢复到大跌前水平时,巴菲特持股总值首次超过20亿美元。
3第三次熊市
2000年开始,反映技术股走势的美国纳斯达克指数持续下泻,从5000点高位,跌穿2000点主要心理关口,重新回到1998年12月的水平上。思科的股价从82美元跌至2606美元,总市值从5554亿美元,直线降到2001年11月9日的1876亿美元。由华人明星式企业家杨致远所创建的雅虎公司从2000年的250美元一路连续下跌,到2001年9月26日,跌至历史最低谷,调整后的盘后价仅为405美元,跌去了95%。最神奇的神话美国在线辉煌时,股票市值1600亿美元,相当于电脑巨人IBM的两倍,这让它的胃口达到足以在2000年1月10日吞并一家比自己营业额大五倍的传统媒体帝国——时代华纳公司。合并后的第二年,新公司市值下降了5466%,还比不上合并前时代华纳的市值。不过,那还远不是低谷。
许多华尔街的投资商身价一落千丈,但始终坚持投资在保险、零售等旧经济公司的巴菲特,他控制的上市公司2000年则逆势而上,大赚33亿美元!
当然,这时候那些曾经在1999年说过“巴菲特老了,糊涂了”的投资者们只剩下对巴菲特的感激了。
五、华尔街思维PK伯克希尔?哈撒维公司理念
故飘风不终朝,骤雨不终日,孰为此者?天地尚不能久,而况于人乎?
白话文:狂风刮不了一个早晨,暴雨下不了一整天。谁使它这样的呢?天地。天地的狂暴尚且不能长久,更何况是人呢?
提及巴菲特,很多人总是把他和华尔街联系起来,并希图从那儿获得股票投资的真经,这种愿望是可以理解的,毕竟巴菲特的股票投资十分成功。但是,如果你仔细倾听这位居住工作在艾奥瓦州奥马哈的老人的话语,会发现他和华尔街可谓道不同不相与谋。
1投机PK投资
两者之间最直观的一点区别就是:华尔街的所谓“精英们”害怕股价下跌,而巴菲特坦承他喜欢股票下跌。
我们先来看一个华尔街精英倾家荡产变卖飞机还债的故事。
美国次级按揭债问题拖累全球股巿连日下挫,不仅让许多普通股民损失惨重,也把一些投资界风云人物按倒在华尔街上。在美国,有一名过惯奢华生活的对冲基金经理,继变卖游艇后,更要变卖直升机和豪宅套取现金。这个倒霉蛋就是佛罗里达州资产管理公司的创办人和合伙人德瓦尼。在次级按揭债风暴之前,他曾经是奢侈品经营商最尊贵的上帝。除了拥有劳斯莱斯卧车、私人喷射机和一栋在佛罗里达州的一万平方英尺的豪宅之外,他还收藏了法国著名画家勒努瓦的作品。他手中甚至还握有一份1823年美国独立宣言的名贵复制本。全球股巿这两年屡创新高,这让德瓦尼忘了自己是谁。他不时带记者参观他那艘长43米的游艇。最近,次级按揭借债泡沫破裂让他管理的基金暴跌35%,佛罗里达州资产管理公司在7月3日发表声明,暂停4种基金赎回。华尔街股巿暴跌让德瓦尼大吐血,只好先以2350万美元卖出他的游艇,再以1650万美元拍卖他的住房,那所豪宅有16间卧室;即便这样,仍未有止血迹象,《纽约邮报》报道,他将再拍卖他的SikorskyS76C直升机,报价1100万美元。
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◎第四章当股神遭遇熊市(17)
反观巴菲特,在2003年早春,他在写给伯克希尔?哈撒维公司股东的信中,对当时的股市评论到:“连跌三年的股价虽已大大提高了普通股的吸引力,但我们仍几乎难以找到哪怕对我们只有温和吸引力的股票。这种令人沮丧的现实情况,反映了股价在‘大泡沫’时期达到的高度是如何地疯狂。而且不幸的是,酒醉的时间可能会和暴饮的程度成正比。”巴菲特说,除非他发现哪只股票有较大的产生至少10%税前回报的可能性,否则他将会离场观望,而当时的状况仍属于后者。
2007年一段时期内,我国猪肉的价格涨得厉害,以至于总理都为之心忧。发改委、商务部等多个部门联合干预,猪肉的价格终于回落。猪肉的价格下跌,不仅没有导致成千上万的城乡居民痛苦流涕,他们反而非常高兴。您一定会觉得这很正常,对吗?
可是,股票价格一下跌,为什么千千万万的股民就开始骂娘呢?这个问题您也想不通吧?不仅您想不通,巴菲特也想不通。巴菲特曾表示,在他有生之年,甚至是在他身后,伯克希尔?哈撒维公司都将年复一年买下企业或者企业的一部分,因此,企业的价格下跌对伯克希尔?哈撒维公司来说更有利,反之则不利。
解读一下普通投资者的心理,大多数投资者之所以惧怕股票价格下跌,那是因为对于他们来说,股票仅仅是参与投机的一张凭证,是和彩票类似的东西。购买它并不是为了长期持有它,而是期望它在短时间之内,最好是在一周之内涨起来,那样就可以卖出它获利,接着进行下一笔交易了。所以,当股价下跌时,他们的脸色都会变绿。
可是,巴菲特就坦承他喜欢股票下跌,而且越低越好。其实,这就是以交易(卖)为目标的华尔街思维和以企业投资(买)为目标的伯克希尔?哈撒维公司理念根本不同所在。巴菲特就说过,许多投资者不合逻辑地在股票价格上涨时心情愉快,而在它们下跌时闷闷不乐。令人不解的是,在对食品价格的反应中,他们不会表现出这样的混乱:他们知道自己永远是食品的买家,并且欢迎不停下跌的价格,谴责价格上涨(只有食品的卖家不会喜欢一路下跌的价格)。
巴菲特很早就意识到,从共同基金经理到互联网日交易员的绝大多数人都受困于短期游戏,他们虽然口头上也说长期投资的重要性,但实际上他们对赚快钱更感兴趣。这意味着目光长远的投资者,有机会从目光短浅者遗弃的股票中拾取具有长期价值的财宝。
听到坏消息就抛售股票的“坏消息现象”在股市十分普遍。坏消息意味着股价下跌,也意味着巴菲特及其信徒的“眼睛发亮”。
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◎第四章当股神遭遇熊市(18)
巴菲特认为,只有当股市的恐慌和公司的坏消息同时出现时,才是选择性反向购买的最佳时机。他经常利用行业不景气、个别公司的灾难、公司结构变化和战争现象创造的机会购买。
2股神如何看待熊市
对于巴菲特这样的价值投资者而言,熊市一点儿也不值得害怕。首先,300年的资本市场发展历程已然证明,熊市不会持续到永远。其次,一旦选定并购买一只股票,他得到的不是一纸凭证,而是企业的一部分。如果发生了什么大的灾难,比如说世界末日到来了,一切都将毁灭,对于所有的人而言,生命都将毁灭,谁还来得及为失去财富而忧虑呢?
只要世界不会毁灭,人类得以幸存,男人们早上起来总是要刮胡子,千千万万的美国人甚至是许多外国人总会口渴,总会有那么多人依然要喝可口可乐,那么吉列公司和可口可乐公司就会创造利润,股东就可分得红利。那么灾难又何所惧哉?
巴菲特不止一次强调,伯克希尔?哈撒维公司的目标是使持股合伙人的利润来自于公司,而不是其他共有者的愚蠢行为。所以,他希望股东们不要认为自己拥有的股