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完全有可能在行政的范围内以决策风险最小的方式实现上市公司的全流通改制。
应规定，全流通改制方案的通过，不仅需要全体股东2/3多数通过，还要求非流通股和流通股分类计票，均要能达到简单多数。这样，改制的过程，就成为一家家上市公司根据自己具体情况，由非流通股和流通股两类股东通过讨价还价最终达成一致的过程。
可以通过试点，总结经验，以点带面来指导改制进程。当试点取得了一定经验并得到市场积极反应后，再全面铺开，进而宣布某特定时间后新股发行一律实行新股新办法，发起人股锁定一段时间后可上市流通，切断股权分置的源头。
第二篇 李振宁专家型的理财人 之七：引发大争论
书香中文网 更新时间：2008…6…19 9：49：39 本章字数：1483
李振宁的文章还引起政府和学术界对股权分置问题的两次大讨论。
2004年6月李振宁又向尚福林主席提交了《股市走出低迷的关键》报告，后经尚福林主席修改后公开发表，其中主要观点有：
目前是解决股权分置问题的最好时机。
首先，“九条意见”（编者注：见2004年1月31日国务院颁布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，又称“国九条”。）明确提出，要积极稳妥地解决股权分置问题，在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益。为此还成立了跨部委的专题小组。目前这方面工作正在进行，并在许多方面达成了共识。
第二，缺少市场经验的人们，总把解决股权分置当作利空，担心股市下跌，这种认识与市场人士的理解恰恰相反。在市场人士看来，着手解决这一问题无论长期还是短期都是利好。从长期看，它将消除股市的系统风险，奠定股市长治久安的基础；从短期看，它会降低大股东的持股比例，推动完全竞争领域中的国退民进，迅速提高股市的投资价值，重塑投资者的信心。
第三，去年年底关于解决股权分置问题的大讨论中，经济学界、市场人士和管理层之间已经达成了一定的共识。要点是：变统一决策为分散决策，通过类别股东表决机制，赋予公众投资者知情权和决策参与权，以保证解决方案的公平和市场的稳定。通过类别股东间讨价还价这种市场化的方法，达到多赢的结果。在实施步骤上，采取试点先行，以点带面，逐步推广。按这一思路去做，改革风险甚小，收益极大。
在实现全流通的过程中，不存在非流通大股东补偿流通小股东的问题，而是大家共同分享全流通以后产生的流通溢价。
其实在此前后，国内学者中间还不断有人对解决股权分置的目标、战略和策略均提出了看法和质疑，这些争论引发了国内投资者的疑虑。为了帮助公众走出认识误区、扫除认识障碍。2004年9月，李振宁再次撰写《走出认识误区 解决股权分置》，文中提到：
在股权分置的条件下，控制上市公司的非流通股大股东，并不关心二级市场的股价，有些甚至不关心经营。他们最关心的是如何利用市价与协议价的差价寻租圈钱，因为这样敛财，远比踏踏实实经营来得容易，来得快。同他们相比，全体社会公众投资者，无论机构大户还是中小散户，都是弱势群体。而在股权分置的大背景下，照搬国际惯例，引入市场化发行和增发，这就大大扩展了融资者的寻租空间。股权分置带来的不确定性和系统风险以及之后监管层做的抑制投机、打击庄家、消除一级市场寻租行为，则使投资者没有了盈利模式，市场没有了赚钱效应。
新一轮关于股权分置与资本市场危局的讨论形成的主流意见是，“国九条”的核心是改革和完善资本市场体系，解决股权分置是主要矛盾，也是破解资本市场危局的关键。通过提出类别股东表决的要求，赋予流通股股东知情权和话语权，通过两类股东讨价还价，分享流通性溢价，实现多赢，是解决问题的最佳途径。由于大规模发展直接融资已是既定前提，我们面对的问题不是改革有多大风险，而是改与不改哪个风险更大。如果说年初乘“国九条”东风推出试点，是解决股权分置的最好时机，那么现在已经是以软着陆方式解决问题的最后机会。
在文章中，李振宁再次重申，股市走出低迷、实现牛熊转化的关键是解决股权分置，消除股市发展的制度障碍；提出股改的理论基础是分享流通溢价，他还驳斥了质疑股权分置改革的若干错误认识，也向市场传达了管理层对解决这一问题的理论思考和基本态度。
第二篇 李振宁专家型的理财人 第二篇：取道巴菲特＋索罗斯
书香中文网 更新时间：2008…6…19 9：49：39 本章字数：211
虽然李振宁有很多身份，但是对于我们投资者而言，最感兴趣的还是他的投资家身份。他究竟是如何在大鳄云集的香港市场、在政策不断变换的B股市场、在波诡云谲的A股市场中获取一个长期的高回报？
与他交流，发现他的投资生涯、投资感悟没有炫目的思想，没有华丽的词汇，但静下心，仔细回味，就会发现他的投资理念浓缩了多年投资积累的智慧，而这种智慧对于我们一般投资者理念的形成大有裨益。
第二篇 李振宁专家型的理财人 之一：投资理念=巴菲特＋索罗斯
书香中文网 更新时间：2008…6…19 9：49：39 本章字数：1072
国内投资界最推崇的两个人物是巴菲特和索罗斯，许多投资人士分别以这两个人为开山鼻祖，自创门派。经常出现的情况是：互不服气的门派之间经常会因为投资理念的分歧而大打口水仗。
“你认为自己属于哪类派系？”很多人拿着这个问题问过李振宁。
李振宁的回答是：“有的人说自己是价值投资，有的人说自己是趋势投资，问我是属于哪一类，我讲过一句话：我们既要借鉴巴菲特，也要借鉴索罗斯。”
对，李振宁的投资哲学就是“巴菲特＋索罗斯”，即“巴菲特的价值投资加索罗斯的趋势投资！”
“这个投资理念不代表我自己比较高傲，认为自己能够博采众长，两位大师的精髓都能学到；坚持这个理念是因为中国的国情，因为巴菲特的价值投资是与他所在的美国市场的融资环境、能够使用的金融杠杆、巴菲特本身拥有的资源所联系在一起的，他有大量源源不断的资金，巴菲特的哈撒韦公司本身也是上市公司，所以巴菲特不缺少融资渠道，如果自己公司投资的股票短期不涨，他可以长期持有，或许过了几年就可以涨回来。
但在中国，投资者就不能找照搬巴菲特的东西，不管是一对一的大客户理财，还是我们的集合理财产品，即阳光化的通过信托做的私募，基金的封闭期都是一年，跟很多大客户签的一对一的理财合同，一般也都是一年。如果只做价值判断，而不做趋势判断，那么明明是有价值的东西，可能被市场误解了，这一年你持有的股票可能不涨，还会跌，那么下一年就没有任何客户了，这是中国的国情。”
既然做任何事情都要符合中国国情，所以李振宁告诉投资者，“如果掌握中国国情，掌握自己的情况，我们就必须把索罗斯和巴菲特两个人的特点结合起来，既要用巴菲特的眼光去发现价值低估的股票，又要看到这个股票是不是能为市场所接受，是不是能够获得市场的共识。”
在很多人眼里，巴菲特和索罗斯之间投资理念存在很大的矛盾，如果把两个人的投资理念结合起来使用，可能会产生“以子之矛，攻子之盾”的后果。
李振宁不这么看。他认为两者之间不存在矛盾！在他看来，虽然索罗斯很多地方是做宏观对冲、做期货、做货币，这些领域属于趋势判断，但在选择企业上，巴菲特和索罗斯选股的标准是一致的，这两人都是要用做企业的态度来选股票。
“如果选择的公司还无法上市，让你参股能不能参？如果能够、也有信心去参股，这个股票肯定能去长期投资。”李振宁说出了自己投资之道，“要用企业家的眼光来看待企业或上市公司的价值低估，实际上，索罗斯做多时也是这样做的。”
第二篇 李振宁专家型的理财人 之二：区分价值投资和投机
书香中文网 更新时间：2008…6…19 9：49：39 本章字数：1645
价值投资、价值投机就像不同的方法论或世界观，之后衍生出价值投机、趋势投资、概念投资、主题投资……层出不穷的投资理论，一般投资者会深陷其中，无法自拔。即使是一些资深的投资者，也在其中被迷惑。
正因为如此，各种各类的行业中，投资和投机是最容易引发市场争议的问题，这里，李振宁将以他自己独特的视角，告诉你分析价值投资和价值投机之间的区别和联系。
在李振宁的理念里，投资实际上是科学加艺术，投资者不仅仅研究上市公司，还要研究人类的行为，这样才能算一个好的投资家。
很多人认为李振宁是价值投资的倡导者，其理由是他是一个坚定的做多者，这种做多在2005年表现得十分明显，当时他多次撰文和讲演表示坚决看多中国市场。
但是，股市总有涨跌的时候，即使是长期看多市场，很多人也因为市场的短期波动而被震出市场。
这些行为可以从哲学上来解释，李振宁说，人其实并不像西方经济学讲得那么理性，而是天生都有贪婪和恐惧。这种人性的贪婪和恐惧反映在证券市场更是明显，所以证券市场的股票永远不是高估就是低估——当证券市场参与群体共同看好一个公司时，市场可能会提前透支公司未来10年的增长；同样的，一个公司被看坏时，投资者会把不利因素放大。结果表现为，股市不是过分乐观就是过分悲观。
“这就是人性，集体无意识带来的非理性繁荣。”李振宁说，研究股市不单要