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6、名义有效汇率和实际有效汇率
名义有效汇率（effective nominal exchange rate）是指一国货币与其各个贸易伙伴国货币的双边名义汇率（bilateral nominal exchange rate）的加权平均数，最常见的权数选择是贸易比重，即各贸易伙伴国在本国进出口贸易中所占的份额。名义有效汇率实际上表示了本国货币对所有的或主要的外币的加权平均比价，在实际的操作中，往往选择一组外币（称货币篮子）的汇率的加权平均数来计算名义有效汇率。组成货币篮子的外币称为篮子货币或代表货币，它们一般是在本国的对外经济交往中占重要地位的货币。因而，名义有效汇率又经常被称为贸易加权汇率（trade weighted exchange rate）。
（2。6）
式（2。6）中，代表贸易加权名义有效汇率，为本国以第种篮子货币计值的进出口贸易额占本国以篮子货币计值的进出口贸易总额的比重，表示第种篮子货币和本币的名义双边汇率。
如果将现期有效汇率与某一基期的有效汇率进行比较，可得到有效汇率指数，公式为：
（2。7）
式（2。7）中，为名义有效汇率指数，第种篮子货币与本国货币的汇率指数，，其中为第种篮子货币与本国货币的现期汇率，为基期汇率。为第种篮子货币国的权数，它可按计算名义有效汇率的同样方法选取。
如果将名义有效汇率指数按物价指数进行调整，可得到实际有效汇率指数，公式为：
（2。8）
式（2。8）中，为实际有效汇率指数，为篮子货币国加权平均物价指数，，为第种篮子货币国的物价指数，为国内物价指数。
在外汇市场上，各种外国货币汇率的变动趋势往往是不一致的，当一国货币对某种外汇的汇率上升时，它对另一种外币的汇率却可能下降，或虽然同为上升或下降但幅度却有所不同。在这种情况下，仅仅考察本国货币与某一种外币的汇率变动并不能十分准确地把握本国货币汇率的变动趋势，实际有效汇率及有效汇率指数的计算可弥补这一缺陷。
第二节 外汇市场
二战以后，随着世界经济的迅速发展，外汇市场发生了巨大的变化，不仅形成了包括伦敦、巴黎、纽约、东京、新加坡、香港、苏黎世、阿姆斯特丹、卢森堡、马尼拉、开曼群岛和巴林等等诸多国际金融中心，而且世界各地营业时间相互衔接，使得外汇交易可以在全球24小时不间断地进行。外汇市场及其交易活动的影响越来越大，受到人们的普遍关注。
一、外汇市场的含义及功能
外汇市场是指从事外汇买卖或兑换的交易场所，或是各种不同货币彼此进行交换的场所，是金融市场的重要组成部分。
外汇市场上从事的外汇买卖可分为两种类型：一是本币与外币之间的相互买卖，即外汇的持有者按一定的汇率卖出外汇换回本币，外汇的需求者按一定的汇率用本币购买外汇，也被称为国内外汇市场。二是不同币种的外汇之间的相互交易，也被称为国际外汇市场。
外汇市场的组织形态主要有两种：一是有固定场所和设施的有形市场，如外汇交易所。二是没有固定交易场所的无形的、抽象的市场，无形市场通常表现为电话、电报、电传和计算机终端等各种远程通讯工具所构成的交易网络，使外汇信息的流通和交易成为可能。
外汇市场的主要功能是：
1、外汇买卖的中介。如同其它商品市场一样，外汇市场为外汇这一特殊商品提供了一个集中的交易场所。外汇市场为外汇交易的双方寻找交易对象和发现交易价格节约了交易成本，提高了外汇市场的交易效率。
2、调节外汇的供求。外汇市场不仅充当了外汇买（需求方）、卖（供给方）双方的交易中介，而且外汇市场上汇率的变化对外汇的供求起着调节作用。任何外汇供求的失衡会引起价格（即汇率）的相应变动，而价格的变动又反过来影响外汇供求的变动，进而使外汇供求的失衡得以调节。
3、宏观调控的渠道。外汇市场也是各国政府调节国际收支乃至整个国民经济的重要渠道，各国政府可通过一系列政策和措施影响外汇的供求和汇率的变动，进而达到调节国际收支乃至宏观经济的目的。
4、保值与投机的场所。外汇市场为试图避免外汇风险的交易者提供保值的场所。市场的交易者可在外汇市场上从事套期保值、掉期交易等外汇交易以避免外汇风险。同样，外汇市场也为那些希望从汇率波动中获取收益的投机活动提供了可能。
二、外汇市场的参与主体
外汇市场的参与主体主要包括：
1、外汇银行。在外汇交易过程中，外汇银行充当着重要角色。许多外汇银行拥有遍布全球的机构网络，承担着绝大部分的跨国资金调拨、借贷以及国际收支结算等多种任务，因而它们在外汇交易中发挥着核心作用。在外汇市场上，外汇银行的主要交易包括两个方面：一是受客户委托从事外汇买卖，其目的是获取代理佣金或交易手续费；二是以自己的账户直接进行外汇交易，以调整自己的外汇头寸，其目的是减少外汇头寸可能遭受的风险，以及获得买卖外汇的差价收入。
外汇银行是外汇市场上最重要的参与者。在美国，十几家设在纽约以及几十家设在别的主要城市的大型商业银行实际上充当着做市商（market maker）的角色。由于他们经常在外汇市场上大规模地进行各种货币的买卖，使得外汇市场得以形成并顺利运转，而且外汇银行所进行的外汇交易额占外汇交易总量的绝大部分，因此，以外汇银行为主体的外汇供求，已成为决定外汇市场汇率的主要力量。
2、中央银行。各国中央银行也是外汇市场的重要参加者，它代表政府对外汇市场进行干预。一是中央银行以外汇市场管理者的身份，通过制定法律、法规和政策措施，对外汇市场进行监督、控制和引导，保证外汇市场上的交易有序地进行，并使之符合本国经济政策的需要。二是中央银行直接参与外汇市场的交易，主要是依据国家货币政策的需要主动买进或卖出外汇，以影响外汇汇率走向。中央银行的外汇买卖活动实际上充当外汇市场的最后交易者或“清道夫”，即因汇率不能充分调整（即达不到均衡汇率的水平）而导致的外汇超额供给或需求都由中央银行购进或出售，进而维持外汇市场的稳定。
3、外汇经纪人。外汇经纪人主要为从事外汇买卖的金融机构牵线搭桥，充当外汇交易的中间人。外汇市场的信息量大而且瞬息万变，交易者只有随时掌握最新信息，才能迅速达成交易并从中获取收益。对于业务繁重的外汇银行来说，有效地处理和利用这些信息较为困难，而外汇经纪人拥有庞大的信息网络和专业化的信息处理技术，并在世界许多外汇市场设有分支机构且彼此之间联系紧密，他们为外汇银行以更快的速度和更为有利的价格达成交易提供了可能。
外汇经纪人一般只是通过提供咨询、信息、买卖代理及其它服务而赚取一定比例的佣金，而不直接为自己买卖外汇。由于外汇经纪人与外汇买卖活动无直接利害关系，从事外汇交易的银行才会对外汇经纪人的诚实与公正给予高度的信任。
4、非银行客户及个人。非银行客户及个人主要指因从事国际贸易、投资及其它国际经济活动而出售或购买外汇的非银行机构及个人。非银行客户及个人有的为了实施某项经济交易而买卖外汇，如经营进出口业务的国际贸易商，到外国投资的跨国公司，发行国际债券或筹借外币贷款的国内企业等；有的为了调整资产结构或利用国际金融市场的不均衡进行外汇交易，如买卖外国证券的投资者，在不同国家货币市场上赚取利差、汇差收益的套利者和套期保值者，赚取风险利润的外汇投机者等。除此之外，还有其他零星的外汇供求者，如国际旅游者、留学生、汇出或收入侨汇者，提供或接受外汇捐赠的机构和个人等。在上述各种外汇供求者中，跨国公司较为重要，因为跨国公司的全球经营战略涉及到许多种货币的收入和支出，所以他们进入外汇市场非常频繁。
三、外汇市场均衡
外汇市场均衡意味着外汇市场参与者持有不同货币存款的预期收益率都相等，市场上不存在有套汇或套利的空间，市场供求和市场汇率也因此处于稳定状态。
（一）外汇市场均衡的基本条件
外汇市场均衡的基本条件是利率平价条件得以成立。外汇市场上，当利率平价条件得到满足时，外汇存款持有者无论持有何种外汇，不会因币种不同而存在收益差别。
假设外汇市场上外汇存款的潜在持有者可以选择美元存款或欧元存款，美元利率为8％，欧元利率为5％，而美元相对于欧元的年预期贬值率为6％。在这种情况下，欧元存款的年预期收益率比美元存款高3％，人们总是愿意持有最高预期收益率的货币存款，则欧元存款的持有者会继续持有该货币存款，而美元存款持有者会试图卖出美元存款买入欧元存款。因此，外汇市场上就会出现美元存款的过量供给和欧元存款的过量需求。相反，假设美元存款仍保持8％的利率，但欧元存款利率为10％，美元相对于欧元的年预期升值率为4％，则美元存款的年预期收益率高出2％，于是会出现欧元存款的过度供给和美元存款的过度需求。只有当所有货币的预期收益率都相等时，即当利率平价条件满足时，才不会出现一种货币的过度供给和另一种货币的过度需求。
美元和欧元之间的利率平价可以用公式（2。9）表示：
（2。9）
式（2。9）中，、分别表示美元利率和欧元利率，、分别表示美元相对于欧元的预期未来汇率和即期汇率，则表