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畚侍猓椎碌难⒚拦缏妆妊谴笱Ы淌诼薏亍っ纱≧obert Mundell）在研究中发现：在不同的汇率制度和资本流动条件下，同一政策变量对内外部均衡具有不同的作用。他指出：财政货币政策事实上可以拆分为两类政策，根据货币政策和财政政策在解决内外部均衡中发挥的不同作用，可以用货币政策解决外部均衡问题，用财政政策解决内部均衡问题。这样，即使放弃汇率政策工具，仍然可以满足“两个工具，两种目标”的丁伯根法则，只用支出变更政策也能同时实现内外部均衡目标。
1962年，在向国际货币基金提交的《适当运用财政货币政策以实现内外稳定》报告中，蒙代尔提出了在固定汇率制度下如何运用财政政策和货币政策，同时实现内外部均衡的政策搭配学说。他强调：政策工具应该指派给其最具直接影响力的政策目标，如把财政政策指派给内部均衡目标，把货币政策指派给外部均衡目标，这就是蒙代尔的“政策指派法则”。在固定汇率制和资本自由流动的假定条件下，蒙代尔的“政策指派法则”可概括地由表4－2表示：
表4－2： 财政政策与货币政策的配合
经济状况
财政政策
货币政策
通货紧缩/国际收支逆差
扩张性
紧缩性
通货膨胀/国际收支逆差
紧缩性
紧缩性
通货膨胀/国际收支顺差
紧缩性
扩张性
通货紧缩/国际收支顺差
扩张性
扩张性
为从动态角度具体说明蒙代尔的“政策指派法则”，这里对图4－11进行分析。在图中，横轴表示政府支出水平G，代表财政政策，从左向右意味着采取扩张性的财政政策；纵轴表示利率水平r，代表货币政策，从下往上意味着采取紧缩性的货币政策。IB为内部均衡曲线，线上任意一点都代表使内部均衡得以实现的财政政策（政府支出）与货币政策（利率水平）的组合。IB曲线斜率为正，是因为扩张性财政政策将导致国内总需求增加，为保持总需求与总供给的平衡，必须同时实行紧缩性货币政策，即提高利率来抵消需求的增加。IB曲线左上方的任意点都意味着国内存在失业，IB线右下方的任意点都意味着国内出现通货膨胀。EB线为外部均衡曲线，线上任意一点都代表使国际收支达到均衡的财政政策与货币政策的组合。EB曲线斜率也为正，是因为实行扩张性财政政策会导致该国贸易收支恶化，为恢复外部均衡，必须同时实行紧缩性货币政策，即提高利率以吸引资本净流入。EB线左上方的任意点都意味着国际收支顺差，EB线右下方的任意点都意味着国际收支逆差。因为蒙代尔假定政府支出对国民收入和就业等国内经济变量的影响较大，而利率则对国际收支的影响较大，所以IB曲线比EB曲线更为陡峭。
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假定一国经济处于图4－11的A点（逆差和失业）。为同时实现内外部均衡，有两种政策配合的方式可供选择：一是从A点开始，先采用增加政府支出的扩张性财政政策解决失业问题，在B点实现内部均衡，但仍存在国际收支逆差；再由B点出发，采用提高利率的紧缩性货币政策，在C点实现国际收支均衡，但会出现失业问题。如此交替采用扩张性财政政策和紧缩性货币政策，可以使国民经济逐步逼近内外部均衡点F。二是从A点开始，先采用减少政府开支的紧缩性财政政策解决逆差问题，在G点实现外部均衡，但会加剧失业问题；再从G点出发，采用降低利率的扩张性货币政策解决失业问题，但又会增加国际收支。如此交替采用紧缩性财政政策和扩张性货币政策，会使国民经济越来越偏离内外均衡点F。合理的选择是前一种政策配合方式，即以财政政策解决内部均衡问题，而以货币政策解决外部均衡问题。
蒙代尔的“政策指派法则”详细分析了为同时实现内外部均衡应选择的政策配合方式及其效果；强调政策工具应该指派给有着最大效能的政策目标，即用财政政策对内，货币政策对外，如果在政策指派方面出现错误，非但不能实现内外部均衡的目标，而且还会远离这一目标。蒙代尔的“政策指派法则”弥补了米德和斯旺对经济政策配合所做研究的一些缺陷，而且采用动态分析方法，强调失衡的性质和调整的路径，以更为一般和现实的方法以解决内外部均衡冲突的问题，使丁伯根法则得以具体化。所有这一切，都极大地丰富了政策配合理论。
蒙代尔的“政策指派法则”也有不足之处。例如，该法则将政策工具和政策目标之间的关系视为简单的二维线性关系，没有考虑宏观经济运行中各种干扰因素对内外均衡造成的纵横交错的影响。同时，政府或许可以在多维空间进行政策配合，并最终实现内外部均衡的目标，但其稳定性差，调整路径复杂，不具有可操作性。最后，从政策实施到产生预期效用通常有一个滞后期，蒙代尔的“政策指派法则”对此没有给予必要的关注。
三、不同汇率制度下的政策配合：蒙代尔－弗莱明模型
随着经济开放的边界不断拓展，如何在不同汇率制度下进行政策配合以实现宏观经济均衡，越来越受到各国经济学界和政府部门的关注。著名经济学家蒙代尔（R。Mundel）和弗莱明（J。 M。 Flemingel）以标准的凯恩斯宏观经济IS…LM模型为基础，通过分析决定经常帐户平衡和资本净流入的不同条件，进而提出开放经济下一国商品市场、货币市场和国际收支的一般均衡模型，即蒙代尔—弗莱明模型（M…F模型）。M…F模型出色地分析了开放经济条件下，为实现内外部均衡，汇率政策与财政、货币政策配合的效应，在国际金融学领域产生了重大影响。
（一）基本模型
蒙代尔—弗莱明模型的分析对象是一个小国开放经济，并假定资源未得到充分利用，总供给具有完全弹性，无论总需求如何变化，本国和外国的价格水平都维持不变。在其基本模型中，纵轴为利率i，横轴为产出Y，IS为商品市场均衡曲线，LM为货币市场均衡曲线，BP为国际收支均衡曲线（图4－12）。
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1、商品市场均衡线（IS曲线）
商品市场均衡曲线表示能使商品市场处于均衡状态的利率和产出的各种组合，其基本方程式为：
（4…3）
其中，Y代表国民收入，C、I、G分别代表消费支出、投资支出和政府支出，X和M分别代表出口和进口，和S分别表示利率和汇率水平。IS曲线斜率为负，是指随着利率的提高，产出将下降，以保持商品市场均衡。在开放经济条件下，因为利率降低所引起的收入提高，只有部分用于国内消费，另一部分被用于进口，形成国民收入的“漏出”，所以IS曲线的斜率较大。同时，政府支出增加会提高利率和产出，进而促使IS曲线向右移动，但由于开放经济的乘数效应较小，IS曲线向右移动的幅度也相对要小些。另外，如果一国货币贬值并满足马歇尔…勒纳条件，该国净出口会增加，IS曲线将向右移动；如果一国货币升值会使该国的净出口减少，IS曲线则将向左移动。
2、货币市场均衡线（LM曲线）
货币市场均衡线表示能使货币市场处于均衡状态的各种利率和产出的组合，其方程式为： （4…4）
其中代表实际货币供应量，等于实际货币需求量。=；是国民收入Y的增函数；本国利率水平i的减函数。开放经济下的LM曲线斜率为正，是因为当货币供给为既定时，利率提高，对货币的投机性需求就会减少，只能提高产出以增加交易性货币需求，以维持货币市场均衡。在实行固定汇率制的开放经济，国际收支失衡会直接作用于货币供给，从而促使LM曲线的移动。例如，一国的国际收支出现逆差，为维持固定汇率，中央银行不得不抛售外汇购买本币，使一国外汇储备下降，基础货币减少，并通过货币乘数作用降低货币供应量，使LM曲线向左移动。反之，如果国际收支出现顺差，则将使LM曲线向右移动。
3、国际收支均衡线（BP曲线）
国际收支均衡线表示能使一国国际收支处于均衡状态的各种利率和产出组合，其方程式为：
（4…5）
其中X和M与（A）式中的解释相同，K代表资本的净流入，是本国利率水平的函数。BP曲线的斜率为正，因为当一国的收入增加时，经常帐户随进口需求的增加而恶化，为维持国际收支平衡，必须通过提高利率来吸引国外资金的流入。BP曲线的斜率大小受资本净流量的利率弹性和边际进口倾向的影响，可能存在四种情况：（1）资本完全管制，BP曲线为一条垂直于横轴的直线，是指利率变动不会诱发国际资本流动，国际收支均衡即为经常账户均衡。（2）资本管制，BP曲线为一条比LM曲线陡峭的正斜率曲线，是指利率的提高造成的资本帐户顺差不足以弥补因国民收入提高而引起的经常账户逆差。（3）资本开放，BP曲线为一条比LM曲线平坦的正斜率曲线，是指利率水平较少提高，就会吸引大量资本流入，足以抵消因国民收入提高所引起的经常账户逆差。（4）资本完全开放，BP曲线平行于横轴Y，是指国内利率的任何微小变化都会引起资本在国内外的大规模流动，只有在国内利率等于世界利率的情况下，该国的国际收支才能保持平衡。
４、IS…LM…BP的均衡
如图4－12所示：IS曲线与LM曲线的交点决定了本国产品市场和货币市场同时达到均衡的利率和产出组合。垂直的BP曲线表示资本完全管制下，外部均衡的实现；比LM曲线陡峭的BP曲线表示资本管制下，外部均衡的实现；比LM曲线平坦的BP曲线�