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我必须对你说，我每天都与我的一些以前的同事
一道吃饭。我从来就没有看到过，30多年都没有看到
过，一个小时的时间，股票的价格就垮了50％。绝对
是疯了。为什么用那种价格开益？这一定是颇有来头
的投资者干的。他们只管在市场上买和卖。IBM的
股票为何今天大涨？甚至还未开盘就出现这种上涨趋
势？ 因为这是第三方市场交易的结果。如果你有它的
股票，你就赢定了。
这种看似乱哄哄的场面有时会进入工作环境。商品交易所易大厅是最大、真正最乱的交易场合。它有一座飞机库那么大，可同时进行各种商品的拍卖活动。一旦跨进大门．扑面而来的是一股强大的声浪。成百上干的交易员尖着嗓门在狂呼乱叫。等你走出大厅，嘈杂声仍还在你的耳边回荡。
开展有组织的交易的交易大厅一般都十分宽敞，可以容纳上干人同时进行活动。1983年，芝加哥商品交易所新修了一座大楼，内有一处4000平方英尺的交易厅。此大厅还可再扩展3000英尺。纽约商品交易所也于1997年搬进了一幢有2．5万平方英尺的交易大楼。
这些当然都是巨型交易场所。诸如所罗门兄弟公司或美林证券这类大型国际资本银行或投资公司，都拥有各自的大型交易场所，情形跟大家在电影或电视中看到的一样。一排排的交易商坐在一排排的电脑面前，守着一部部的电话。交易在大庭广众中进行。经纪商公司都是一些规模不小、能量颇大的推销机器。他们的活跃劲，不亚于在大厅里上窜下跳的那些交易员。他们总是竭力想促成生意，达成交易，获得好处，超越对手，从竞争者手中把业务拿过来。一天中交织着胜利的喜悦与失败的沮丧，当欢乐与发泄消除了紧张，日子就过得忒有情趣。当然，所有这些宣泄，无不发生在众目睽睽之下。
然而，当你走进因斯汀网络公司时，你就会发现，这个位于曼哈顿中心的由路透社拥有的经纪人／交易商电子交易机构，活像肯尼迪航天中心的指挥室。这是一座象征未来空间的灰色钢铁建筑，三个大平台架构成露天看台，形成一个巨大的U型。每个人在干什么都一览无遗，俯视则中心大厅的一切奔来眼底。开会时，交易商无需离开自己的电脑与电话，就能看到对方．并能与站在中央的讲话者交谈。由于这是一座由电脑统治的高科技建筑，因而大厅里看不见人头攒动，听不见嘻杂声。
如果你走进斯库德·斯蒂文斯和克拉克公司的交易大厅，你就会觉得，这个纽约的共同投资基金公司，竟有一种私人俱乐部的静谧意味，这儿的交易大厅四面敞放，面积中等，长方型的房间中央是桃花心木的会议圆桌，周围安放转椅，可坐20余名交员。地上铺着地毯，装备着电子交易设备。整个色调是柔和的，甚至称得上庄严肃穆。证券交易商俨然一副董事会候选人的样。自命不凡、炫耀自己拥有高科技手段的爱来这个地方，因为这儿的交易员都爱追新鲜潮流。每一位交易员的面前都有一台电脑，他们都获得过很高的学位，对各个行业的前途态度审慎，且个个都是电脑专家。
我所见到过的最令人称奇的证券交易大厅，设在D。E·肖公司里。交易厅又小又黑，犹如走进了女人的子宫。天花板与墙壁都漆成暗色调，墙内安放的电脑荧光屏幽光闪闪。进门时有一种要护着自己的头的感觉。屋子里只有一个证券交易商在那儿扮演母亲的角色，因为这里的一切交易，全由电脑自动操
现代市场的营运效率和雅致的装饰风格与过去的市场不可同日而语。且听美林证券公司的科林·泰勒讲述1960年的伦敦证证交所的情形吧：
在我干这一行的时候，伦敦证交所可谓是一座老
市场了。证交所老态龙钟，每个周五的下午，交易员们
都要烧一把火。有趣极了，跟小学的孩子们一样顽皮。
有人点燃某个交易员桌上的报纸，扔在地上，其他人便
将自己的报纸丢在火堆上。我还没有资格烧火，干这
种事的人必须要有高级的地位。有趣极了。那个老市
场。
的确是相当古老的市场。然而今天人们依然怀念那个市场内洋溢着的同事情谊。在今天的电脑主宰一切的证券交易所内，人们主要跟电脑打交道，很少与人打交道。伦敦查尔斯。斯坦利公司的菲尔·内森回忆说：
要知道，我那时跟人说话的语调，就像眼下跟你说
话一样。我可以凑近交易商的耳边，与他讨论一桩大
买卖。他只轻轻回应：“行，我干。”不用交换文件，他转
身走开，只对你眨眨眼，或者做一个别的什么动作，生
意就成了；于是你走到电话机前，打电话说：“我们已
经成交了某笔生意。。交易就是这样达成的。梆！那真
是一种了不起的制度。当然，它可能已经不适应今天
的世界了。
无论是太注重“电脑屏幕”还是太喜欢“大呼小叫”（在交易大厅进行面对面地交易），都可被视为一代人的偏爱。然而，人总得跟上技术的进步。究竟哪一种方法在市场上更有效率？两者都在市场上有用武之地。两种方法都还会继续下去。不过，旧派”概念与市场结构显然能从“新派，，那里获得更多的好处。
在这个新的世界里做证券交易，而且权力越来越大的人，必需是那些能够理解、且能跟上金融市场节奏，敢于利用新技术的人。俗称的“老家伙网络”统治金融市场己相当长的时间了，现在，新一代的证券交易商正在倔起，成为市场的新型推动力量。
走到他们前面的那些人，可以追溯到若干年前。尽管有种种不平，还是成功了。他们没有背景特权，也没有钱来吹嘘自己。事实上，就在金融界、证券交易商们也被看作是与外界老死相往来之人。证券交易把人分成了不同类型，而不是形成了金融界的精英集团。他们以口音划类，以教派分堆，以毕业学校不同构成自己的团体。他们是伦敦东区来的叫卖小贩和带布莱林口音的人与常青藤学校或伊顿公学的天才的区别。后者还常被当作投资银行家与分析家受到欢迎。今天的大多数证券交易商，则受到过良好的教育，懂得操作电脑。今天，这两类证券交易商仍然活跃在市场上。
新的精英们并不像握有世界金融市场权力结构的那些人。他们没有经理套间，也没有董事会会议室的大沙发。他们极少召集客户开会。只有他们达到地位的顶峰，这种情形才会稍加改变。即使如此，他们仍然喜欢只穿衬衫、不着外套的气氛，仍把他们的办公桌搬到交易大厅。
相当多的人预测，证券交易的发展趋势是电脑对电脑，人工干预会进一步减少。矛盾的是，尽管电脑化的效益明显，电子交易己不可逆转，但交易商作为最终交易工具的价值．却依然在增加。你无法把无形的东西编进电脑程序，至少眼下还做不到这一点。你可以把过去的统计数据编入程序，可以把概率与非概率编进程序，但有直觉的，能感受市场的，还是交易商，因为交易商能够思维。
证券交易商拥有推理和反应这种人的艺术，而且总是正确的。戈德曼·萨克斯公司的合伙人、颇具传奇色彩的鲍勃·姆努欣告诉我：
我打开报纸，读到一条消息。我下意识地对自己
说，呀，是不是在做空？我不是在对西北烟草或伊利诺
斯的什么生意评头品足，因为我是一名交易商，我应该
想想那是不是在做空头，那是不是一次机会。
伦敦太阳生活公司的首席交易商马库斯·胡珀，也对新派手法持相同见解：
交易商在谈论交易成本时，常常忘记了最大的交
易成本并不存在于交易本身。该成交时你不成交，你
就完蛋了。流动性是一切。你必须让其流动。如果你
未让其流动，你就使公司置到了天下第一大的损失。
速度是关键。绝不能停下来宾思苦索。要在机会
未溜走以前就把握住它。电脑了不起，了不起的电脑。
让电脑去做。你再快，快不过电脑。
尽管马库斯对电子化的未来充满信心，他仍然清楚地看到，电子交易的好处在于能给交易商更多的时间思考：
倘若你问一位高素质的交易商面对购买指示作何
反应，他会回答：“先看价格能不能再低一点，如果跌下
去，我就买一点。我就坐在那里，静等价格下跌。这就
是我的全部策略。”他所说的他当时的感觉是十分真切
的。这是人性所为，你摆脱不了的。电脑拿它都没有
办法。当我招聘交易员时，我所考虑的只有一件事，他
会不会思考。只要他善于思考，那就成了。
历史地看，只要你先于其他人几分钟就掌握了资讯，你就拥有了交易的优势。资讯融于金融电视新闻的摄像机的光亮中，来源于路透社的即时新闻报道，显示在交易商工作台前的布鲁伯格电脑终端上。由于资讯是即时的，每个人都能及时获取。它等于平整了运动场，加快了运动及反应的速度。
资金与价格也是资讯，转眼间进了电脑和电视荧屏，一直受到人的跟踪。不管交易商喜欢电子交易还是人工交易，只要他一起床，他就在吸收资讯。他们在思索，他们所获得的资讯对白天将要进行的交易有何影响。由于世界市场是紧密相连的，一个地方的事态，对另一个地方会产生影响。事物之间存在着复杂的因果关系，如果你弄清了这种关系，你干交易时就会变得游刃有余�