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伯南克先生在上任美联储主席后，笔者是非常怀疑美国经济会出现重大问 题，因为伯南克先生的整个思想体系是深深迷恋美国货币主义创造者弗里德曼先 生的学说。而弗里德曼先生最重要的理论来源是其对1929~1938年美联储货币政 策的评估，以及当时货币现象的结果评估。当时1929~1938年美国货币体系的货 币紧缩现象，是中央银行产生的，还是股票市场产生的，还是债券市场产生的， 还是资本外逃产生的。弗里德曼是从一种货币表象上解释了中央银行的问题，市 场的结构是非常复杂的，大量的研究人员往往喜欢把问题简单化，以货币表象来 对应表象事物，也就是货币主义只是弗里德曼先生先立题后推理的学说。我们姑 且不去谈论弗里德曼先生1929~1938年的推理是否正确，今天是信息全球化、资 本全球化、衍生品全球化时代，这都是1929~1938年不可想象的要素。在经过了 80年的全球化变革中，伯南克先生对货币主义的痴迷程度以及其的全球重要决策权的角色，必然会让世界饱受货币主义临床试验的创伤。
在今天信息全球化、资本全球化、衍生产品全球化中无时无刻都存在着一个 资本央行，更确切地应该叫〃套利者央行〃 。2001年~2006年日本央行采纳了货币主义学者克鲁格曼先生的建议，推出了定量宽松货币政策。这种政策立刻制造 出一群当时世界上最繁忙的日元利差套利交易者，这些交易者的模式是大量从日 本地区借入廉价日元，迅速转换成高息货币美元、欧元、英镑、新西兰、卢布等 货币，再投资高息货币地区房产、债券、股票与衍生品。也就是2001年~2006年日本央行注入日本经济体的日元货币，1秒钟后是出现在美国次级债对冲基金，或波兰一位普通家庭购房者于中，这种资本的流动现象是1929~1938年不可想象的。2001年以后，随着小布什的美国历史上最大规模减税与对伊拉克和阿富汗作战军费的上升，美国经常账户赤字急剧扩展，以此产生的中国贸易盈余转化的高储蓄被中国央行大量投放进美国债券市场，美国长期利率被强行拉低。全球长期利率的走低以及大量日元套利者的进场，高息货币地区澳大利亚、新西兰、挪威、英国、西班牙、俄罗斯与美国地区的房地产市场的盛宴开场了。进入2004年 6月美国中央银行进入了小幅加息周期，美元与日元的利差开始放大，美国的次级债迅速成为日元利差交易者的抢手货，请注意，在货币主义解释中，中央银行加息，市场货币应该紧缩，但市场存在〃套利者央行〃，所以2004年6月美国中央银行加息，反而使美国本土货币供应大量上升，难得出现了美国中央银行加息，长期利率反而走低的现象。事后，伯南克先生解释是中国储蓄过剩造成的， 而正是伯南克这种严重的错误解释，为其的货币政策造成2008年世界性大萧条埋下了致命基因。美国次级抵押贷款占全部抵押贷款市场从2001年的5％，迅速上升至2006年的20％，高达6000亿美元次级债在2006年被销售一空。非常清楚显示日本央行，中国央行与美国央行，全球者三大主要央行是美国次级债的共同创造者。这样，美国次级债就有了一个非常重要或致命的生存条件——就是日本央行、中国央行与美国央行不能以本国经济为货币政策方向，而应建立世界统一的货币政策的方向目标。
日元利差交易者投机美国次级债市场，其收益会大致来自三个层面。第一层 面——固定收益层面，也就是美元与日元之间利差的稳定无风险性收益，这层是 属于金字塔底层。第二层面——低收益层面，也就是优质AAA债券，这层属于 金字塔中层。第三层面——高收益层面，也就是高风险债券或可能的违约率债 券，这层属于金字塔顶层。这种金字塔式的投机模式，是有一定的抗市场风险压力能力的。但这种模式的问题是，如果风险从顶层开始扩散，这种模式的抗市场 风险压力是存在的。但这种模式的倒霉问题是，如果风险从底层扩散，那这种投 机模式将是致命的。而2006年的问题就是从底层发生了， 2006年7月，日本央行结束了零利率政策，将短期利率调高至0。25％， 2007年2月，日本央行再次将短期利率调高至0。5％。2006年日本央行为什么要结束定量宽松日元政策，而结束定量宽松日元货币政策会对当时美国与欧洲地区地产市场产生什么影响？这个问题日本央行与伯南克先生到今天也丝毫不解。
日本央行从底层冲击日元利差套利美国次级债组合的效果立即产生了。2006 年下半年，美国房市出现回落，到2007年上半年这种回落的态势还是相当平稳 的。但2007年初美国的次级债公司己经出现了倒闭的现象，如果从房价回落来解释这些小批量次级债公司倒闭应该是不成立的，因为2007年上半年，美国楼市行情还出现过不错表现，以做空美国次级债而闻名的约翰？保尔森的基金那个时候是亏损的。所以这些在2007年初倒闭的美国次级债公司的主要原因是日本央行从底部冲击了日元利差套利美国次级债模式，部分日元利差套利者离场的举动，严重损害了部分抗风险能力较差的美国次级债公司引发的部分倒闭现象，这也说明了从底层冲击的杀伤力是致命和有效的。还好的是，日本央行的行动有限。在 2007年上半年展期的高收益债券的收益率表明，投资者估计的违约率只有1％， 说明投资者对市场的长期预期是非常有信心的。花旗、美林的2007年二季度的财报可以用〃漂亮〃两字评价。2007年9月真正验证了，当上帝要摧毁世界时，他会派出合适的人选，伯南克先生开始全力减息了。现在摆在伯南克先生面前的的问题是，为什么在美联储2007年9月大力减息中， 2007年9月美国大型银行出售的〃资产支持型商业票据〃利率反而是急速上升近20％；为什么从二级市场价格说明， 2007年10月、11月是美国次级债市场价格崩盘。因为从纯次级债交易杠杆比率风险来说， 2007年9月、10月伯南克大幅向市场注入的货币，是会让次级债交易商们迅速补充到新的资金，是会让次级债价格至少不会在10月、11月出现崩盘。这只能说明在伯南克先生9月、10月大量向市场注入货币时，美国市场的货币反而是引发大量逃离，而大量逃离的货币量在短时间内是远远大于伯南克先生的注入量。伯南克先生2007年9月以后的货币政策，有效致命消灭了全部美国市场次级债交易商。2008年初，花旗、美林公布的2007年第四季度财报均出现100亿美元亏损，而这种有史以来的最大亏损都是产生在伯南克先生的10月、11月一片降息浪潮之中。进入2008年伯南克先生让美国联邦基金利率加速向零目标冲刺。在伯南克的冲刺中，日元利差交易交易者是疯狂从美国、英国、 爱尔兰、澳大利亚、俄罗斯、冰岛、东欧、西欧、巴西、韩国、中国等地区逃离。最保守估算2001年~2006年日元利差交易者从日本地区拆借的资金规模在 5000亿美元，以最保守杠杆计算这笔资金全球市场规模也在5万亿~10万亿美元。伯南克先生虽然是领导全球最大中央银行，就是当时全世界全体中央银行迅速反应，集体向全球市场全力注入货币，也不可能抵抗日元利差交易者疯狂逃离 全球市场而产生的5万亿~10万亿美元的杀伤力。
中央银行的重要责任是什么？美国中央银行的重要责任是什么？防止全体市 场参与者出现同步方向性一致行为。2007年下半年到2008年上半年，石油输出 国保持的多余产能在200万桶~300万桶一天， 2007年9月伯南克的降息行动，迫使大量投机资本为了对冲通货膨胀风险纷纷涌进石油市场，全球石油价格从2007 年9月90美元/桶急速上升至2008年7月140美元/桶。石油价格急速上升，让本己陷入通货膨胀的中国央行与欧洲央行都倍感困难。2007年9月份，中国央行与欧洲央行被动采取了更进一步紧缩货币政策， 2007年下半年到2008年年中，中国央行严厉的货币紧缩政策，让中国股市从2007年10月份6000点高位，迅速下降至2008年8月2000点以下。中国股市崩盘完全早于美国次级债危机爆发的 2008年9月。充分可见2007年9月伯南克先生的降息举动，反而是把欧洲央行与中国央行推到了自己的对立面，使全球经济政策首次出现至1930年大萧条以来，一个主要工业化国家陷入衰退时，其它主要工业化国家货币政策是会提早进入高紧缩货币状态。所以，为什么2008年发生的是百年一遇的危机，因为这是全球第一次被货币主义者们彻底有机会进行一场理论实践实验。
伯南克先生（一）首次，让美国经济陷入衰退时，欧洲央行与中国央行进一步紧缩欧洲地区与中国地区的消费需求来压制全球经济；伯南克先生（二）首 次，让世界无处不在的〃套利者中央银行〃在2008年解体。2008年是货币主义为人类创造理论验证实践的一年。那我们明天的世界还会让货币主义者们创造出破产者与失业者大军吗？答案是肯定的。
第六节 历史的技术
人类应该是天生的贸易动物。最初形成的贸易模式是南北美洲生产原料，非洲提供劳力，亚洲负责供应香料与丝绸，西欧人与阿拉伯人管理运输。上帝有意 地把少量黄金埋在世界各地。渐渐地商业贸易向商业革命转变，商业革命又点燃 了工业革命。工业革命后财富的生成发生了质的变化。第一次工业革命的发源地 出自英国，1714年羊毛价格的上涨引发了英国贵族们的〃圈地运动〃 ， 600万英 亩以上的土地被圈占。大批失地的悲惨农民被迫向城市地区迁移，大批土地的集 中管理提高了农业产量，大批失地的悲惨农民无形之中也为资本提供了充足而低 廉的劳力，再