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窗口摔下来，短时间内恐怕不能活蹦乱跳；他需要修养。价格一旦发生大跌的走势，
通常很难立即大涨。
成功的交易奠定于五根支柱。你需要分析多／空之间的力量差异，你需要采取
理想的资金管理法则，你需要自律的规范。严格执行预定的交易计划。避免被卷入
市场的激情中。
第三章传统的图形分析
18。走势图
图形分析是用来研究市场的行为，试图辨识重复发生的价格形态。目标是由重
复发生的形态中交易获利。大部分的图形分析都是以长条图（bar chart）为基础，
每支长条图显示该交易时段的最高价、最低价与收盘价，以及成交量。某些图形分
析者还观察开盘价与未平仓量。圈叉图（point…and…figure chart）是记录价格的变
动，但忽略时间、成交量与未平仓量。
传统的图形分析仅需要纸与笔，适用于视觉取向的人。利用手工绘制图形，经
常可以培养一种特殊的感觉，电脑绘图虽然比较快，但会牺牲一部分这类的特殊感
觉。
图形分析的最大缺点是“一厢情愿”的主观想法，交易者经常根据预定的买、卖
意图解释某个形态为多头或空头。
本世纪初，瑞士的一位心理学家赫曼·罗沙哈设计一套方法测试人们的个性。
他把墨水滴在10张白纸上，然后将纸张对折，形成对称的墨印，当人们观察这些墨
印时，他们会描述所看到的东西：某种器官、动物、建筑……等。事实上，它们都
仅是墨印而已！每个人所看到的都是自己心中的影像。对于大多数交易者来说，走
势图都是大型的“罗沙哈测验”。他们把心中的期望、恐惧与幻想投射在图形中。
历史简介
美国的第一批图形分析者是出现在本世纪初，包括查尔斯·道与威廉·汉弥尔
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顿，前者创造一套著名的股票市场理论，后者则在道氏之后继任为《华尔街日报》
的编辑。道氏的著名格言是“股价指数反映一切”。换言之，道琼斯工业与铁路指数
将反映任何对于经济与股票市场的知识与期望。
道氏从来没有把他的理论整理为书籍，仅是散见于在《华尔街日报》的社论中。
当道氏过世之后，汉弥尔顿接手编辑的工作。他在1929年大崩盘之前，撰写一篇标
题为“退潮”的社论，让图形分析受到广泛的注意。
汉弥尔顿在《股票市场动向衡量器》（易名：即《股市晴雨表》）一书中，介
绍道氏的理论原则。《道氏理论》一书出版于1932年，作者罗伯·李提出整套理论
的完备架构。
1930年代是图形分析大放异彩的黄金期，自从1929年崩盘之后，许多股票玩家
都闲着没事做，于是潜心研究。莎贝克、李氏、艾略特、怀可夫、甘氏与其他人，
都在这十年内出版他们的研究心得。这些理论基本上可以分为两个大方向，某些人
（例如：莎贝克与怀可夫）认为，走势图仅是市场供／需的图形记录。另一些人（例
如：艾略特与甘氏）则尝试寻找市场中的完美秩序有趣而无谓的尝试。
爱德华（Edwards，莎贝克的女婿）与马基（Magee）在1948年出版《股票趋势
技术分析》，推广许多观念。例如，三角形、矩形、头肩顶与其他的价格形态。还
有支撑、压力与趋势等分析工具，这些概念也被引用到商品交易中。
自从爱德华与马基的时代以来，市场已经发生了重大的变化。在1940年代，“纽
约证交所”交易最热络的个股，其单天成交量不过数百股，但1990年代则成为数百万
股。股票市场的主导力量已经偏向于多头，根据早期的说法，股票市场的头部形成
非常快速，底部则需要很长的时期发展。在通货紧缩的时代确实如此，但到了1950
年代之后，情况却截然相反。现在，底部迅速完成而头部需要花费较长的时间。
长条图的意义
价格形态是反映交易者贪婪与恐惧情绪的起伏更替。在本书中，我们专注于日
线图，但其原理也可以适用于其他时间单位的图形。研判周线图、日线图、小时图
或其他盘中走势图的方法都非常类似。
每个价格都是全体参与者以行动表示的瞬间价值共识，每支长条图都可以提供
多／空双方力量差异的数种资讯（请参考图18－1）。
日线图或周线图的开盘价通常反映业余者对于价值的看法。他们阅读早上的报
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纸，了解前一天的相关发展，然后在上班之前打电话给经纪人下单，业余者在每天
早盘的前段或星期一特别活跃。
如果研究数十年来的开盘价与收盘价关系可以发现，开盘价经常是位在当天高
价或低价的附近。业余者一大早的买／卖行为将制造一个情绪性的极端点，当天稍
后的行情便由这个基点发展。
在多头市场中，每周低点经常发生在星期一或星期二，这是因为业余者获利回
吐，然后价格走高，在星期四或星期五创新高价。在空头市场中，每周高点经常发
生在星期一或星期二，然后在星期四或星期五创新低价。
日线图或周线图的收盘价通常反映业余者的活动。他们整天观察行情的演变，
做必要的回应。临收盘之前的交易特别活跃，许多业余者在此获利了结或认赔，避
免拥有隔夜部位。
图18－1 单支长条图的意义
开盘价基本上是由业余者决定，这是前一天晚上所累积的单子而在早上进入市
场。收盘价基本上是由专业者决定，他们整天进行交易。请注意，开盘价与收盘价
经常是分别发生在长条图的不同两端。
长条图的高价是多方在该交易时段内的最大力量，长条图的低价是代表空方在
该交易时段内的最大力量。如果长条图的长度比较短，进／出场的滑移价差通常也
会比较小。
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就整个群体来说，专业者通常会与业余者做对。他们经常在开盘时低价买进或
高价放空，然后当天将部位平仓。交易者必须留意开盘价与收盘价的关系。如果收
盘价高于开盘价，往往代表专业者偏多的心态强于业余者。如果收盘价低于开盘价，
往往代表专业者偏空的心态强于业余者。加入专业者而与业余者做对，通常比较有
利。
单支长条图的高价是代表多方在该交易时段内的最大力量。当价格上涨时，多
头将赚钱，他们的买进将推动价格走高，价格每向上跳动一档都为他们增添获利。
最后，在某一点，多头再也不能推高价格甚至连一档也办不到。日线图的高价
代表多头当天的最大力量；周线图的高价代表多头当周的最大力量；5分钟长条图的
高价代表多头在这5分钟内的最大力量。长条图的高价是代表多方在该交易时段内的
最大力量。
单支长条图的低价是代表空方在该交易时段内的最大力量。当价格下跌时，空
头将赚钱。他们持续卖出而压低价格，价格每向下跳动一档都为他们增添获利。最
后，在某一点，空头的资本或热忱告磬，价格不再下跌。长条图的低价是代表空方
在该交易时段内的最大力量。日线图的低价代表空头当天的最大力量；周线图的低
价代表空头当周的最大力量。
单支长条图的收盘价是代表多／空双方在该交易时段的对决结果。如果收盘价
位在当天长条图的最高价附近，代表多方赢得当天的对决。如果收盘价位在当天长
条图的最低价附近，代表空方赢得当天的对决。日线图的收盘价在期货市场中尤其
重要，帐户净值的多寡完全取决于每天的收盘价，因为期货契约是每天根据收盘价
进行结算。
长条图高／低价之间的距离代表多／空双方的冲突强度，一般的长度代表相对
平静的行情。如果长条图仅有一般长度的一半，这代表行情沉闷而冷清。如果某支
长条图是一般长度的两倍以上，这代表行情热闹滚滚，多／空双方大打出手。
当行情平静时，滑移价差（参考第3节）比较有限，尽可能在行情沉闷或正常的
情况下进场，大幅振荡的行情适合于获利了结。当火车已经起动，尽可能不要上车，
最好等下一班。
日本烛形线（阴阳线）
在美国开始采用长条图的两个世纪之前，日本人已经采用阴阳线从事稻米的交
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易。阴阳线的形状如同两端有蕊心（影线）的蜡烛，每支阴阳线的实体是代表开盘
价与收盘价之间的距离。如果收盘价高于开盘价，实线绘成白色或红色，如果收盘
价低于开盘价，实体绘成黑色。
上影线的端点代表当天的最高价，下影线的端点代表当天的最低价。根据尼森
（Steve Nison，《阴线阳线》的作者）的说法，日本人比较不重视最高价与最低价，
他们比较重视开盘价与收盘价，以及数支阴线阳线所构成的形态。
阴阳线的最主要优点，是它专注于业余者（控制开盘价）与专业者（控制收盘
价）之间的斗争。不幸地，大多数的阴阳线著述，都没有充分运用我们所熟悉的西
方分析工具。它们忽略成交量，没有趋势线，也没有技术指标。现在，某些美国的
分析家填补这方面的空缺，例如Greg Morris在《强力阴阳线》中所设计的软体，结
合了传统的阴阳线形态与西方的技术指标。
市场轮廓
“市场轮廓”（Market Profile）是由史代梅尔所设计的一种绘图方法，藉以追踪
每一交易时段内承接与出货的状况。这种方法需要采用即时的资料整天持续不
断的报价资料。每半个小时的交易时段都设定一个英文字母，每个出现的价位，都
会标示它发生时间的英文字母。
随着交易的进行与价格的变动，当天图形中将填入愈来愈多的字母，形成一种
钟铃状的曲线。当价格呈