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讯号。如果这个新指标确实有用，就把它纳入标准组合内。
技术指标的主要三种类别
技术指标可以协助你判断趋势与其转折点，它们可以深入分析多空力量的均衡
状况、相对于图形排列，技术指标比较客观。
技术指标也有一些问题，它们的讯号经常相互冲突。某些指标适用于趋势明显
的行情，另一些则适用于横向走势。某些擅长于掌握转折点，另一些则适用于顺势
操作。
大多数的初学者仅采用单一的指标摧毁市场中任何病菌的万灵丹。另一些
交易者则采用许多技术指标，试图寻找它们之间的平均讯号。不论是哪一种方法，
初学者玩电脑，就像是小孩玩大车一样必然发生事故。态度严肃的交易者需要
知道各种指标所适用的情况。采用任何指标之前，需要知道它所衡量的对象与运作
的方式。唯有如此，你对于讯号才有信心。
专业的玩家把指标分为三大类：顺势指标、摆荡指标与杂项指标。顺势指标适
用于趋势明显的行情；然而，在横向走势中，它们所提供的讯号并不理想，甚至于
非常危险。振荡指标擅长于捕捉横向走势中的转折点；可是，当行情开始呈现趋势，
它们将提供不成熟的危险讯号。最后，杂项指标主要是反映群众的心理。交易成功
的秘诀，是组合各种类别中的数种指标，让它们之间的负面性质相互抵消，并保留
有效的特质，这是“三重滤网”交易系统的目标（参考第43节）。
顺势指标包括：移动平均、
MACD（Moving average convergencc…divergence，
移动平均收敛发散指标）、MACD柱状图、趋向系统（Directional System）、量能潮
指标（On…balance Volume）、承接／出货指标（Accumulation/distribution）与其他。
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顺势指标是属于同时或落后指标它们的转折发生在趋势反转之后。
摆荡指标可以协助掌握转折点。包括：随机指标
（Stochastics）、变动率
（Rate of
Change）、平滑变动率
（Smoothed Rate of Change）、动能
（Momentum）、相对强弱指
数（Relative Strength Index）、艾达透视指标
（Elder…ray）、劲道指数
（Force
Index）、威廉斯
％R（Williams ％R）、商品通道指数（modity Channel Index）与其
他。摆荡指标是属于领先或同时指标，经常领先价格转折。
杂项指标可以突显市场多／空看法的强度。包括：新低、新高指数
（New High…New
Low Index）、卖权·买权比率（Put…Call Ratio）、腾落指数（Advance/Decline Index）、
交易者指数（Tradres'Index）与其他。这些指标可能是领先或同时指标。
25。移动平均
华尔街的老兵宣称，“移动平均”是由防空炮手带到金融市场。在第二次世界大
战期间，他们利用移动平均的观念设定防空炮的阵地，藉以射击敌方的飞机，后来
又运用到金融市场。董诠（Richard Donchian）与贺斯特（J。M。Hurst）是移动平均最早
期的两位专家他们看起来都不像是炮手。董诠是“美林”的研究员，他根据移动
平均交叉的观念，设计数种交易的方法，贺斯特是一位工程师。在The Profit Magle
of Stock Transaction Timing一书中，将移动平均的观念引用到股票市场。
移动平均（moving average；简称MA）是指资料在某特定期间长度内的平均值。
5天期的移动平均是最近5天的价格平均值，20天期的移动平均是最近20天的价格平
均值，依此类推。衔接每天的移动平均值，结果就是一条移动平均线。
N期简单移动平均＝（P1＋P2＋。。。＋PN）/N
其中P是平均数所计算的价格N是移动平均的天数（由交易者决定）
移动平均的数值取决于两个因子：特定期间的长度与该期间内的数值高低。假
定你计算某股票的3天期简单移动平均，如果股票最近三天的收盘价分别为19、21
与20，则3天期简单移动平均为20（19＋21＋20，再除以3）。假定第四天的收盘价
是22；在这种情况下，3天期简单移动平均上升为21最近三天的收盘价平均值（
21
＋20＋21；再除以3）。
移动平均有三种最常用的类型：简单（simple）、指数
（exponential）与加权
（weighted）。大多数交易者都采用简单移动平均，因为它的计算最容易；董诠与贺
斯特也是采用简单移动平均，因为当时还没有电脑。可是，移动平均有一个重大的
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瑕疵每个价格都会让它变动两次。
变动两次
对于每个新资料，简单移动平均会变动两次。首先，当新价格纳入移动平均，
它会变动一次，这很好我们希望移动平均反映价格的变动。可是，每当我们纳
入一个新价格，最早的一个价格将被剔除：于是，移动平均又变动一次这就不
太好了。如果高价被剔除，简单移动平均将下降；如果低价被剔除，简单移动将上
升。这些变动与市场的现况没有任何关系。
让我们考虑一种情况，假定某支股票始终盘整于80与90之间，但其中有一个特
别高的价格105。另外，假定10天期的简单移动为85；其中包括极端价格105。随着时
间经过，当这个极端价格105被剔除时，移动平均将突然下降，似乎代表下降趋势。
事实上，移动平均之所以突然下降，这是因为第11天前的价格被剔除，它与目前的
市场没有关联。
当旧资料被剔除时，简单移动平均会跳动，简单移动平均就像一只吠两次的看
门狗一样小偷来了叫一次，小偷走了又叫一次。你不知道应该相信哪一次的吠
声，交易者是因为懒惰而使用简单移动平均线，就目前的电脑普及程度来说，最好
采用指数移动平均。
市场心理
每个价格都是一张快照，代表群众对于价值共识的看法（参考第12节）。单一
的价格不能显示群众的多／空看法你很难根据一张照片判断某人的情绪变化。
可是，如果你拿着他最近十天之内每天所拍的10张照片，透过合成方式的处理，应
该可以判断他的某些特质。如果你每天更新这张合成照片，就可以追踪他的情绪变
化。
移动平均就是市场的合成照片它结合数天的价格，市场是由庞大的群众所
构成，移动平均可以反映群众集体走势的方向。
移动平均所蕴涵的最重要讯息，是其切线斜率的方向。如果斜率为正值，代表
群众变得比较乐观趋于多头。如果斜率为负值，代表群众变得比较悲观趋
于空头。当群众的看法较先前偏多，价格将上涨而朝移动平均的上方移动。当群众
的看法较先前偏空，价格将下跌而朝移动平均的下方移动。
指数移动平均
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相对于简单移动平均来说，指数移动平均
（exponential moving average，简称
EMA）是一种比较理想的顺势工具。它给予最近资料较大的权数，对于最近价格变动
的反应快于简单移动平均。另外，EMA不会剔除旧资料，这只看门狗的耳朵比较灵光，
只有当小偷来的时候他才会叫。
EMA=P今天*K＋EMA昨天*（1…K）
其中K＝2/N＋1 N＝EMA的天数（由交易者决定） P今天＝今天的价格
EMA昨天＝昨天的EMA
技术分析软体可以让你随意选择EMA的长度，只要按几个键就可以了。如果你希
望透过手工计算，请遵循下列步骤：
1。选择EMA的长度（参考下文），假定你希望计算10天期的EMA。
2。计算长度系统K（参考上文）。以10天期EMA为例，K是（2/10＋1），相当于是0。18。
3。计算最初10天的简单移动平均将收盘价加总，除以10。
4。在第11天，以当天的收盘价乘以K，并将前一天的移动平均乘以（1…K），将这
两个数值加总，结果就是第11天的10天期EMA。（译按：就第11天而言，“前一天的
移动平均”是指最初10天的简单移动平均。就第X天而言（X≥12），“前一天的移动平
均”是指“第（x…1）天的10天期EMA”）。
5。每天都重复第4步骤，藉以计算最近的EMA（参考图25－1的工作底稿）。
图25－1 黄金：10天期EMA工作底稿：首先是计算简单移动平均。第3栏的第一
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个数值（453。7）是简单移动平均。然后，根据前述公式，计算每天的指数移动平均。
相对于简单移动来说，EMA有两个主要的优点。第一，它给予最近的价格较大的
权数。换言之，群众最近的看法比较重要。就
10天期移动平均来说，最近一天的收
盘价占EMA的权数为18％，但仅占简单移动的10％。第二，EMA不会剔除旧有的资料，
旧有的价格仅是渐渐被淡忘（译按：权数愈来愈小），就像群众逐渐淡忘旧有的情
绪。
移动平均的长度
移动平均的长度愈短，对于价格的反应愈敏感这可以让你尽快掌握趋势的
变动。在另一方面，长度愈短，移动平均愈经常改变方向，产生较多的反复讯号。“反
复讯号”是指快速反转的交易讯号（译按：举例来说，当移动平均发出买进讯号之后，
不久又发生卖出讯号而使先前的买进讯号发生亏损）。移动平均的长度愈长，可以
减少反复的讯号，但讯号的落后程度会加大（不能及时掌握趋势的转折）。
当电脑问世之初，许多人透过历史资料进行测试，希望找出每个市场的最佳移
动平均长度。可是，过去最有效的长度，未必适用于目前，因为市场不断变化，经
纪人不允许我们在过去的行情中进行交易。
如果你可以找到行情循环的周期，则应该根据周期的长度来调整移动平均的长
度，移动平均的长度，应该是主导循环长度的一半（参考第36节。译按：所谓“主导”
是指你