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如果每年交易四次，一年的获利率必须是20％才能够避免发生损失！很少人能够办到这点。对于
许多基金经理人来说，每年20％的获利可以让他们的眼珠蹦出来。
“些许的佣金”绝对不是微不
足道的成本它是成功的主要障碍。对于许多业余的玩家来说，交易帐户中的资金，有一半以
上必须支付每年如果他们能够维持那么久的话的佣金。即使是折扣的佣金，它们也是成
功交易的一个莫大障碍。在经纪人彼此之间的闲聊中，他们笑话那些客户绞尽脑汁，而目
标仅是希望持平。到处打听最低的佣金，大胆讨价还价，不要觉得不好意思。我听过经纪人报怨
客户太少，从来没听过客户报怨经纪人太少。告诉你的经纪人，收取较低的佣金才符合他的最大
利益，因为你如此才能成为他的长期客户。设计一套交易系统，尽可能减少交易的频率。
滑移价差
每当你进／出市场时，滑移价差将鲸吞或蚕食你的交易帐户。滑移价差是实际的成交价格不同于
你递单当时的市场价格。换言之，水果摊的苹果标价是29美分，但你必须支付30美分的价格。
滑移价差可以分为三类：普通、价格波动与恶形恶状。普通的滑移价差是来自于买／卖报价之间
的价差，场内交易员将维持两种报价买进与卖出。举例来说，经纪人对于六月份S&P500的报
价是390。45，如果你希望根据市价买进，价格至少是390。50。如果你希望根据市价卖出，顶多可
以拿到390。40。由于每点的价值是5。10点的买／卖价差代表有50，将由你的口袋转到场内交
易员的手中。这是你进／出市场所必须供养他们的费用。买／卖报价之间的差价是属于合法的滑
移价差，在流动性很高的市场（例如：S&P500与公债），价差很小；交投冷清的市场（例如：橙
汁与可可），价差较大。根据“交易所”的说法，这是你取得市场流动性随时可以逃出市场
所必须支付的代价。电子交易系统承诺降低这部分的价差。市场价格波动也会导致滑移价差。
场内交易员可以掌握快速变动的行情。当行情发动时，滑移价差可能一飞冲天。当
S&P500暴涨或
暴跌时，可能会有20点或30点的滑移价差，甚至于100点以上。第三种滑移价差是纯粹来自于场
内交易员的犯罪行为。他们有千奇百怪的手法盗取客户的钱。某些交易员把不理想的交易挪给你，
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操作生涯不是梦
自己保留理想的交易。最近有一本书专门描述这类恶形恶状的行为：David Greising与Laurie
Morse合著的《Brokers；Bagmen and Motes》。在一个局促的交易场所内，上百名交易员每天相
处在一起，这很容易形成一种“利害与共的同志爱”换言之，一种“我们对他们”的心态，
场内交易员以绰号来称呼场外的人。把我们视为是次级的人类，他们称呼我们为“单子”（Paper）
（例如：“单子今天有没有进来？”）所以，你必须想办法保护自己。为了降低滑移价差，尽可
能在活络的市场进行交易，避开交投冷清与行情变动迅速的市场。在平静的行情下，进场建立部
位，尽可能采用限价单在特定的价格买进或卖出，记录递单当时的市场价格，如果必要的话，让
经纪人到场内为你讨公道。
整体的伤害
滑移价差与佣金，使交易活动类似于在鲨鱼出没的海湾游戏。让我们看看经纪人推销业务时所经
常采用的一个例子；然后，看看实际的情况又如何。他们的说法大概如此：一口黄金期货契约代
表100盎司的黄金。某个人放空5口契约，另外五个人分别买进1口契约。黄金价格下跌4，买方
认赔出场，每盎司损失4，每口契约损失400，这位放空5口契约的明智交易者也回补部位，每
口契约获利400，总共是2000。可是，在现实世界里，每位输家的损失都超过400，他至少必
须支付25的佣金。进出的滑移价差可能各为20。所以，输家每口契约损失465，整体的损失是
2325。在另一方面，赢家放空5口契约，来回的佣金可能是15，进出的滑移价差可能各为10，
每口契约的获利将减少35，5口契约是175，所以，他的实际获利仅有1825。赢家认为他获利
2000，但实际收取1825。输家认为他们亏损2000，但实际的损失是2325。整体来说，桌上的
黄金少了500（2325－1825）。这部分的黄金落到场内交易员与经纪人的口袋中，任何赌场或
跑马场也不敢如此穷凶极恶的抽头！交易者还有其他的相关开销。电脑与报价设备、资料、交易
软体、杂志费与书籍包括你现在开读的这本都是来自于交易的资金。寻找一位佣金最低
廉的经纪人，然后紧盯着他，设计一套进出讯号较少的交易系统，而且允许你在平静的行情中进
场。
第一章个人心理
4。为什么从事交易
交易表面上看起来很简单。当一位初学者获利时，他觉得自己天生奇才，所向无敌。于是，他开
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始承担没有必要的风险，最后失去一切。人们基于各种不同的动机而从事交易有些合理，许
多不合理。交易使你有机会在短期之内赚大钱，对于很多人来说，金钱代表自由，虽然他们经常
不知道如何处理自己的自由。如果你知道如何从事交易，可以安排自己的时间，随意挑选工作的
地点与生活的环境，不需要看别人的脸色行事，交易是一场迷人的心智游戏：下棋、扑克与填
字等游戏结合为一体，交易吸引许多热爱心智挑战的人。交易吸引冒险者，排斥保守者。一般人
每天早晨起床，前往工作，午餐休息一阵子，再工作，回家，喝罐啤酒，吃晚饭，看电视，然后
睡觉。如果他多赚了几块钱，立即存到银行的户头。交易者不喜爱这类的例行生活。愿意让自己
的资本承担风险，许多交易者都过着孤独的生活，他们宁可放弃目前的确定性，而奔向不可知
的未来。
自我的实现
大多数人都有一种本能的欲望，试图将自己的能力发挥到淋漓尽致。这种欲望，配合交易的乐趣
与金钱的诱因，促使交易者向市场挑战。优秀的交易者通常都很精明而工作认真。他们能够接受
新的观念，或许有些矛盾。优秀交易者的目标并不在于赚钱，他的目标是完美的交易。如果他的
交易正确，金钱仅不过是成功的表征。成功的交易者将不断磨练自己的技巧，完美的交易境界
远较金钱重要。有一位非常成功的交易者曾经告诉我：“如果我每年能够更精明半个百分点，当
我死的时候已经是一个天才了。”自我提升是成功交易者的通性。某位来自德州的专业交易员邀
请我到他的办公室，他对我说道：“当我在进行当日冲销的交易时，如果你坐在目前的位置，绝
对不知道我当时是获利2000或损失2000。”他已经到达某种境界，获利不会使他高兴，亏损也
不会让他沮丧。他完全专注于交易的正确性，试图提升自己的技巧，金钱已经不足以影响他的情
绪。除了自我实现之外，许多人还有自我毁灭的特性。经常发生意外的驾驶人，他的车子老是被
撞毁，自我破坏的交易者总是摧毁自己的帐户（参考第7节）。不论是自我实现或自我破坏的欲
望，市场都提供无限的机会。这种内在的冲突展现于市场中，显然是一种代价昂贵的行为。内心
无法取得均衡的交易者，经常试图在市场中实现相互矛盾的欲望。如果你不知道自己的方向，结
果总是处身在一个绝非你所希望的场所。
5。幻想与现实
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如果一位毫无耕作经验的朋友告诉你，他打算在四分之一英亩的农地上耕种食物，而且希望自给
自足。你大概可以替他算命八成会饿肚子。我们都知道，一粒芝麻能够榨多少油是一定的。
可是，交易经常是成年人发挥梦想的温床。几天以前，一位朋友告诉我，他打算以6000的交易
帐户活口养家。当我尝试向他说明，这个计划绝对不可行，但他立即转移话题。他是一位精明的
分析家，但拒绝承认这种“密集耕种”是自杀性的行为。由于急着求取成功，他势必建立相对庞
大的部位只要市场发生一点风吹草动就足以让他出局。一位成功的交易者，必定是一位现实
主义者，他知道自己的能力与极限，他了解市场所可能发生的状况，知道自己将如何反应。他对
于市场的分析绝对不会偷工减料，密切注意自己的反应，并拟定确实可行的计划。一位专业交易
者没有幻想的本钱。当一位业余的玩家遭遇几次挫折，被追缴几次保证金，他的傲慢与自大将被
莫名的恐惧所取代。开始对于市场产生许多奇怪的想法。输家们买进、卖出或错失机会，都必须
归因于一些怪异的念头。他们就像小孩一样，害怕鬼怪而不敢独自经过墓地或察看床下，市场的
环境最适合培养这类的幻想。在西方世界长大的人，经常都有一些类似的幻想。当我在“纽约精
神分析学院”进修时，甚至有一门课程是“普遍的幻想”。举例来说，很多人在孩童时期，都会
幻想自己是领养而不是父母所亲生的小孩，这类的幻想可以解释外在世界何以如此不友善与冷
漠。它们或许可以提供安慰，但可能因此而无法面对现实。我们的幻想将影响我们的行为，即使
在意识中并非故意如此。我曾经与数百位交易者谈论这方面的问题。听取这种“普遍的幻想”。
这些幻想扭曲了现实，妨碍交易的成功。一位成功的交易者必须辨识自己的幻想，并彻底离开它
们。
知识的迷思
受到“知识迷思”困惑的输家会告诉你：“我之所以发生亏损，这是因为我不知道交易的秘�