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以交易为生又译操作生涯不是梦-第章

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指标是30支成分股市场净趋势指标读数的总和。
在股票市场的涨势中,如果高潮指标创新高,这可以确认价格上升的力道,代
表买进讯号。如果股价上涨而高潮指标的峰位下滑,代表卖出讯号。
你可以把“道琼斯工业指数”视为是30匹马拉动的车子,高潮指数显示多少马匹
向上拉,多少马匹向下拉,而多少匹马静止不动。如果 
24匹马向上拉,1匹马向下拉, 
5匹马在休息,市场马车应该会向上移动。如果 
9匹马向上拉,7匹马向下拉,14匹马
在休息,市场马车可能会向下滑。
量能潮、市场净趋势指标与高潮指标都很容易设定为电脑程式,并套用在S&P500
的成分股,这对于S&P500期货或选择权的交易应该有所助益。

承接/出货指标

承接/出货指标(Accumulation/Distribution,简称A/D)是拉利·威廉斯 
(Larry 
Williams)所设计的指标。在How I Made a Million Dollars(1972年)一书中有详
细的解释。它原本是股票市场中的一种领先指标,但随后也被运用到期货市场。
如果收盘价高于开盘价,多头赢得当天的胜利,A/D值为正数。如果收盘价低于
开盘价,空头赢得当天的胜利,A/D值为负数。如果收盘价等于开盘价,多/空双方
平分秋色,A/D值为零,持续加总每天的A/D值,即是累积的A/D指标。
每天的A/D值也考虑成交量。成交量所占的重要性,取决于当天的价格区间与开
盘/收盘的距离,开盘/收盘距离相对于交易区间的比例愈大,则当天的成交量愈
重要,A/D的变动也愈大。 
A/D=(收盘价-开盘价)÷(最高价-最低价)×成交量
举例来说,如果某天的交易区间为5点,开盘/收盘的距离为2点,则当天的成
交量仅给予2/5的权数。A/D形态的重要性高于它的绝对水准,指标读数是取决于起

始日期。
在上升行情中,大部分交易者都专注于新高价。可是,如果价格开高收低,则 
A/D将下降,警告上升趋势可能没有表面上那么强。在跌势中,如果A/D翻升,代表

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多头的力量正在增强中。

群众的行为

在一整天的交易中,开盘价与收盘价是属于最重要的价格。开盘价可以反映市
场开盘之前所蓄积的压力,开盘价经常是由业余者所主导,他们根据晚上的新闻发
展,决定隔天早晨的交易决策。
专业玩家在一整天的交易中都很活跃,他们经常与业余者做对。随着时间的经
过,当业余者与金融机构的买/卖波逐渐平静之后,专业玩家经常会主导收盘时段
的交易。收盘价特别重要,因为它们是交易帐户进行结算的依据。 
A/D指标可以反映业余者与专业者的每天战斗结果。当收盘价高于开盘价而A/D
指标上升,代表专业者的偏多心态强于业余者。如果收盘价低于开盘价而A/D指标下
滑,代表专业者的偏空心态强于专业者。你应该把赌注押在专业者这边,因为业余
者失败的可能性比较高。

交易法则

当行情开低收高,多头的气势由弱转强,结果A/D指标将上升,代表专业玩家的
偏多心态强于业余者,这意味着隔天的行情可能继续走高。反之,如果指标下降,
代表专业玩家的偏空心态强于业余者,当多头的气势由强转弱,这意味着隔天的行
情可能下滑。


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图33-2 承接/出货指标:价格与A/D指标之间的背离现象,代表最强烈的交
易讯号。十月份的底部出现多头背离的买进讯号。经过四个月,当价格上涨30之后,
发生空头背离的卖出讯号,将多头部位获利了结,转而放空。
价格与A/D指标之间的背离现象,代表最理想的交易讯号。 


1。如果价格创新高而A/D指标的峰位下滑,这是放空的讯号。空头背离显示专业
玩家在涨势中卖出(参考图33-2)。 
2。如果价格创新低而A/D指标的底部垫高,这代表多头的背离,显示专业玩家在
跌势中买进,行情随后将翻扬。
再论承接/出货指标

当你根据A/D指标与价格之间的背离讯号进行交易,请记住,即使是专业的玩家
也可能判断错误,你应该遵守“巴斯葛别馆的猎犬”的准则(参考第23节),设定保
护性的停损。
成交量累积指标(Volume Accumofator)是由Marc Chaikin所设计,非常类似于 
A/D指标。这个指标是以平均价取代开盘价,尤其适用于没有开盘价资料的情况。交
易的讯号法则也类似于A/D指标。 
A/D指标与日本阴阳线之间存在显著的类似观点,两者都强调开盘价与收盘价的
关系,但A/D指标还考虑成交量的因子。 


34。未平仓量
未平仓量(Open interest)是指某特定市场在某交易日结束时,多方所持有或空
方所抛空的契约口数。它代表市场当时所存在的契约口数,未平仓量等于多头的总
部位或空头的总部位。
在股票市场中,只要公司继续挂牌,它的股票就可以继续交易。在另一方面,
期货与选择权则是属于未来交割的契约,它们的交易将终止于某特定时间。
期货或选择权的买方与卖方,如果希望接受交割或进行交割,必须等到第一通
知日(译按:选择权未必完全如此,但指数选择权大多是如此)。这段等待期间可
以确保多头与空头的契约口数一定相等。
可是,期货与选择权的交易者,很少希望接受或进交割,他们大多希望在第一
通知日之前结束部位。
当新的交易者进场或原有的交易者出场,未平仓量将因此而增加或减少。唯有

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当新的买方与新的卖方完成一笔交易,未平仓量才会增加。换言之,他们之间的交
易将构成新的契约。举例来说,如果四月份EX黄金的未平仓量是8500口契约,这
代表多方在当天交易结束时持有8500口契约,空方也有8500口契约。如果未平仓量
增加为8600;这代表买进与放空的新契约净增加100口。
当原有的多方卖出1口契约,而原有的空方回补1口契约,唯有在这种情况下,
未平仓量才会减少1口,因为这口契约已经不存在了。如果原有多头卖出1口契约给
新进场的多头,则未平仓量不变。同理,如果原有空头所回补的1口契约是由新进场
的空头所卖出,未平仓量也不变。 


┌───────┬───────┬───────┐ 
│买方 
│卖方 
│未平仓量 
│ 
├───────┼───────┼───────┤ 
│新的买盘 
│新的卖盘 
│增加 
│ 
├───────┼───────┼───────┤ 
│新的买盘 
│原先的多方卖出│不变 
│ 
├───────┼───────┼───────┤ 
│原先的空方回补│新的卖盘 
│不变 
│ 
├───────┼───────┼───────┤ 
│原先的空方回补│原先的多方卖出│减少 
│ 
└───────┴───────┴───────┘

大多数期货与选择权“交易所”公布的未平仓资料都较价格落后一天,某些“交易
所”可以透过电话查询预估的未平仓量。
一般来说,未平仓量的图形都是以曲线表示,并列于价格走势图的下侧(参考
图34-1)。某些图形服务公司也提供过去数年的平均未平仓量。当未平仓量偏离正
常的季节性形态,往往代表重大的意义。许多商品的未平仓量都有季节性的形态,
因为市场中有许多商业使用者将根据季节循环进行避险。

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图34-1 未平仓量:未平仓量是代表某期货或选择权市场的多头或空头部位数
量,未平仓量可以显示多/空双方意见冲突的强度。
未平仓量增加代表多/空双方的冲突更加尖锐,既有的趋势将继续发展,未平
仓量在价格涨势中增加,多头可以加码(A点与D点)。未平仓量持平,显示输家进
场的意愿不高,既有的趋势开始老化。应该获利了结或调紧停止价位(B点与E点)。
未平仓量下降代表赢家与输家纷纷离场,趋势即将结束,缺乏燃料,火势无法持续。
未平仓量在明确趋势中下降,这是趋势即将反转的讯号。
在图形的最右侧,价格由十月份的跌势中回稳,未平仓量也走平,可可的前一
波跌势,驱使立场不稳的多头出场,价格即将恢复上升趋势,这时候可以做多,停
损设定在最近低点的下方。
外汇期货的未平仓量,每年通常都会下降四次,发生在契约展延的时候。如果
未平仓量在展延时没有下降,代表交易者对于既有的趋势有强烈的认同感,该趋势
很可能会加速。

群众心理

期货或选择权的每口契约,都需要一个多头与一个空头来共襄盛举。多头认为
价格将上涨,所以买进;空头认为价格将下跌,所以放空。当两人之间发生交易,
未平仓量将增加1口契约。当然,他们所买/卖的单口契约不足以推动行情。可是,

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当数千位交易者同时进行这类的交易,他们将推动趋势或造成反转。
未平仓量可以反映多/空双方之间的冲突强度。它反映多方继续持有多头部位
的意愿与空方继续持有空头部位的意愿。如果多方与空方认为行情不会朝有利方向
发展,他们将结束部位,未平仓量也随之下降。
每笔交易都涉及立场对立的两个人,每当价格发生变动,其中一人就会受伤:
价格上涨,空头受害;价格下跌,多头受害。只要输家不绝望而继续挺着,未平仓
量就不会变化。
未平仓量增加,代表一群充满信心的多头面对
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