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1。当TRIN离开超卖区，这是买进的讯号。指标向上穿越超卖基准线，代表空头
已经耗尽力气。不要试图猜测底部，这时候买进比较安全。
2。当TRIN离开超买区，这是卖出的讯号。指标向下穿越超买基准线，代表多头
已经气喘如熊。不要试图猜测头部，这时候放空比较安全。
3。在实际的运用上，TRIN最好配合“新高－新低指数”（参阅第37节）。如果
TRIN
向下进入超卖区而NH…NL创新低，这代表空头的主导力量很强，下降趋势应该持续发
展。如果
TRIN处于超卖区而NH…NL出现多头的背离，这代表重要的底部。当
TRIN与
NH…NL的讯号相互确认，交易者可以建立比较大的部位。
4。如果TRIN向上进入超买区而NH…NL创新高，这代表多头的主导力量很强，上升
趋势应该持续发展。如果
TRIN处于超买区而NH…NL出现空头的背离，这代表重要的头
部。在这种情况下，交易者可以建立比较大的空头部位。
当TRIN与价格之间发生背离的现象，这代表最强烈的交易讯号。
5。股价指数创新高而TRIN的峰位下滑，代表多头的气力放尽。如果多头买进的
股数下降，上升趋势显然有问题。
TRIN与股价指数之间的空头背离，代表强烈的卖
出讯号。
6。股价指数创新低而TRIN的谷底垫高，代表空头抛售的股票数量减少。当空头
的力量减弱，行情正在蕴酿涨势。TRIN与股价指数之间的多头背离，代表强烈的买
进讯号。
再论TRIN
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每个交易时段内，“纽约证交所”随时会公布涨／跌家数与成交量的资料，当日
冲销者可以运用盘中的TRIN。
只要“交易所”提供必要的计算资料，TRIN可以适用于任何的股票市场。对于海
外的交易所来说，首先运用TRIN的交易者将拥有相对的优势。
腾落线
腾落线（Advance/Decline line，简称A/D线）是衡量群众对于涨势与跌势的参
与程度。如果创新高家数与创新低家数是代表军官，则“道琼斯工业指数”的成分股
就是将军，腾落线显示士兵们追随领导者的程度。如果腾落线配合“道琼斯指数”创
新高或新低，当时的趋势比较可能继续发展。
有关腾落线的计算，每天把上涨家数减去下跌家数（不理会价格不变者）：如
果上涨家数多于下跌家数，结果是正值；如果上涨家数少于下跌家数，结果是负值。
举例来说，如果总共的股票有1900家，其中900家上涨，700家下跌，300家不变，当
天的腾落值是＋200（900…700）。腾落线是将每天的腾落值，加上前一天的累积值。
分析者应该注意腾落线的形态（峰位与谷底），绝对水准相对不重要，因为读
数本身主要上是取决于所设定的起算日期，不论涨势或跌势，参与的股票家数愈多，
趋势的持续力道愈强。如果股价指数与腾落线都创新高，显示涨势受到广泛的支持，
应该会继续发展。如果股价指数创新高而腾落线的峰位下滑，显示参与的家数减少，
涨势可能接近尾声。反之，如果股价指数创新低而腾落线的谷底垫高，显示下跌的
家数减少，跌势可能接近尾声。这些讯号通常发生在趋势反转之前的数个星期，甚
至于数个月。
最活络股票
最活络的股票是指“纽约证交所”每天成交量最大的15支股票。根据这15支股票
所计算的腾落线，称为“最活络股票指标”（Most Active Stock Indicator，简称MAS）。
金融报纸每天都会刊载这15支股票。许多大资本额的股票经常上榜，例如：IBM。其
他的股票只有发生重大利多或利空消息时才会上榜。MAS是一种“大钱”（Big money）
指标它显示大钱看多或看空。
在这15支最活络的股票中，每天的MAS是计算其上涨家数减去下跌家数。举例来
说，如果其中有9家上涨，4家下跌，2家维持不变，则当天的MAS是5（9…4）。然后，
每天的MAS加上前一天的总数，即是累积的MAS线。
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如果MAS与大盘的走势方向相同，代表趋势受到“大钱”的支持而应该继续发展，
如果MAS与大盘的走势方向相反，代表“大钱”认为目前的趋势将反转。如果
MAS与股
价指数之间发生背离的现象，趋势反转的可能性很高。
其他的股票市场指标
仅有少数的股票市场指标禁得起时间的考验。NH…NL与TRIN可能是最有效的股票
市场指标，其次是腾落线与MAS。
老旧的股票书籍谈到许多有趣的指标，但它们大多不适用于目前的市场。股票
市场多年来的演变，已经淘汰许多指标。
根据“低价股成交量”为基础的指标，现在已经不适用。因为美国股票市场的平
均成交量增加10倍，而“道琼斯指数”上涨6倍。“交易所会员融券比率”与“寻常报价
商融券比率”也没有意义了。因为选择权的交易非常普遍，目前，这些融券行为大多
与市场间的套利有关。“畸零股的数据”也没有什么参考价值，因为小额的散户大多
透过共同基金进行投资。“畸零股融券比率”也是如此，因为小额的赌徒有卖出选择
权可供押卖。
第六章股票市场的指标
37。新高－新低指数
股票与期货交易者原来是属于两个完全不同的体系，他们运用不同的分析工具，
交易不同的市场。可是，当股价指数期货在1982年推出之后，两者之间的围墙开始
崩塌。双方对于这种新交易工具的兴致都很高。一位态度严肃的交易者，必须精通
这两个体系的分析方法。
精明的股票交易者采用随机指标、移动平均线与其他的期货分析工具。期货与
选择权交易者也采用股票市场的指标来分析股价指数的交易，这包括：新高－新低
指数（New High…New Low Index，它可能是股票市场的最佳领先指标）、交易者指数
（Traders'Index，简称TRIN）与其他的指标。
新高－新低指数的结构
新高－新低指数（NH…NL）是衡量市场领导股的家数。它计算股票创最近一年来新
高或新低的家数。创新高价的股票是属于强势领导股，创新低价的股票是属于弱势
领导股。当
NH…NL与价格维持相同方向的走势，可以确认当时的趋势。当它与价格之
间发生背离，可以显示股票市场的头部与底部。
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NH…NL是衡量创新高家数与创新低家数的差值，计算过程很简单。
NH…NL＝创新高家数－创新低家数
大部分的资讯服务公司都提供新高与新低家数的资料。你必须确定这些资料是
涵盖最近52个星期的期间。某些资料仍然采用古老的“行历方法”（Calendar
method），它们是由每年的年初起算。
利用柱状图的方式绘制NH…NL，并绘制一条水平的基准线（零线）。如果某天的
NH大于NL，当天的读数为正值，绘制在零线上侧。如果某天的NH小于NL，当天的读
数为负值，绘制在零线下侧，如果NH等于NL，则读数为零。
群众心理
当某支股票的价格创一年来的新高，代表一群多头正在追价。当某支股票的价
格创一年来的新低，代表一群空头正在倒货。
NH…NL是追踪市场中最强势与最弱势的股票，并比较它们的家数。它衡量最强势
领导股与弱势领导股之间的力量差异。所以，
NH…NL是股票市场的领先指标。类似如
S&P500等大盘指数，它们通常都会遵循NH…NL的趋势（参考图37－1）。
图37－1 新高－新低指数：股价创最近一年来新高的股票，它们是属于强势的
领导股；股价创最近一年来新低的股票，它们是属于弱势的领导股。NH…NL是比较创
新高与创新低的家数差值，藉以衡量市场领导者的方向与强度。
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1987年的夏天，多头市场在热烈的行情下创出最后一个峰位，只要价格走势的
新高受到NH…NL的新高所确认（A、B、C、D与E），就可以继续持有股票。当价格在
八月份创的峰位，NH－HL发生空头的背离（E－F），这是卖出讯号。
在九月份的跌势中，许多交易者逢低买进，过去五年来的经验告诉他们，股价
拉回就是买点。可是，NH－HL呈现疲软的走势，G点的峰位仅有100家，非常弱势的
表现，指标在十月份翻为负值（
H点）。在历史性的大崩盘之前，NH－HL不断显示卖
出讯号。
你可以把“纽约证交所”的
2000支股票视为是2000人的兵团。如果每支股票都代
表一位战士，新高与新低就代表军官，新高是带领士兵上攻的军官，新低是带领士
兵叛逃的军官。根据军事专家的说法，没有坏士兵，只有坏军官。NH…NL显示领导上
攻的军官比较多或领导叛逃的军官比较多。
当NH…NL上升而穿越零线，代表多头领导者比较强劲。当
NH…NL下降而穿越零线，
代表空头领导者比较强劲。如果价格涨势创新高而NH…NL也上升创新高，代表多头领
导家数增加，上升趋势应该可以持续发展。如果行情上涨而NH…NL萎缩，上升走势可
能发生问题。当军官纷纷叛逃时，整个兵团可能随之瓦解。如果
NH…NL在价格跌势中
创新低，下降趋势应该持续发展。当军官们身先士卒往下逃跑，整个兵团势必溃败。
如果股价下跌而NH…NL回升，代表叛逃的军官开始归队，这将重新集结兵力，向上攻
坚（参考图37－2与37－3）。
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图37－2 新高－新低指数：1987年10月，股票市场发生大崩盘，创新低的家数
暴增（A点），大约是1300家。经过跌深反弹之后，价格又跌回低点（B点）。当时，
报章媒体充满一些极度悲观的论调，甚