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冶救嗽诠サ耐蹲手幸灿龅焦庋睦Щ蟆＞褪敲髅魇且桓鲋�10元的股票已经跌到7元了，按理说已经有30％的安全边际了，就应该买入了，而我和很多投资人也是在这个价位区间买入的，但最后的价格走势是股价先跌到4元，然后又涨到10元（实际情况会超过10元）。换言之，7元不是最佳买入点，在7元买入的是先经历套牢，这个过程是频繁的规律性发生。现在我明白了其中的道理，当时在7元买入的行为根本没有意识到，价值决定价格的过程在趋势性价格变化过程中有一段是价值无效阶段，是纯价格驱动阶段。这种纯价格驱动阶段是要必然发生的，这一阶段的必然发生就导致了已经有投资价值还要大幅创造更大的投资价值。同样，还有一种情况就是在牛市兴起的时候，价格连续上涨后，很多投资人都认为10元的企业已经涨到15元了，已经明显高估了，于是卖出，但结果是最后涨到20元，这种现象在中国资本市场上的一位私募基金经理叫赵丹阳曾经遭遇过，他是在中国2007年大牛市的中间段，3000点宣布解散基金，实际上中国股市后来走到了6000点，因此他受到很大的压力。理性度上讲，赵丹阳的理性度是无人能比的，是位很好的理性投资人，但他3000点减仓并解散基金的作法其实是丧失后续的价格真实上涨。赵丹阳的问题有可能也是没有认识到价格与价值的具体关系，也是对价值规律有不完全的理解，没有认识到价格在某段时间必然脱离基本面的约束，受价格本身的驱动。＇
牛熊交替的原因（4）（2010…09…28 08：39：42）转载标签： 凯恩斯羊群效应大众基本面价格变化杂谈 分类： 短线价值发现理论研究
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承接上文：牛熊交替的原因（3）
如果我们再往前思考和追问一下，为什么在价格和价值的关系过程中，价格会有一段完全自己运行，脱离价值约束的阶段。这是为什么？从表面直观上看，是由于价格连续的下跌或上涨，会让市场参与大众受这种连续快速猛烈的价格变化的影响，产生了不问是非，不问价值，盲目的追随别人，随意交易。整体上发生了羊群效应，是的！是羊群效应造成的，很多研究都指出，股市在价格演化、尤其是暴涨暴跌的过程中，不可避免地会发生羊群效应，羊群效应推动了价格按原有方向惯性下滑，或惯性猛涨，大幅脱离价值。羊群效应能够合理解释为什么价格会在牛熊交替的某一阶段，完全脱离价值。而从更深一层的本质上看，价格会有一段完全自己运行，脱离价值约束的阶段，关键的关键是，价格是一种投资大众的主观认识。价格是投资大众对环境，形势，未来的一种主观判断。剔除了定语，简化这个关于价格的定义：“价格是一个主观认识。”因为它是一个主观认识，所以主观状态是什么样子，价格就是什么样子。价格是主观的，价格是由买卖行为直接决定，而买卖行为直接决定于投资者的主观认识，有什么样的认知就有什么样的行为，因此，可以说价格就是投资人的认知，买卖行为只是主观认识的表现。
正是资本市场所有交易对象的价格，都是投资大众的主观状态的反应，每一个瞬间所形成的价格，反应了那一瞬间，市场投资大众对未来的反应和认知，价格的波动就是这种大众主观认知主观状态的波动，正是因为价格是主观的，所以羊群效应才能发生，羊群效应最终让价格完全脱离价值，自由滑行。关于这一点，凯恩斯在他那影响全人类经济观念的著作《就业、利息和货币通论》中，用通俗直白的语言一针见血的指出，眼前中短期的价格变化是大众带有情绪的认知，凯恩斯在写到：“股价，是对事态一无所知的群众心理的产物，自然会受到群众观点突如其来的变化的剧烈影响。而使群众的观点发生变化的因素并不一定要求与投资的预期收益有关，因为群众向来就不相信市场会稳定，尤其是在非常时期，没人会相信目前的状态会无限期地继续下去，这样，即使没有具体理由可以预期未来会发生什么变化，但市场仍很容易一会儿受到乐观情绪的支配，一会儿受到悲观情绪的冲击。”
预知价格的变化、尤其是中短期变化，最直接的手段，最直接的切入点，是投资大众的主观状态和情绪。（当然，我们说投资大众的认知，它的基础是基本面，认知不是平空来的，基本面是投资大众认知状态的最重要的影响因素之一，但基本面并不是唯一的认知形成要素，认知的形成演化和发展是有自身特有的。）在中短期，价格受多种事件要素影响，短期价格走势不受基本面影响而是受一些复杂的事件的影响，这些复杂的事件，是通过影响投资大众的主观认知来实现的，所以中短期的变化并不完全是基本面价值决定的，这即是一种常识也是我们通过理论分析得出的必然结论，对中短期价格的把握，纯粹的基本面研究有时是得不出正确结论的，因为中短期走势并不主要受基本面约束。基本面只是决定了长期基本方向和价格，而中短期的价格主要决定于投资大众的主观状态，大众的认知和主观状态是一个极其复杂的事物，从某种意义上讲，知道了大众的情绪状态和认知预期，就把握了价格的中短期变化。研究投资大众的预期以及主观预期的状态，能够直接判断价格的方向，这要比研究基本面更能够及时，精确地把握价格变化。因为，价格是直接与认知决定的。其中的道理凯恩斯有深刻的理解和阐述，凯恩斯用生动的例子指出研究大众认知和情绪重要性：“职业投资者的投资好比报纸上的选美竞赛，在竞赛中，参与者要从100张照片中选出最漂亮的6张，所选出的6张照片最接近于全部参与者共同选出的6张照片的人就是获奖者。由此可见，每一个参与者所要挑选的并不是他自己认为是最漂亮的人，而是他设想的其他参与者所要挑选的人。所有的参与者都会以同样的态度看待这个问题，致使挑选并不是根据个人的判断力来选出最漂亮的人，甚至也不是根据真正的平均的判断力来选出最漂亮的人，而是运用我们的智力推测一般人认为最漂亮的人
牛熊交替的原因（5）（2010…09…29 08：57：30）转载标签： 价值规律索罗斯价格变化决定价格基本面杂谈 分类： 短线价值发现理论研究
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承接上文：牛熊交替的原因（4）
在这种详细分析之后，我们必须把对价值规律、价格和价值的关系做细致的了解，就是价值在股价趋势性变化的启动期起关键的推动作用，是一个原始动力，没有这个原始动力价格变化起不来。同时，在价格变化到极端情况下，价值是要强行约束价格，价值会以无形的各种各样的方式把价格约束住，防止它划入全面毁灭的状态。在启动端和极端错误端的这两个端价值是一手遮天的，是单方面决定价格的，而在中间是价值和价格联合执政的阶段，也有价值退位被罢免由价格单独执政的阶段，这阶段是每一次价格持续变化的必然。所以，上面的分析介绍中其实我们真的是对传统价值理论的飞越，索罗斯反身理论所以有价值，关键之处就是精细化、具体化的解决了价值是怎么决定价格的。价格变化的过程中不是纯粹的被动的被支配对象，在一定的条件和阶段，价格是一个纯粹的自由人，是一个完全自己决定自己、自己管理自己的角色，而这个自由的阶段前因后果又是来自于价值。所以，当你真的想利用价值规律在资本市场做理性投资的时候，不熟悉反身理论，不了解索罗斯的投资哲学，一定会面临具体操作环节的困境，这种困境就是赵丹阳的困境，已经明显高估，但价格还不断的飞速上涨的原理，也是我曾经遇到的10元的东西7元买还被套牢50％。所有这些困境都是规律性困境，遭遇这些困境的原因是没有认识到价格和价值的关系中有几个具体的阶段。
凡是粗况的理解价值决定价格的人，强调的价值完全决定价格，价格没有自主性的人，甚至于无法理解价值与价格为什么有偏差，为什么价格已经跌到有价值了还要下跌，只要理解了反身理论，这些资本市场上最重要和最关键的问题就变得自然而然、迎刃而解了。
反身理论的伟大之处在于它为价值规律的精细化运用提供了细节性的理论指导，反身理论在给价值规律提供细节性理论指导的过程中的根基和基础依旧是立足于价值规律，立足于基本面变化引发价格变化，以及价格又如何脱离基本面，最后又被迫回归基本面的大逻辑框架下。索罗斯关于反身理论的讲解中说过：“一个真正价格变化势态的基础来源于基本面的潜在趋势和投资大众对潜在趋势的错误理解。”索罗斯的反身理论始终是在思考基本面和价格的关系，而且他把基本面和价格的关系搞得非常精细，他投资人对价值规律的应用更方便和有可操作性。巴菲特、格雷厄姆这些伟大杰出的投资成功人士是利用价值规律，在利用的过程中主要是强调基本面决定价格层面，巴菲特、格雷厄姆没有对价格脱离价值的这种本质性特征有更进一步的深刻研究，而索罗斯就搞得很细了，这是索罗斯对价值投资的贡献。
资本市场产生以来，最有影响的理论除了价值规律，还有道琼斯理论，或者叫波浪理论。这些理论也都具有非常伟大的哲学价值和概括性，但它们的问题还是不精细，都是一种大概齐，没有对内在的机制进行细节性的研究和解剖。同时，波浪理论和道琼斯理论，以及与之相关的所有技术分析和趋势分析理论有个最重大的缺陷�