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第一部分利用强烈的周期效应在高风险市场中避险（1）
未来的预测
对即将到来的大繁荣和大衰退的全面预测
下面是我们对未来20年预测的一个最好总结，它根据迄今为止人口统计学、技术和周期性指标的综合分析而得出，也用到了其他一些我们将在第六章分析的指标，比如通货膨胀率。
最初的复苏：2003年到2004年
在2002年10月号的《H。S。登特预测》中，我们对股市发出了历史上最强的买入信号，并预测最初的经济和股市的反弹会延续到2003年。这次繁荣期从1982年开始（更长期的繁荣可以回溯到18世纪80年代），呈现出五浪式上涨，现在是最后一个上升浪，它又可以被分成五浪，第一个上升浪在2004年1月见顶。2004年全年，道琼斯指数可能都在9800点到10700点之间波动。第二个上升浪可能从2004年8月开始，正好发生在本书的付印前。最后一次在10000点附近的重大买入机会可能是在2004年10月到12月之间。根据我们的周期，最好的买入时间应该在2004年10月中旬。我们还预测通货膨胀会保持在低水平上，到2004年中期或年底，十年期国债的收益率将5％左右开始下跌，到2005年底或2006年初跌到4％以下的水平。在2004年底前，我们认为市场可能又一次开始加速，主要还是被技术股的上涨带动。但是，直到2005年中期，经济才可能再一次表现出强劲的增长。
加速阶段：2005年到2006年中期
我们预计在2005年中期前，股市和经济都会表现更强劲增长的趋势，这主要由于企业资本支出的强烈复苏。道琼斯指数将在2005年下半年创下新高，那时“泡沫破裂了，牛市终结了”这种言论也会不攻自破。2005年底到2006年初的通货通货膨胀率可能是最低的，所以这是2005年至2009年之间为你的住宅和房地产重新融资的最好时机，也是为你的企业借入长期债务的最好时机。技术类公司可能会主导经济增长和企业盈利，它们的股票表现从2005年开始将再一次明显的强过大盘，同1995年到1999年之间它们的表现非常类似。然后，在2006年我们会看到通货膨胀温和上升的最初趋势，联储可能会开始大大收紧银根，比它在2004年初做的程度大得多。一开始，股市将继续强劲上升，完全无视短期趋势的改变。为什么会这样？因为企业的收益还是在直线上升，而这又是因为生产率还在不断上升。但是在2006年4月到8月间的某个时候，股市可能会结束第二次上升浪。我们在那时会看到纳斯达克指数再一次考验2000年3月创下的5050的高点。
根据四年性/八年性周期，那将是市场在这一周期中的第一次重大的下跌，可能会在2006年10月前结束。我们预计道琼斯指数将下跌20％以上，纳斯达克市场中的那些领头的公司和金融服务业公司会下跌得更多。政治因素和恐怖主义事件的威胁在2006年可能会变得更上升，对总统的评价可能会下降。我们很可能会发布新的买入股票的信号，也可能在5月到8月之间推荐更多防守性的证券投资组合。到了9月底和10月底之间，我们可能会又一次发出强烈的买入信号。经济增长在2006年下半年可能会放慢，但这并不意味着我们马上就将迎来衰退。2006年看上去和1998年很像。
下一次大泡沫：2007年到2009～2010年
我们应该从2002年底开始就要进入最后的第五浪了，下一个真正的泡沫阶段将是从2006年底到2009年底，那将是一次由技术股主导的非常强劲的上涨，这个阶段可能会延续到2010年早期或中期。2007年我们应该看到股票价格的直线上涨，这一年是四年总统周期中最好的一年。通货膨胀率再一次开始温和上升。2007年底会有一次短暂的、但很剧烈的下跌，特别是当联储收紧银根试图阻止股市泡沫时，就更是如此了。但是我们认为，周期不太可能在2006年底的重大下跌后就一蹶不振了。如果我们确实看见了这样一次下跌，这代表着股市中又一个重大的买入机会。2007年到2008年，经济繁荣和泡沫将再一次汹涌蓬勃，技术股会带头更强烈的上涨，尽管那时通货膨胀率和联储收紧银根的措施都可能会一直缓缓上升或加大力度。2004年11月的选举中得胜的一方，将轻而易举的在2008年11月再次赢得白宫。
下面是一些使局面变得复杂而不确定的因素。根据人口统计数据，婴儿潮那一代人的消费很可能会一直上升到2010年，甚至2011年，但是技术发展的S形曲线很可能在2008年底到2009年底之间就见顶，增长速度开始下降。十年性周期在2009年底前都是预测上涨的，它和四年性的小周期很可能在2010年重合。所以，技术股可能将第一个见到高点，时间大约在2008年底到2009年初，它也可能率先下跌，造成大盘的波动。技术股市场可能变得低迷，然后才是整个消费也变得低迷，接着投资者开始回忆起上一次的泡沫，便首先对技术股和那些成长股变得小心翼翼。不过那时他们还不会买光自己的股票，因为市场仍然保持着牛市。他们可能会转向那些与道琼斯指数比较接近的股票。因此，整个市场见顶可能是在2009年底到2010年早期，或者最迟是在2010年8月。我们对大牛市结束的最佳预测是2010年3月。在2010年前，联邦预算赤字将消失，或者接近于消失。下面让我们来简单分析一下，我们预测下一次泡沫见顶的时间所用到的那些指标。
第一部分利用强烈的周期效应在高风险市场中避险（2）
用来预测下一个大泡沫头部的指标
第一次大跌与通货紧缩：2009年底或2010年初到2012年/2014年
我们预测在2009年底或2010年中的某个时候，下一个大泡沫将破裂，我们将见到又一次大跌，它看上去和2000～2002年的那次很相像，只是一开始的时候下跌的程度更深，速度也更快。它们之间的真正差别是，这一次将引发一个更大规模、更长期的熊市和经济萧条，同上个世纪30年代那次萧条（即上一个80年周期的下跌阶段）以及90年代和21世纪初的日本熊市很类似。不管技术股会不会在2009年底率先见顶，以及整个市场的高点会不会在2009年底到2010年中期出现，我们都预测市场的第一次大跌将在2010年中期或年底前发生。这时正是十年性周期起作用的时候（2009年底到2010年中期是十年性周期中的下跌阶段），接下来可能将是四年性周期中的2010年5 月到10月的下跌，下一次四年性/八年性周期的下跌将发生在2014年5月到10月，那一次将更强劲。
因此，我们预测股市的第一次大跌将很可能在2010年4月到9月间正式开始。2009年的某个时候，技术支出将放缓，2010年则是大幅下降。普通消费者的支出在2010年的某个时候将放缓，在2011年下降得更厉害。我们将在2010年或2011年初进入一次正式的衰退，它将长期持续下去，并且程度越来越深。最令人惊讶的是，我们将可能在2010年到2012年间看到第一次通货紧缩或者消费者物价的实际下降。在2011年到2012年间，我们会看到房屋价格出现重大下跌，尤其是在那些高级的市区、城郊和度假胜地。但是，最糟糕的消息可能是恐怖主义活动也变得猖獗起来，美国的主要城市更是如此，现在很多人可能会觉得那个时候我们应该已经赢得了与恐怖主义的斗争。
那时，股票市场和技术股会一路下跌，而高质量的公司债和国债的价格则会上涨，这是因为经济低迷时“质量取胜”的原则会发挥作用。在2010年底前，我们可能会看到股市中第一次像样的反弹，但是经济和股市很可能在2011年2013年急剧的变得更糟，对联储和国会的刺激经济的措施无动于衷。2012年底总统大选时，在位的总统不会重新当选，一位富兰克林？罗斯福类型的总统将赢得一边倒的胜利。2011年的某个时候，经济的下滑将使高质量债券的信用评级被降低，债券甚至会跌进面值，从而收益率上升，但是价格下跌最厉害的那些债券将是风险更高、收益率也更高的垃圾债券。从2011年早期或中期到2012年的中期或晚期，投资者在短期国债和货币市场帐户上的收益可能要比在债券上的收益好。
我们应该会在2012年的中期到年底，看到第一次下跌的底部。在2013年可能有一次熊市中的反弹，然后因为四年性/八年性周期的作用，我们可能会看到市场又重新开始下跌，在2014年底之前回到2012年的底部附近，或者创出一个新低，但是程度不会很深。道琼斯指数可能会跌到7000～7400点附近。至少在2015年初之前，经济很可能都一直保持疲软，2013年初到2015年初之间，失业率可能会达到至少15％的水平，更大的通货紧缩也可能开始来临。但是那时联储会大幅降息，新总统也会使用强烈的财政政策来刺激经济，这会使股市在2015年有一次温和的反弹，通货紧缩的压力也得以减轻。在2013年至2015年间，政府的财政赤字占GDP的比重可能会达到创记录的水平，这是因为税收收入急剧下降，而社会服务的成本则急剧上升。接着，在2014年底之前，一次维持时间更长的熊市反弹可能将会开始。
变化不定的熊市反弹：2015年至2019年
2015到2019那几年可能非常令人无所适从，但是大多数时间将是积极的，人们希望经济的复苏可以保持下去，而政府也在用各种强力措施刺激经济。这些措施在21世纪初是有作用的，不过在那个时候将毫无效果，因为人�