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最后什么叫做国企改革，就是我一再告诉各位的那就是我们的理论，我们家庭很脏，请一个保姆来整理，这就是国企改革，到最后利益归于少数人，改革成本由全社会负担，这种错误的改革误导着这最近这几年的经济发展。那么像这种误导的错误思维我们必须要做一个改进。
那么最后我演讲完之前，我想再讲一个故事。我们看一看，别的国家的人在怎么想问题？你想想看，美国总统可以对全国演说，讲一句我们会说的话，那就是不要忘国家给你做了什么，你给国家做了什么，我想用这句问我们的国企老总。谢谢各位。
外资是如何通过蒙牛威胁伊利的？
2005…04…20
内地三家最大生产商中，蒙牛和伊利双方的掌舵人却是恩怨纠缠，难分难解。蒙牛创办人为牛根生。创办蒙牛之前，牛根生任职伊利长达15 年（1983…1997
），期间曾出任伊利董事会之执行董事及生产经营副总裁，为伊利第二把手。
两强相争
据悉，1998 年因被郑俊怀排挤，送去北京学习，远离伊利管理核心，牛根生因此毅然离开伊利。离开伊利之后，牛根生于1999 年8 月18
日卷土重来，创办蒙牛乳业，担任董事长及总裁，与伊利交锋。
创办初期，蒙牛市场占有率远不及伊利，在蒙牛创办后第三年（即2001 年），伊利的全年乳制品零售总额为27。02
亿元（人民币？下同），而蒙牛只有7。24 亿元，为伊利当时的两成七。但是，2002 年却是一个转折点。
2002 年10 月蒙牛获得以摩根士丹利为首的外资入股，筹得资金2；600 万美元，一年后外资又以可换股债券形式，再次注资3；500
万美元。获得巨额资金后，蒙牛发展神速，2002年及2003 年营业额分别录得131％ 及144％
升幅。2002年其市场占有率已达伊利的四成二，2003 年更达六成半，估计至2004年伊利的营业额为86。88 亿元，蒙牛则跳升至69。46
亿元，直逼伊利营业额的八成，威胁伊利乳业市场龙头地位，而且蒙牛的资本投资额更在2003 年首次超越伊利，意味蒙牛扩张持续。蒙牛其后在2004 年6
月在香港市场成功上市。
外资催谷
蒙牛的急速发展与增长，其实与外资有千丝万缕的微妙关系。外资在2002
年首轮投资中曾订下投资条件，要求蒙牛一年内达到一个双方设定的增长目标，否则牛根生便有可能要拱手相让蒙牛控制权予外资，可幸蒙牛管理层在2003
年已达到目标，税后盈利有2。3 亿元，暂时保住了蒙牛的控制权。
但外资在2004 年蒙牛上市前又与牛根生协议新的增长目标，据外界流传，增长目标为2004 年至2006 年的盈利复合年增长率50％
，即是说蒙牛在2006 年的税后盈利要不少于7。8 亿元，以此计算年销售额要有138 亿元！
如果蒙牛不能达到协议的增长目标，蒙牛管理层便须让予外资可观的蒙牛股份甚至最终控制权。要获取如此快速的盈利增长并不是件容易的事，单靠内部增长难以达成，最快速的方法还是
对外收购。
力求壮大
蒙牛有足够财力进行收购吗？ 根据蒙牛2004 年招股书中列举2002 年年结的财务数据，蒙牛有现金15。5 亿元，长期负债为0。9
亿元，净资产值有3。7 亿元，长期负债率为0。24％
。现金虽然不算十分充裕，但负债率低，可以透过增加借贷进行收购。那么，蒙牛有甚么合适的收购目标呢？
环顾中国乳业市场，其余三间最大的生产商为光明乳业、三元集团及伊利。
1。 光明乳业光明乳业的2002 年年底市值为40 亿元，营业额为50 亿元，年增长率为43％ ，税后盈利有2。3 亿元，年增长率为39％
，增长率甚为理想。然而，光明乳业的股权高度集中，头两大股东为上海牛奶集团有限公司及上实食品控股有限公司，各占31％
股份，要成功收购，需要两大股东中至少一个肯全数相让股份。要达到这个目的很叉易。
2。 三元集团三元集团的2002 年营业额为11 亿元，年增长率为11％ ，税后盈利有0。6 亿元，年增长率十分偏低，只有3％
，而股权更为集中，第一大股东北京控股已占股份72％ ，根本不用考虑。
3。 伊利伊利的2002 年营业额为40 亿元，年增长率为48％ ，税后盈利有1。4亿元，年增长率19％
，颇为合理。而更重要的是伊利的股权十分分散，最大股东呼和浩特市财政局亦只持有14。33％ 的股份，其余股东持股量都在5％ 以下。伊利2002
年底的市值大约有30 亿元。以收购20％ 股权计，只需6 亿元资金便可控制伊利，收购难度是三家乳品企业中最小的。
牛吞之心
况且，牛根生是被郑俊怀放逐出伊利的，心结难解，早有牛吞伊利之心。牛根生曾公开说：「蒙牛与伊利迟早会走到一起。」足以显示牛根生并不隐瞒收购伊利的意图。
1999 年8 月18 日，牛根生创立蒙牛乳业，对伊利的中国乳业市场地位构成严重威胁。自从蒙牛创立之后，伊利的股价由约20
元大幅下滑后，股价一直停滞不前，大部分时间徘徊在8 元至14 元之间。伊利的股价自1996 年3 月13
日上市后一直跑赢大市，但是当蒙牛创立后，伊利股价则跑输大市指数。由此可反映市场投资者忧虑蒙牛对伊利的威胁。
由2002 年起，蒙牛受外资注入资金，先后获投资共6；100
万美元。无可置疑，如果蒙牛收购伊利成功，郑俊怀及其伊利管理层，极有可能将会被逐离伊利，「下岗」另谋生计。（伊利MBO 之二）
＇本文在我指导下，由孔焯豪、陈仪恩、张慕贞、梁绍铭、彭景新、孙美绿和甄光俭完成。郎咸平＇
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Bob
管理员
个人空间 发短消息 加为好友 当前离线 71楼 大 中 小 发表于 2008…11…6 16：26 只看该作者
中兴通讯为何成功
2005。12。4
本文是在郎咸平教授的指导下，由林凡、梁兆丰、莫颂淇、黄尹珊和吴颖茵所完
中兴通讯与巨龙通信、大唐电信及深圳华为，共同被称为“巨大中华”，是中国通讯业企业的代名词。如今，中兴、华为跑出，成为国内通讯业中的老大，而巨龙和大唐则远被抛离。在通讯设备制造业这样一个高科技行业，竞争大、淘汰快，在国内不断有新的竞争对手出现，而来自国外的大厂像诺基亚、摩托罗拉又为中国厂商带来巨大压力，中兴通讯则突围而出，利润节节上升，到今天已由一间300万元成立的小公司成长为每年收入170亿元人民币的大型企业，个中必然有其过人之处。我们分析后得出如下结论，其侧向整合（包括渗透、融合、整合），风险管理策略优越以及业务全球化，是其成功的重点。
● 中兴的背景介绍
中兴通讯是中国最大的通信设备制造业上市公司，中国政府重点扶持的520间重点企业之一。1985年公司成立，1997年，中兴通讯A股在深圳证券交易所上市。2004年12月9日，中兴通讯H股在香港交易所上市。中兴通讯已把业务伸展到多个层面，它是中国最大的综合性电信设备及服务提供商之一，拥有无线产品、网络产品、终端产品（手机）三大产品系列（图1），并涉足国际电信运营业务。
无线产品：
中兴的业务非常多元化。首先，无线产品领域主要包括交换及接入产品以及网络铺设（移动通讯）服务。中兴不仅提供CDMA、GSM及小灵通全网解决方案，更在联通CDMA三期招标中，获得超过300万线市场容量的订单，主设备也进入了联通15个省分公司市场。在联通CDMA开始建网至今，中兴是惟一拥有全套自主开发、自主品牌基站、交换系统的中国厂商。另外，小灵通设备覆盖广东、天津、湖南、江苏、山西、北京、上海等多个省市，总体市场占有率达40％，亦是全球主流GSM设备供货商之一。在国内3。5GHz宽频无线接入市场中，中兴通讯市场份额第一。而在WCDMA、CDMA2000领域，中兴通讯均已具备为全球运营商提供成熟商用化系统的能力，按计划，TD…SCDMA也能于2004年年底推出商用产品。
网络产品：
有线领域主要涉及光通讯。近年中兴宽频资料产品异军突起，ADSL设�