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好即坏。这不是交易市场的运作方式，它是一个全然客观的主体。
哈佛大学的心理学家LestonHavens写道：“奴隶与食人的习俗，这或许是人类掠
夺与屈服天性的最古老证明。这些行为现在已经不被接受，但它们继续存在于心理的
层面。这说明人类的文明非常擅长于将实际的生理转化为抽象的心理，但仍然扮演相
同的功能。”在家庭里，父母威胁鞭打小孩；在学校中，老师强制扭转学童的意愿。
所以，我们大多仅能够在桎梏中成长，或学习如何操纵他人而保卫自己。我们不习惯
于自主的行为——但这是交易市场中成功的唯一方法。
道格拉斯提出警告：“如果你觉得市场的行为神秘不可测，那是因为你本身的行
为神秘不可测，而且没有更改。如果你连自己接下来将怎么做都不知道，当然无法判
断市场接下来可能怎么做。”毕竟来说，“你唯一能够控制的对象是你自己，身为交
易者，你有权力决定把钱给自己，或把钱送给其他的交易者。”他还说道：“能够稳
定获利的交易者……是由心智层面进行交易。”
每位交易者在迈向成功的历程中，都有自己的心魔必须驱除。以下将列示一些我
认为适用的法则，它们让我由纯粹的门外汉成为半专业的交易者，最后又让我成为真
正的专业交易者。你可以根据自己的个性，调整它们的顺序。
1。你必须决定自己将长期留在市场中——换言之，即使是在20年之后，你仍然是活跃
的交易者。
2。尽量学习。阅读与倾听专家们的看法与见解，但保持合理程序的怀疑。提出问题，
不可接受专家们的表面说法。
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交易为生
3。不可因为贪婪之心而急于交易——花费一点时间学习。即使是几个月或几年之后，
市场也不会跑掉，而且将充满更多的机会。
4。发展一套分析行情的方法——换言之，“如果A发生，则B很可能发生。”市场有许
多层面——运用数种分析方法彼此确认。每种方法都必须经过历史资料的测试，并且
以实际的金钱在市场中进行测试。市场不断变化——你需要不同的交易工具以适应多
头、空头与过渡的行情，而且还需要某种方法判断这些行情的差异（参考技术分析的
章节）。
5。拟定一套资金管理的计划。第一个目标是长期的生存能力；第二个目标是资本的稳
定成长；第三个目标是高水准的获利。许多交易者本末倒置，把第三个目标摆在最前
面，完全不知道还有第一与第二目标（参考第10章“风险管理”）。
6。请注意，在任何的交易系统中，交易者本身是最脆弱的一个环节。参加AA的聚会，
学习如何避开损失，或发展一套方法来降低冲动性的交易。
7。不论是思路、感觉或行为，赢家与输家都截然不同。你必须内省，排除幻想，改变
不当的思绪与行为。彻底改变自己是一件艰困的工程，但如果希望成为专业的交易
者，你必须着手改变自己的个性。
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II 群体心理
12。何谓“价格”？
“华尔街”是根据一座围墙而命名，它阻隔“曼哈顿”农场内的牲口到处游荡。
现在，许多交易者仍然采用一些农场的名词。华尔街经常提及四种牲口的名称：牛
（bulls）、熊（bears）、猪（hogs）与羊（sheep）。交易者说道：“牛（多头）会赚钱，
熊（空头）会赚钱，猪只有听任宰割。”
公牛（多头）是两角朝上而拼斗，多头代表买方——他看涨行情，并由价格涨势
中获利。灰熊（空头）是两掌朝下而搏杀，空头代表卖方——他看跌行情，并由价格
跌势中获利。
猪代表贪婪。他们在交易中试图满足贪婪的欲望，因此而遭到宰割。某些猪是建
立自己能力范围之外的庞大部位，当行情稍有所风吹草动，他们就挂了。另一些猪是
在部位中停留过久——不断期待更多的获利，甚至当趋势反转之后还在空等待。羊是
胆小而被动的一群，他们追随趋势、小道消息与大师的指引。他们忽而插上牛角，忽
而披上熊皮，摇摆不决。你很容易辨识他们，每当行情波动加剧，就可以听到哀伤的
咩咩声。
每当市场开盘之后，多头买进，空头卖出，猪与羊听任践踏，尚未表态的交易者
则在场外观望。全球各地的报价机不断闪烁着每种交易工具的最近成交价格，无数的
眼睛凝视着每个报价。交易者就是在这种环境下拟定决策。
有关价格的争论
在讲习会中，我问道：“什么是价格？”某人答道：“价格是一种被认定的价
值。”另一个人认为：“价格是在某特定时间，某人向另一人买进商品所愿意支付的
金额。”还有人主张：“价格是最近一笔交易的单位金额，这就是目前的价格。”另
一个人不同意：“价格是次一笔交易的单位金额。”
如果交易者不能够对价格提出明确的定义，就不知道他们所分析的对象是什么。
交易的成败，完全取决于如何处理价格——你最好搞清楚它的意义！！在讲习会中，
某些学员面对这个明显的问题，开始有些毛躁不安，大家争论不休。
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我可以提出一个最糟情节的例子，在1929年的崩盘中，“胜家”（Singer）的股价
原来是100；可是，突然之间，买进报价没了，一片空白。于是，有人走进场内说：
“我必须卖出，我的卖价是多少？”某位场内交易员说：“一块钱？”他买进了股
票，这就是价格。
价格就是比较笨的人所准备支付的金额。
以1987年的行情为例。在500点的暴跌之前与之后，股票的内含价值没有更多或
更少。所以，差别仅在于人们的认知与次一个人的买进意愿。
你可以进一步推演，你所买进的东西一文不值，仅不过是一张纸而已。唯一的价
值是内含的股利价值，相对于当时公债的殖利率。
只要有人愿意付钱买进，它还是有价值。如果没有人愿意买，它就没有价值。
但是，它可以提供股利。
如果是黄豆契约呢？你可以拿它填肚子。
如果股票没有支付股利呢？
公司总有资产吧？
发行股票的公司总有一些价值，现金流量。
我给你1股IBM：如果没有人愿意买，你可以拿它来点烟。
不可能！IBM永远有买进与卖出的报价。
看看“联合航空”。前一天的报纸说它值300，隔天就剩下150。
航空公司本身没有任何变动，它仍然有相同的现金流量，相同的帐面值与相同的
资产——差别在哪里？
股票的价格与公司本身没有什么关联。IBM的股票与IBM本身的关系不大。根据我
的看法，股票与IBM之间是由一英哩长的高弹性橡皮带衔接。股价可以很高，也可以
很低——这是一种非常、非常遥远的关联。
价格是供需曲线的交叉点。
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每位态度严肃的交易者都应该知道价格的意义。你必须知道自己所分析的对象是
什么，然后才可以进场买卖股票、期货或选择权。
冲突的妥协
市场中有三群交易者：买方、卖方与尚未表态者。“卖价”是卖方所要求的金
额。“买价”是买方所愿意支付的金额。买方与卖方之间总是存在利益的冲突。
买方希望尽可能少付一些，卖方希望尽可能多拿一点。如果双方都坚持已见，交
易就不能发生。没有交易就没有价格——仅有一厢情愿的买进报价与卖出报价。
卖方有一个选择：或是等待价格上涨，或是降低卖价。买方也有一个选择：或是
等待价格下跌，或是提高买价。
一旦买、卖双方取得妥协，交易便发生：某位积极的多头同意卖方的条件而提高
买价，或某位积极的空头同意卖方的条件而降低卖价，尚未表态的交易者则对多空双
方施以压力。
当买、卖双方在私底下讨价还价，大家都可以施展“拖”功。可是，在集中市
场，双方最好赶快决定。他们知道周围有许多交易者正虎视眈眈，随时可能进场插
手。
买方知道，如果考虑过久，另一位交易者可能介入而夺走他的交易。卖方也知
道，如果继续摆出高姿态，另一位交易者可能介入而低价卖出。尚未表态的交易者让
买／卖双方急于妥协，当双方取得妥协之后，交易便发生。
价值的共识
报价荧幕上每跳动一档，就代表买／卖双方的一笔交易。买方买进，因为他们预
期价格上涨；卖方卖出，因为他们预期价格下跌。当买／卖双方进行交易