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交易为生
易。
意见调查
政治上的民意调查是技术分析的理想典范。技术分析者与民意调查者都尝试判读
群体的心态。民意调查者是追求政治利益,技术分析者是追求财务利益。政客们希望
知道自己当选的机会,他们向选民许下承诺,然后透过民意调查来判断胜选的可能
性。
民意调查采用许多科学的方法:统计学、抽样理论与其他。可是,访问与问卷调
查的编排,其中涉及许多技巧:他们必须宣传所属政党的情绪性基调。民意调查结合
了科学与艺术的成份。如果某位民意调查者宣称自己是纯粹的科学家,你不妨问问
他,为什么美国的每家主要民意调查机构都分属于民主党或共和党。真正的科学不分
党派。
一位市场技术分析者必须超越党派的认同感,不可以偏向多头或空头,仅是追求
真理,偏多的分析者看着价格走势图,心中想着:“我应该在什么地方买进?”偏空
的分析者看着同一份价格走势图,心中却想着:“我应该在什么地方放空?”一位顶
尖的分析者不会预先设定多/空的立场。
有一个小技巧可以帮助你侦测多/空的偏颇立场。当你觉得应该买进时,把走势
图颠倒过来再分析一次,看看它是否代表卖出的机会。如果图形颠倒之后,看起来还
是应该买进,那你必须设法剔除系统中的多头偏颇。如果图形不论正着看或反复瞧,
都代表卖出的机会,那你必须处理其中的空头偏颇。
水晶球
大多数的交易者都会由个人的角度看待价格波动。当他们赚钱时,觉得自己很了
不起,到处炫耀吹嘘。如果行情发展不顺利,他们觉得自己是受到惩罚的小孩,尽可
能掩饰亏损,他们脸上的表情,可以透露心中的情绪。
许多交易者认为,市场分析的目的是预测未来的价格。在大多数的领域内,业余
者要求预测,但专业者仅要求处理信息,然后根据机率分配拟定决策。以医疗为例,
当一位病人送进急诊室,胸口插着一把尖刀——家人通常只有两个问题:“他是不是
有救?”与“什么时候可以出院?”他们希望医生提供预测。
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交易为生
可是,医师不预测——当问题发生时,他处理问题。第一个工作是预防伤者因为
痛苦而死亡。他给伤者一些镇痛剂,然后开始输血,将胸口的刀子移开,缝合受损的
器官。接着,他必须预防伤口感染。他观察复原过程中的发展,采取一些措施防止并
发症。他是处理——不是预测。如果病患的家人要求他提供预测,医生或许会表达他
的看法,但没有太大的实际意义。
在交易中获利赚钱,你没有必要预测未来。你必须由市场中采集信息,衡量多头
或空头的力量,判断谁居主导地位,评估当前的趋势是否会持续发展。你需要采取保
守的资金管理方法,目标是长期的生存与利润的累积。你必须留意自己的心态变化,
不可陷入贪婪或恐惧的情绪中。一位交易者若能够办到这些,他成功的机会大于任何
的预测。
判读市场,管理自己
交易时段内,将有无数的信息流入市场。价格的变动,可以告诉我们多/空对决
的现况。你的工作是分析这些信息,并将赌注押在主导行情的一方。
戏剧性的预测仅是一种行销的伎俩。那些靠交易建议过活的人都知道,准确的预
测可以吸引客户,错误的预测很快就会被淡忘。当我正在编写本章时,电话铃响了。
有一位目前运气不太好的著名市场大师告诉我,他在某个农产品市场中发现一个“毕
生难忘的买进机会”,他要我筹一些钱,并承诺六个月之内有一百倍以上的获利!我
不知道有多少笨蛋上他的钩,但一般大众总是偏爱这类戏剧性的预测。
当你分析行情时,不妨运用一些普通的常识。如果某种发展让你觉得困惑,不妨
对照市场以外的日常事件。举例来说,假定两个市场的技术指标同时出现买进讯号,
买进讯号出现之前,某个市场发生重大的跌势,另一个市场仅小幅拉回。你愿意买进
哪一个市场?你可以对照一种情况:某个人由高处跌下来,如果他是由几个台阶的高
度跌下来,顶多拍掉身上的灰尘,马上又可以往上跑。如果他是由三楼的窗口摔下
来,短时间内恐怕不能活蹦乱跳;他需要修养。价格一旦发生大跌的走势,通常很难
立即大涨。
成功的交易奠定于三根支柱。你需要分析多/空之间的力量差异,你需要采取理
想的资金管理法则,你需要自律的规范。严格执行预定的交易计划。避免被卷入市场
的激情中。
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交易为生
III 传统的图形分析
18。走势图
图形分析是用来研究市场的行为,试图辨识重复发生的价格形态。目标是从重复
发生的形态中交易获利。大部分的图形分析都是以长条图(bar graphs)为基础,每
支长条图显示该交易时段的最高价、最低价与收盘价,以及成交量。某些图形分析者
还观察开盘价与未平仓量。圈叉图(point…and…figure chart)只是记录价格的变动,
但忽略时间、成交量与未平仓量。
传统的图形分析仅需要纸与笔,适用于视觉取向的人。利用手工绘制图形,经常
可以培养一种特殊的直觉,电脑绘图虽然比较快,但会失去一部分这类直觉。
图形分析的最大缺点是“一厢情愿”的主观想法,交易者经常根据预定的买、卖
期望去解释某个形态为多头或为空头。
本世纪初,瑞士的一位心理学家赫曼罗沙哈设计了一套方法测试人们的思想倾
向。他把墨水滴在10张白纸上,然后将纸张对折,形成对称的墨印,多数人们观察这
些墨印时,他们会描述所看到的东西是:某种器官、动物、建筑等等。事实上,它们
都仅是墨印而已!每个人所看到的都是自己心中的影像。对于大多数交易者来说,走
势图都是大型的“罗沙哈测验”。他们把心中的期望、恐惧与幻想投射在图形中。
历史简介
美国的第一批图形分析者是出现在本世纪初,包括查尔斯道与威廉汉弥尔
顿,前者创造一套著名的股票市场理论,后者则在道氏之后继任为《华尔街日报》的
编辑。道氏的著名格言是“股价指数反映一切”。换言之,道琼斯工业与铁路指数将
反映任何对于经济与股票市场的知识与期望。
道氏从来没有把他的理论整理为书籍,仅是散见于在《华尔街日报》的社论中。
当道氏过世之后,汉弥尔顿接手编辑的工作。他在1929年大崩盘之前,撰写一篇标题
为“退潮”的社论,让图形分析受到广泛的注意。
汉弥尔顿在《股票市场动向衡量器》(易名:即《股市晴雨表》)一书中,介绍
道氏的理论原则。《道氏理论》一书出版于1932年,作者罗伯特雷亚,一个时事通
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讯发行人把道氏理论推到了顶峰。
1930年代是图形分析的黄金期,自从1929年崩盘之后,许多图表技术创新人士都
正闲着没事做,于是潜心研究。莎贝克、雷亚、艾略特、怀可夫、甘氏与其他人,都
在这十年内出版他们的研究心得。这些工作基本上可以分为两个大方向,某些人(例
如:莎贝克与怀可夫)认为,走势图仅是市场供/需的图形记录。另一些人(例如:
艾略特与甘氏)则尝试寻找市场中的完美秩序——有趣而无谓的尝试。(见第6节)
1948年,爱德华(Edwards,莎贝克的女婿)与马基(Magee)出版了《股票趋势
技术分析》,推广许多概念。例如,三角形、矩形、头肩型与其他的走势形态。以及
支撑、压力与趋势线,这些概念已被其他图表师应用到商品交易中。
自从爱德华与马基的时代以来,市场已经发生了重大的变化。在1940年代,“纽
约证交所”交易活跃的个股,其单日成交量不过数百股,但1990年代则超过数百万
股。股票市场力量的平衡点已经偏向于多头,根据早期图表师的说法,股票市场的头
部形成非常快速,底部则需要很长的时期发展。在通货紧缩的时代确实如此,但到了
1950年代之后,情况却截然相反。现在,底部迅速完成而头部需要花费较长的时间。
长条图的意义
价格形态是反映交易者贪婪与恐惧情绪的起伏更替。在本书中,我们专注于日线
图,但其原理也适用于其他时间单位的图形。研判周线图、日线图、小时图或其他盘
中走势图的方法都非常类似。