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以交易为生-第章

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事,在非理性冲动的刺激下急奔。当交易群体跑累了,趋势就反转。TRIN可以反映交 

易群体的疲态。 


    上升趋势发展到某种程度,多头将沉醉在狂热的情绪中,他们大量买进,上涨股 

票的成交量与上涨家数之间失去合理的关系。于是,TRIN将上升而穿越超买基准线, 


                                                                      181 

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代表群体的乐观程度已经到达头部的水准。 


    在下降趋势中,空头大量抛售股票,下跌股票的成交量与下跌家数之间失去合理 

的关系。于是,TRIN将下降而穿越超卖基准线,代表悲观的看法过度反应,行情即将 

向上反转。 




图38-2 交易者指数(TRIN):买入(buy)、卖出(sell)、超买(overbought)、超卖(oversold) 


如果上涨股票成交量的扩大程度,在比率上超过上涨家数,这可以反映多头的狂热,TRIN将进入超买 

区。当TRIN反转而向下穿越超买基准线,这是卖出讯号。同理,如果下跌股票成交量的扩大程度,在比 

率上远超过下跌家数,TRIN将进入超卖区。当TRIN反转而向上穿越超卖基准线,这是买进讯号。 


如果TRIN与S&P500之间发生背离的现象,这是最强烈的交易讯号。股价指数在十月份(Oct)所形成的头 

部,高于九月份的头部水准,但TRIN的峰位下滑,这是强烈的卖出讯号。经过十月份的下跌之后,大盘 

于十一月份(Nov)再度测试底部,但TRIN的底部垫高,显示空头已经放尽力气。这个多头背离是明确的买 

进讯号。在图形的最右端,股价走势强劲,但TRIN完全没有超买的问题——继续持有多头部位。 




    如果我们观察郊外住宅区通往市内的地铁站,在交通的尖峰时段,它的情况就类 

似于TRIN。早晨,离站的月台将挤满了人,傍晚,到站的月台将挤满了人。人数最多 

的时候代表趋势的巅峰——或是前往市内,或是返回住家。你只要衡量月台上的人 

数,就可以知道趋势的反转。在股票市场中,TRIN就是扮演这种功能。 


    TRIN可以辨识上升趋势与下降趋势的尖峰时段,它在股票市场的头部显示极端乐 

观的讯号。在行情底部显示极端悲观的讯号。TRIN可以反映市场群体的情绪起伏,专 


                                                                                       182 

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业玩家擅长利用这类的信息,他们针对极端的情绪做反向的操作,因为乐极生悲而否 

极泰来。 


交易法则 


    TRIN的刻度是呈颠倒状,偏高的读数代表底部,偏低的读数代表头部。在中性的 

行情下,读数大约介于0。75到0。85之间,中性读数之所以小于1。0,这是因为上涨股 

票的成交量通常大于下跌股票,人们比较习惯做多,放空股票往往有一些限制。 


    TRIN不是一种机械性的指标——在不同的市况下,相同的读数代表不同的意义。 

相对于多头市场而言,空头市场中的超买/超卖读数比较低。举例来说,在多头市场 

的初期阶段,0。60的读数是代表强势,你应该掌握每一个买进的机会。可是,这个相 

同的读数0。60若发生在空头行情的反弹中,它代表重要的放空机会。所以,交易者应 

该每隔六个月调整一次超买与超卖的基准线。 


    1。当TRIN离开超卖区,这是买进的讯号。指标向上穿越超卖基准线,代表空头已 

经耗尽力气。不要试图猜测底部,这时候买进比较安全。 


    2。当TRIN离开超买区,这是卖出的讯号。指标向下穿越超买基准线,代表多头已 

经气喘如熊。不要试图猜测头部,这时候放空比较安全。 


    3。在实际的运用上,TRIN最好配合“新高-新低指数”(参阅第37节)。如果 

TRIN向下进入超卖区而NH…NL创新低,这代表空头的主导力量很强,下降趋势应该持 

续发展。如果TRIN处于超卖区而NH…NL出现多头的背离,这代表重要的底部。当TRIN 

与NH…NL的讯号相互确认,交易者可以建立比较大的部位。 


    4。如果TRIN向上进入超买区而NH…NL创新高,这代表多头的主导力量很强,上升 

趋势应该持续发展。如果TRIN处于超买区而NH…NL出现空头的背离,这代表重要的头 

部。在这种情况下,交易者可以建立比较大的空头部位。 


    当TRIN与价格之间发生背离的现象,这代表最强烈的交易讯号。 


    5。股价指数创新高而TRIN的峰位下滑,代表多头的气力放尽。如果多头买进的股 

数下降,上升趋势显然有问题。TRIN与股价指数之间的空头背离,代表强烈的卖出讯 

号。 


                                                                      183 

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    6。股价指数创新低而TRIN的谷底垫高,代表空头抛售的股票数量减少。当空头的 

力量减弱,行情正在蕴酿涨势。TRIN与股价指数之间的多头背离,代表强烈的买进讯 

号。 


再论TRIN 


    每个交易时段内,“纽约证交所”随时会公布涨/跌家数与成交量的资料,当日 

冲销者可以运用盘中的TRIN。 


    只要“交易所”提供必要的计算资料,TRIN可以适用于任何的股票市场。对于海 

外的交易所来说,首先运用TRIN的交易者将拥有相对的优势。 


腾落线 


    腾落线(Advance/Decline line,简称A/D线)是衡量群体对于涨势与跌势的参与 

程度。如果创新高家数与创新低家数是代表军官,则“道琼斯工业指数”的成分股就 

是将军,腾落线显示士兵们追随领导者的程度。如果腾落线配合“道琼斯指数”创新 

高或新低,当时的趋势比较可能继续发展。 


    有关腾落线的计算,每天把上涨家数减去下跌家数(不理会价格不变者):如果 

上涨家数多于下跌家数,结果是正值;如果上涨家数少于下跌家数,结果是负值。举 

例来说,如果总共的股票有1900家,其中900家上涨,700家下跌,300家不变,当天 

的腾落值是+200(900…700)。腾落线是将每天的腾落值,加上前一天的累积值。 


    分析者应该注意腾落线的形态(峰位与谷底),绝对水准相对不重要,因为读数 

本身主要上是取决于所设定的起算日期,不论涨势或跌势,参与的股票家数愈多,趋 

势的持续力道愈强。如果股价指数与腾落线都创新高,显示涨势受到广泛的支持,应 

该会继续发展。如果股价指数创新高而腾落线的峰位下滑,显示参与的家数减少,涨 

势可能接近尾声。反之,如果股价指数创新低而腾落线的谷底垫高,显示下跌的家数 

减少,跌势可能接近尾声。这些讯号通常发生在趋势反转之前的数个星期,甚至于数 

个月。 


最活络股票 


    最活络的股票是指“纽约证交所”每天成交量最大的15支股票。根据这15支股票 

所计算的腾落线,称为“最活络股票指标”(Most Active Stocks Indicator,简称 
                                                                      184 

                                                                  交易为生 


MAS)。金融报纸每天都会刊载这15支股票。许多大资本额的股票经常上榜,例如: 

IBM。其他的股票只有发生重大利多或利空消息时才会上榜。MAS是一种“大钱”(Big 

money)指标——它显示大钱看多或看空。 


    在这15支最活络的股票中,每天的MAS是计算其上涨家数减去下跌家数。举例来 

说,如果其中有9家上涨,4家下跌,2家维持不变,则当天的MAS是5(9…4)。然后,每 

天的MAS加上前一天的总数,即是累积的MAS线。 


    如果MAS与大盘的走势方向相同,代表趋势受到“大钱”的支持而应该继续发 

展,如果MAS与大盘的走势方向相反,代表“大钱”认为目前的趋势将反转。如果MAS 

与股价指数之间发生背离的现象,趋势反转的可能性很高。 


其他的股票市场指标 


    仅有少数的股票市场指标禁得起时间的考验。NH…NL与TRIN可能是最有效的股票 

市场指标,其次是腾落线与MAS。 


    老旧的股票书籍谈到许多有趣的指标,但它们大多不适用于目前的市场。股票市 

场多年来的演变,已经淘汰许多指标。 


    根据“低价股成交量”为基础的指标,现在已经不适用。因为美国股票市场的平 

均成交量增加10倍,而“道琼斯指数”上涨6倍。“交易所会员融券比率”与“寻常 

报价商融券比率”也没有意义了。因为选择权的交易非常普遍,目前,这些融券行为 

大多与市场间的套利有关。“畸零股的数据”也没有什么参考价值,因为小额的散户 

大多透过共同基金进行投资。“畸零股融券比率”也是如此,因为小额的赌徒有卖出 

选择权可供押卖。 




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