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员卖出，股价可能下跌。
股票交易所的会员
股票交易所的会员资格——尤其是专业报价商——相当于是印制钞票的执照。相
关的风险并不能阻止无数交易员花费数十万美元的代价，换取进入场内的特权。
会员融券比率（Member Short Sale Ratio，简称MSSR），是交易所会员融券数
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交易为生
量相对于融券余额的比率。专业报价商融券比率（Specialist Short Sale Ratio，简
称SSSR），是专业报价商融券数量相对于交易所会员融券数量的比率，这两个数据过
去是极理想的股票市场分析指标，偏高读数的MSSR（超过85％）与SSSR（超过60％）代
表精明的专业交易员正在抛空，意味着市场接近头部。偏低读数的MSSR（低于75％）
与SSSR（低于40％）代表精明的专业交易员正在买进，意味着市场接近底部。这些指
标在1980年代开始逐渐失去功效，主要是因为选择权市场趋于普遍的缘故，场内交易
员有更多的机会进行套利。目前，我们无法判断场内交易员的抛空行为，究竟是因为
看空行情或进行套利。
畸零股的交易
畸零股的交易是指每笔数量不满100股的交易——市场中的小玩家。这挑起我们
对于华尔街的一些古老回忆。在100年以前，畸零股交易占总成交量的四分之一，即
使是在20年之前，畸零股交易还占总成交量的1％。畸零股交易者基本上是属于价值取
向的投资者，他们在低价买进，在高价卖出。
1930年代，市场上开始出现追踪畸零股交易行为的指标。畸零股卖出比率（Odd…
lot Sales Ratio），是指畸零股卖出数量相对于买进数量的比率，当读数偏低时，代
表畸零股交易者正在买进，行情已经接近底部；当读数偏高时，代表畸零股交易者正
在卖出，行情已经接近头部。
畸零股融券比率是一种截然不同的指标，它追踪畸零股交易者的放空行为，他们
大多是赌徒，当指标的读数很低时，代表行情接近头部。当指标的读数很高时，代表
行情接近底部。
金融市场的景观在1970年代与1980年代发生重大的变化，这些指标不再适用。精
明的小额投资者转向绩效优异的共同基金，赌徒们在选择权交易中发现新乐园。现
在，“纽约证交所”的撮合机制特别有利于畸零股，很多专业交易员都采用99股的单
子。
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VIII 新的指标
41。艾达透视指标
艾达透视指标（Elder…ray）是一种新的技术指标，它是由本书作者在1989年所设
计，其名称由来是源自于X光，医生透过X光观察表层皮肤之下的骨骼结构，交易者可
以经由艾达透视指标，观察市场表面之下的多头与空头力道。
身为一位成功的交易者，你并不需要预测未来，仅需要观察多／空双方的控制力
量，并顺着主导群体进行交易。艾达透视指标有助于判断多／空双方力量的强弱演
变。
艾达透视指标的结构
艾达透视指标结合了顺势指标与摆荡指标的最佳特性（参考第24节）。其中，指
数移动平均是顺势指标，“多头力道”与“空头力道”是摆荡指标的成份。
在指标的设定方面，你可以将电脑荧幕（或绘图纸）分割为三个水平的视窗，最
上侧的视窗绘制长条图与指数移动平均（EMA）。中间的视窗绘制多头力道，下侧绘制
空头力道。
指标的构建分为四个步骤（参考图41－1的工作底稿）：
1。在最上侧的视窗绘制长条图。
2。在同一个视窗绘制收盘价的EMA，可以采用13天的EMA。
多头力道＝最高价－EMA
空头力道＝最低价－EMA
3。根据前述公式计算多头力道，在中间的视窗绘制它的柱状图。多头力道是当天
最高价减去当天的EMA，在一般的情况下，最高价大于EMA，多头力道为正值，柱状图
位在零线的上侧，在急跌的行情中，最高价可能小于EMA，多头力道为负值，柱状图
位在零线下侧。
4。计算空头力道。在最下方的视窗绘制它的柱状图，空头力道是当天最低价减去
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当天的EMA。在一般的情况下，最低价小于EMA，空头力道为负值，柱状图位在零线的
下侧。在急涨的行情中，最低价可能大于EMA，空头力道为正值，柱状图位在零线上
侧（参考图41－2）。
图41－1 艾达透视指标：
工作底稿多头力道＝长条图高价－13天EMA
空头力道＝长条图低价－13天EMA
在一般的走势中，多头力道为正值，空头力道为负值。多头力道柱状图愈高，代表多头的力道愈强；空
头力道柱状图愈深，代表空头的力道愈强。当多头力道转为负值，显示空头的力道完全凌驾多头之上。
当空头力道转为正值，显示多头的力道完全凌驾空头之上。
交易心理
艾达透视指标包含数项价格信息：价格、移动平均、每支长条图的最高价与最低
价，我们需要了解这些价格的意义，才能够掌握艾达透视指标的内涵。
每个价格都代表瞬间的价值共识（参考第12节）。买方之所以买进，这是因为他
们预期价格将上涨。卖方之所以卖出，这是因为他们预期价格将下跌。未表态的交易
者则在旁观察，他们将对买／卖双方造成压力。一笔交易之所以发生，这是因为买方
愿意买进而卖方愿意卖出，双方都担心未表态的交易者突然进场而夺走他们的机会。
每笔交易的价格都反映参与者对于价值的最近共识。
移动平均代表某特定期间之内的平均价值共识。10天期的移动平均，代表最近10
天之内的平均价值共识；20期的移动平均，则代表最近20天之内的平均价值共识。
“指数”移动平均的可靠性高于“简单”移动平均（参考第25节）。移动平均线的斜
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率是最重要的信息之一。如果斜率向上，显示交易群体的多头看法转强；如果斜率向
下，显示交易群体的空头看法转强。交易应该顺着移动平均的斜率方向。
任何一支长条图的最高价，代表该交易时段内的多头最大力道。多头将因为价格
上涨而获利。他们持续买进，直到不能再推高价格为止。多头希望价格再上升一档，
但他们的力量有一定的限度。每天的最高价，代表多头在当天的最大力道；每周的最
高价，代表多头在该周的最大力道，依此类推。
任何一支长条图的最低价，代表该交易时段内的空头最大力道。空头将因为价格
下跌而获利，他们持续卖出或抛空，直到不能再压低价格为止。空头希望价格再下跌
一档，但他们的力量有一定的限度。每天的最低价，代表空头在当天的最大力道；每
周的最低价，代表空头的该周的最大力道，依此类推。
在艾达透视指标中，我们比较多／空最大力道与平均价值共识之间的关系，衡量
每支长条图最高价／最低价与指数移动平均之间的差值。
多头力道反映多头将价格推升到平均价值共识之上的能力。它衡量长条图最高价
与EMA之间的距离。在正常的情况下，多头力道为正值。多头力道转强，它的读数上
升；多头力道转弱，它的读数下降。如果多头力道为负值，代表多头已经完全失控。
空头力道反映空头将价格压低到平均价值共识之下的能力，它衡量长条图最低价
与EMA之间的距离，在正常的情况下，空头力道为负值。空头力道转强，它的读数下
降；空头力道转弱，它的读数上升。如果空头力道为正值，代表多头已经完全主控大
局。
总之：
1。价格是以行动表达的价值共识。
2。移动平均代表价值的平均共识。
3。每支长条图的最高价，代表多头在该时段内的最大力道。
4。每支长条图的最低价，代表空头在该时段内的最大力道。
5。多头力道是多头最大力量与价值平均共识之间的差值。
6。空头力道是空头最大力量与价值平均共识之间的差值。
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图41－2 艾达透视指标：买入（buy）卖出（sell）多头力道（bull_power）空头力道（bear_power）
13天EMA可以反映价值的平均共识：它的斜率代表趋势的方向。多头力道反映了多头将价格抬到平均共识
上的能力。空头力道反