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的信徒。
金融市场有三种类型的大师：市场循环折大师、神奇方法的大师与过世的大师。
某些大师可以预测市场的重要转折点，另一些大师提供“独特的方法”——通往财富
宝库的最新快速道路，还有另一类的大师，他们避开当代的批判，由另一个世界指导
信徒们进行交易。
市场循环的大师
近数十年来，美国股票市场大体上呈现四年一期的循环。显著的空头市场低点发
生在1962年、1966年、1970年、1974年、1978年与1982年。股市市场通常会有2。5～3
年的上涨阶段，然后是1～1。5年的下跌。
在每一个主要的循环中，几乎都会出现一位市场循环大师，大师的声誉大约可以
维持2～3年的时间。每位大师主宰市场的期间，基本上与主要的多头市场相互吻合。
一位市场循环大师可以预测所有的重要涨势与跌势。每个成功的预测都会提高他
的声誉：因此，当他下一次提出预测时，将有更多的信徒抢进或抢出。如果愈来愈多
的人们认可这位大师，他的看法将成为自我实现的预言。当你发现一位炙手可热的新
大师时，追随他的指示将有利可图。
市场上有数以千计的分析师，任何时候总有一些手风奇顺的人。对于大多数的分
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析家来说，整个生涯中总有一段神奇的日子，这就如同一座破钟——每天至少会准两
次。品尝过这种神奇精准的滋味之后，一旦手风逆转而被市场所淡忘，他们将觉得很
沮丧。可是，还是有一些人偶尔可以成功，所以当他们手风转背时，仍然持续努力。
一位市场循环大师的成功，绝对不是仰赖短暂的运气。他对于市场有一套心爱的
理论。这套理论——循环、成交量、“艾略特波浪”或任何其他的见解——通常是发
展在他成名的数年以前。最初，市场拒绝遵循这位大师的理论。后来，市场发生变
化，数年之内的走势与该套理论环环相扣。于是，这位大师的声誉逐渐攀越高点，君
临整个市场。
模特儿也是如此，他们的命运随着大众口味而改变。某年是耀眼的金发，隔年是
狂野的褐发。去年是炙手可热的金发名模，今年突然消失在流行杂志的封面上，黑发
模特儿转为抢手，甚至脸上还要有个胎记，模特儿不会改变——发生变化的是大众的
品味。
市场大师是来自于市场分析边缘地带的异类，他们都不是被公认的分析师。支领
薪水的机构分析师，都是以饭碗的安全性为主要考量，他们都采用类似的分析方法，
所以不可能出现奇迹般的结果。市场循环大师是拥有独特理论的异类。
市场大师的生计通常都是来自于撰写市场分析报告，他可以靠着提供建议而致
富。一旦成名之后，订阅量可能由每年的几百份增加为数万份。据说，某位最近成名
的市场循环大师，他雇用三个人专门处理每天涌入的现金袋。
在投资的座谈会中，市场大师将被群体所包围。如果你也在群体之中，将发现很
少人就大师的理论提出问题。信徒们仅需要浸沐在他的光环下，就觉得非常满意了。
他们可以借此向亲朋好友吹嘘。
只要市场的走势继续配合他的理论，大师的声誉就可以维持不坠——期间通常短
于四年一期的循环。在某个时候，市场将发生变化而展现不同的步调，市场大师继续
引用先前百发百中的方法，将很快失去他的信徒。当大师的预测不再有效时，大众的
赞叹将转变为憎恶。一位过时的市场循环大师，绝对不可能再成为明星。
在1970年代初期，郭德（Edson Gould）是证实市场的大师。他的预测理论奠基于
“联邦准备银行”的政策变动：换言之，贴现率的变动。最著名的一条法则是“三步
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一大跤”：如果“联邦准备银行”连续三次调升贴现率，这代表银根转紧，行情将步
入空头市场。在另一方面，如果“联邦准备银行”连续三次调降贴现率，这代表银根
转松，行情将步入多头市场。另外，郭德也发展一套颇具创意的绘图技巧，称为“速
度线”——淡色趋势线的角度是取决于趋势的速度与市场反应的深度。
在1973～1974年的空头市场中，郭德逐渐崭露头角。他对于1974年十二月底部的
正确预测，更使他声誉如日中天，当时“道琼斯工业指数”几乎跌破500点。随后，
价格强劲走高，郭德利用速度线预测重要的转折点，于是他的光环更是耀眼。可是，
不久之后，美国进入的“资金流动过剩”的时代，通货膨胀恶化，这是郭德方法所完
全不适用的金融环境。在1976年，他已经失去大部分的信徒，目前很少人还记得他的
名字。
新一代的市场循环大师出现于1978年，葛兰碧认为，在股票市场中，“量是价的
先行指标”。当他发展这套理论时，葛兰碧为华尔街的某大证券商工作，根据他在自
传中的说法，这个灵感是来自于厕所磁砖上的花纹，他当时正坐在马桶上。葛兰碧把
洗手间的灵感带回研究室，但市场拒绝遵从他的预测，他一度破产、离婚、睡在朋友
办公室的地板上。在1970年代末期，市场终于回心转意而全力配合他的剧本卖力演
出，他的理论也逐渐吸引人们的注意。
葛兰碧在美国各地旅行演讲，他乘着马车上舞台，散发预测报告，斥责那些不认
同他理论的人。他弹奏钢琴、唱歌、甚至曾经脱掉裤子来说明他的观点。他的预测准
确性令人叹为观止：他晓得如何包装自己，成为大众媒体最受欢迎的人物。葛兰碧的
声望甚至足以撼动股市，当他宣称看空行情时，“道琼斯指数”在一天之内应声暴跌
40点——就当时的标准来说，这是很大的跌幅。可是，他逐渐被自己的成功所迷惑。
股票市场在1982年开始翻升，但他继续看空行情，不断鼓励逐渐流失的信徒大胆放
空。然而，市场一路攀升而进入1983年。最后，葛兰碧被迫认输，开始建议买进。但
当时“道琼斯指数”已经上涨一倍，他继续发行市场的分析报告，但叱咤风云的时代
已经结束了。
1984年又出现另一位大师，布列希特（Robert Prechter）是以“艾略特波浪理
论”专家著称。艾略特是一位穷会计师，他在1930年代发展这套市场理论，认为股票
市场是根据5个主要波浪与3个折返波浪而发展，每一波浪中还有更小的波浪。
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如同其他的市场循环大师一样，布列希特多年来一直撰写行情分析报告，成就平
平。可是，当“道琼斯指数”向上突破1000点大关时，人们开始注意这位年轻的分析
师，因为他很早就认为这波段行情将可以到达3000点。随着在多头市场的奔驰，布列
希特也成为美国家喻户晓的知名人物。
在1980年代的大多头行情刺激下，布列希特的声誉不再局限于投资的领域。他经
常出现在全国性的电视频道，接受著名杂志的专访。在1987年十月，他似乎有些犹豫
不决，先是发出卖出讯号，然后又告诉他的信徒买进，当“道琼斯指数”暴跌500点
之后，大众的赞美转变为骂与憎恨，某些人认为他必须为这波跌势负责，另一些人又
责怪他所预测的3000点目标始终没有到达，经过这次的打击，布列希特的顾问业务巨
幅萎缩，几乎处于半退休状态。
所有的市场循环大师都具有某些共通的性质。在他们成为超级巨星之前，都曾经
在行情分析的领域内浸淫数年，每位大师都有一套独特的理论，一些追随者，一些可
信度，使他在顾问业内勉强度日。虽然每位大师的理论都禁不起数年的考验，但这个
事实仍然不足以动摇追随者的信心。当理论正确时，他成为大众媒体的焦点，当理论
不再有效时，他由媒体的宠儿转为过街的老鼠。
当你发现某位大师正在崭露头角，追随他通常都可以获利。可是，更重要的是如
何判断他已经到达巅峰状态。每一位大师都是以“崩盘”收场——换言之，他的声誉
将由高点暴跌到谷底。当一位大师普遍受到媒体的接受，通常代表他已经攀升到颠
峰。主流媒体对于它们的宠儿是很挑剔的。当数家全国性杂志大肆报导某位市场大师
的传奇故事时，你就知道他的末日已经不远了。
还有另一个警讯可以提供给各位参考。当某位市场大师接受Barron's杂志的访
问，代表他的声望已经处于巅峰状态（Barron's是美国最大的商业周刊）。每年的一
月份，Barron's杂志都会邀请一些著名的分析师发表意见，预测未来一年的行情发
展。这些分析师的“安全性”通常都很高。他们讨论本益比、盈收状况、产业发展等
等。如果Barron's杂志的一月份访问中包括一位市场大师，这是相当异常的现象。